據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，2009年2月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本月”），全國(guó)37家商業(yè)銀行（31家中資銀行和6家外資銀行）共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品307款。與2009年1月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上月”）相比，參與銀行數(shù)和理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)均明顯上升，其中，發(fā)行數(shù)上升了43.46%，表明銀行理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。

然而，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行仍然處于低位，主要表現(xiàn)在：第一、本月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)大幅度低于2008年12月發(fā)行數(shù)；第二、按照商業(yè)銀行有效工作日計(jì)算，本月每個(gè)工作日理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)較上月相比僅上升了1款。

近6個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況

　 資料來(lái)源：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所、普益財(cái)富

進(jìn)入2009年，隨著國(guó)家各項(xiàng)調(diào)控政策實(shí)施效果的逐步顯現(xiàn)，信貸資產(chǎn)類(lèi)和票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)一直保持在較低水平。此外，由于目前市場(chǎng)的不確定性因素仍然較多，來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管和政治環(huán)境的壓力導(dǎo)致商業(yè)銀行當(dāng)前的操作取向趨于保守，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的理財(cái)產(chǎn)品采取了回避策略。在理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征方面，非保本理財(cái)產(chǎn)品在2009年1月份和2月份市場(chǎng)占比只有40%左右，保證收益理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比同樣在40%左右。從商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定義，也可以發(fā)現(xiàn)其操作策略較為保守。

理財(cái)產(chǎn)品短期化近期難以改變

在2009年已經(jīng)過(guò)去的2個(gè)月中，境內(nèi)外金融市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然讓投資者擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)尚未明朗的情形下，投資者對(duì)于理財(cái)資金的流動(dòng)性要求仍然較高。

本月，3個(gè)月期以下（含3個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為54.75%，3個(gè)月至6個(gè)月期（含6個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為22.95%，6個(gè)月至1年期（含1年）理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為14.75%，1年期以上理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比僅為6.89%。1年期以上理財(cái)產(chǎn)品主要為信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中長(zhǎng)期的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。從中可以看出，在市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的情形下，投資者對(duì)于資金的流動(dòng)性要求不會(huì)改變，理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)保持短期化。

信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品仍然是主流

2009年資本市場(chǎng)活躍帶動(dòng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入資本市場(chǎng)以及加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，然而隨著資本市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，使得商業(yè)銀行意識(shí)到目前市場(chǎng)環(huán)境仍然沒(méi)有明顯改觀的跡象，金融市場(chǎng)不確定性因素仍然較多。

因此，對(duì)于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，在資金運(yùn)用領(lǐng)域方面，銀信合作仍然是主要運(yùn)用方式。本月，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為114款，其中信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為85款，票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為19款。另一資金運(yùn)用領(lǐng)域則為債券和貨幣市場(chǎng)，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為79款。

信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)相比于上月增長(zhǎng)了30款，上升幅度近55%，另外理財(cái)產(chǎn)品占人民幣理財(cái)產(chǎn)品的比例存在一定幅度地上升，由上月的34.38%上升至本月的40.28%。這主要在于目前市場(chǎng)情形和政策環(huán)境仍然存在較多變數(shù)，而信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品較為穩(wěn)健，并且收益水平在各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品前列，受到投資者的青睞。票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行遭遇滑鐵盧。由于銀行系統(tǒng)資金充裕，導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利率大幅下降而出現(xiàn)利率倒掛，從而限制了票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益水平。近期債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品成為了銀行理財(cái)市場(chǎng)的熱點(diǎn)。由于市場(chǎng)環(huán)境與政策環(huán)境的制約，債券和貨幣市場(chǎng)投資品以其穩(wěn)健、靈活的特性，成為近期商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的首選標(biāo)的。本月債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行數(shù)和發(fā)行占比方面均有所上升，其中發(fā)行占比由33.33%上升至37.44%。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行大幅上升

本月結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了34 款，發(fā)行數(shù)與上月相比，大幅增加，增幅達(dá)到近100%，說(shuō)明結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在本月出現(xiàn)回暖。在2008年10月份后，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品每月發(fā)行數(shù)均在30款以下，最低只有16款，本月發(fā)行數(shù)超過(guò)30款，出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈。部分商業(yè)銀行在對(duì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)和各類(lèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行研判基礎(chǔ)上逐漸確立了其市場(chǎng)操作策略，并且將其付諸于行動(dòng)。

在發(fā)行主體方面。8家商業(yè)銀行參與了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，參與銀行數(shù)與上月基本持平，其中，外資銀行占有6席，中資銀行有2席。在外資銀行中，荷蘭銀行發(fā)行數(shù)最多，發(fā)行了12款，其中包含了僅購(gòu)買(mǎi)了相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品才能購(gòu)買(mǎi)的短期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。渣打銀行發(fā)行了9款利率掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品?；ㄆ煦y行發(fā)行了3款，含2款結(jié)構(gòu)性QDII理財(cái)產(chǎn)品。在中資銀行中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品由中國(guó)銀行和平安銀行發(fā)行，中國(guó)銀行發(fā)行了4款，平安銀行則發(fā)行了1款，但是平安銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品募集資金購(gòu)買(mǎi)渣打銀行理財(cái)產(chǎn)品。從中可以看出，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然被外資銀行占據(jù)，中資銀行雖然發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，但是發(fā)行占比較低，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相對(duì)簡(jiǎn)單。

在理財(cái)產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)特征方面，延續(xù)了近期的發(fā)展趨勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)穩(wěn)健，甚至趨于保守。根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定義綜合分析，34款理財(cái)產(chǎn)品全部為保證收益或者保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品。并且，在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，觀察期明顯增多，部分理財(cái)產(chǎn)品采取逐日觀察，有效地提升了盈利的機(jī)會(huì)。從中可以看出，在市場(chǎng)波動(dòng)較大，各項(xiàng)政策實(shí)施形勢(shì)不明朗的情形下，商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，注重理財(cái)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制，以確保投資者資金的安全和維護(hù)商業(yè)銀行自身品牌。

在掛鉤標(biāo)的方面，利率和指數(shù)是主要的掛鉤標(biāo)的，這和上月相同。利率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品有15款，發(fā)行占比為44.1%，遠(yuǎn)高于掛鉤其他標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品。指數(shù)掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品有8款，均為荷蘭銀行發(fā)行，荷蘭銀行以行業(yè)股票指數(shù)作為掛鉤標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品一直占據(jù)著市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。匯率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品有6款，涉及的匯率仍以美元為中心，包括美元兌港幣匯率、美元兌日元匯率。股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品有3款，為花旗銀行發(fā)行，股票為香港上市的中國(guó)股票。此外，基金掛鉤型和價(jià)格掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品均發(fā)行了1款，兩款理財(cái)產(chǎn)品均有黃金概念，具體標(biāo)的為黃金指數(shù)基金和黃金現(xiàn)貨價(jià)格，主要在于近期黃金市場(chǎng)處于牛市行情，部分商業(yè)銀行掘取其中的投資機(jī)會(huì)。

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