愛華網(wǎng)文 | 左小蕾 ?????? 通脹離我們還遠嗎？ 在目前的情況下，相對清晰地討論這個問題是非常重要的。原因是什么呢？因為在這個非常模糊的時候，經(jīng)濟學(xué)家及業(yè)內(nèi)人士的判斷會影響政府下一步的政策，而在這個危機時刻，政策的作用又非常大。如果我們的判斷是通縮，那在政策上就會放寬貨幣；而如果是通脹，那就會緊縮貨幣。可如果我們模模糊糊地說， 現(xiàn)在很擔(dān)心通貨膨脹， 那應(yīng)該實施什么樣的貨幣政策呢？因此，政府在實施什么樣的貨幣政策之前一定要考慮清楚，或者說在拯救經(jīng)濟危機的這個階段上，這個政策究竟應(yīng)該怎么出手？我覺這非常重要。
?????? 擔(dān)心通脹與已經(jīng)通脹是兩個不同的概念 ?????? 對人民幣的看法，我也認為兩三年之后，通貨膨脹才可能到5以上。那么怎么看待目前的這個通脹形式？首先，我認為現(xiàn)在大家擔(dān)心通脹還是有原因的。上一輪通貨膨脹使大家在認識上有了一個提高，大家認識到了通貨膨脹與貨幣發(fā)行之間的關(guān)系，它是一個貨幣現(xiàn)象?，F(xiàn)在中國發(fā)了很多貨幣，全世界也發(fā)了很多，所以大家就有了將來會出現(xiàn)通脹的擔(dān)心，我覺得這個沒錯。很大的貨幣發(fā)行量會帶來通脹，這個從機理上來說，是這樣的。因為貨幣發(fā)行過多之后，它會從總需求的角度去推高這個膨脹，也可能帶來工資的上漲，進而拉動成本的上升。 ?????? 但我覺得，“對通脹的擔(dān)心”與“真正通脹的形成”是兩個不同的概念，要完成兩者的轉(zhuǎn)換，這中間還應(yīng)該具備一些機理才行。那么，目前這個機理存不存在呢？這個通脹的過程是不是已經(jīng)開始了？首先從總需求的角度，我們可以看得很清楚，現(xiàn)在我們發(fā)放的巨額數(shù)量的貨幣只是一個政策變量，是貨幣供應(yīng)，而不是貨幣需求，它的存在只是在創(chuàng)造寬松的貨幣環(huán)境，而并不代表實際經(jīng)濟中的貨幣需求就是這個數(shù)目。這里，我們所謂的總需求就是投資增長、消費增長，進而增加對貨幣的需求，而當(dāng)貨幣需求增加以后，它就會在內(nèi)經(jīng)濟中產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，然后將經(jīng)濟增長拉上去，將通貨膨脹拉上去。 ?????? 美聯(lián)儲的一任主席曾經(jīng)說過一句名言：可以在正宴之前撤掉酒杯嗎？他這句話的意思是說，美聯(lián)儲的工作職能就是在會宴之前撤掉酒杯，也就是防止通貨膨脹。當(dāng)時我分析，他說的在正宴之前撤掉酒杯，絕對不是說在杯子都放好了，大家正準(zhǔn)備開始喝酒的時候?qū)⒕票返簟Ｈ绻沁@樣的話，那美國還有什么經(jīng)濟增長可言？如果這些貨幣還沒有進入實體經(jīng)濟，還沒有開始運轉(zhuǎn)，經(jīng)濟增長的那個V還沒有開始，這又怎么可能帶來通貨膨脹呢？ 這一次我們的需求也是一樣，也是在平穩(wěn)的運行，也沒有帶來實體經(jīng)濟對貨幣需求的增長。所以從總需求的角度來說，現(xiàn)在我們根本不存在通貨膨脹出現(xiàn)的條件與環(huán)境。而只有當(dāng)充分就業(yè)的時候，貨幣的增長才會將整個經(jīng)濟推到超過均衡增長的水平，也才會出現(xiàn)通脹。用我們的話來說，在偏熱向過熱的發(fā)展過程中，通貨膨脹才會從總需求的角度出現(xiàn)，而現(xiàn)在顯然是不存在這樣的條件和環(huán)境。 ?????? 另外，從總供給的角度，從成本角度，大家也有所擔(dān)心，認為現(xiàn)在市場上存在資產(chǎn)價格泡沫，因為資產(chǎn)價格、房地產(chǎn)價格都漲得很高。這背后的機理又是什么呢？房地產(chǎn)價格的上漲會帶來房地產(chǎn)商對房地產(chǎn)形勢的樂觀判斷，然后房地產(chǎn)商就會增加開發(fā)量，而這一行為的結(jié)果是拉動鋼鐵、水泥、玻璃等材料的價格大幅度上漲。簡而言之，就是需求的上升拉動價格的上漲?，F(xiàn)在，就我國的情況來看，這一現(xiàn)象也不會發(fā)生，因為我們的鋼鐵、水泥的產(chǎn)能都是過剩的，去庫存化的問題還沒有解決，產(chǎn)能過剩的問題也沒有得到適度調(diào)整。最近，我們的鋼鐵價格幾上幾下，非常重要的一個原因就是因為產(chǎn)能過剩的問題。當(dāng)鋼鐵的價格上升一點的時候，整個行業(yè)的產(chǎn)能就開始釋放，而一旦產(chǎn)能釋放，價格又開始下滑，然后我們又以某種因素將價格推上去，產(chǎn)能又開始釋放，如此循環(huán)往復(fù)。所以，在這樣一種產(chǎn)能過剩還沒有得到充分釋放的情況下，不管用什么政策進行調(diào)整，或者說資產(chǎn)價格怎么上升，也不可能從成本拉升的角度去拉升通貨膨脹。 ?????? 大家的擔(dān)心是有道理的， 但是擔(dān)心和真正的膨脹并不是一個概念。在目前的情況下，在國內(nèi)的環(huán)境下，在總需求、總供給的角度都不存在促使通脹出現(xiàn)的條件，那么有關(guān)“現(xiàn)在已經(jīng)開始通脹”的言論就只是因為擔(dān)心，當(dāng)然擔(dān)心永遠是對的，因為在將來這樣的情況真的會出現(xiàn)。所有的研究都告訴我們，從貨幣發(fā)行到通貨膨脹的出現(xiàn)，這中間需要兩到三年的時間， 因為它需要一個經(jīng)濟變化的過程。 ?????? 在微醉的時候撤下酒杯 ?????? 另外， 在輸入性方面， 我們也存在一些問題。現(xiàn)在，我們的國際依存度很高，原材料價格，特別是石油價格的上漲會給我們帶來輸入性通脹的影響。在目前的情況下， 我認為這個輸入性的問題就是油價， 在投資而非實體經(jīng)濟的拉動下， 油價似乎得到了很快的恢復(fù)。這跟此次的危機有關(guān)系，跟美聯(lián)儲的注資也有很大關(guān)系，因為美聯(lián)儲的注資對象主要是金融資本，而并非實體經(jīng)濟，而金融資本也就是投機資本。所以，當(dāng)這些金融資本進入風(fēng)險市場，就會助推資產(chǎn)價格，最后在經(jīng)濟還沒有恢復(fù)的時候，大宗產(chǎn)品就可能釋放通脹，或者說制造滯脹的狀況，但現(xiàn)在這種情況可能會受到約束。為什么呢？美國的商品期貨交易委員會曾受上任政府的委托，調(diào)查石油價格的大幅度上漲中是否有投機行為。當(dāng)時的政府的傾向性非常明顯，所以委員會當(dāng)時得出的結(jié)論是這其中有投機行為，并且投機性還很強，但沒有發(fā)現(xiàn)操縱價格的行為。最近他們更改了這一判斷，說根據(jù)新的、更完整的數(shù)據(jù)顯示，這其中有明顯操縱市場的行為。因為操縱市場違規(guī)違法，所以必須加以限制。另外，美國國會所面臨的壓力也是原因之一。因為美國國會的實體經(jīng)濟，包括航空公司，還有很多的產(chǎn)業(yè)，都必須使用石油，而油價的上漲造成他們的成本上升，以致經(jīng)濟上不去。當(dāng)然，這里最為重要的是政府的換屆與換人，因為每屆政府、每個人的思路都是不一樣的，所以這中間可能會出現(xiàn)一些變數(shù)。這里還隱藏著博弈，大家要知道金融資本的博弈力量、華爾街的博弈力量都非常強，結(jié)果會怎樣就要看最后誰在這場博弈中獲勝。 ?????? 從輸入性的角度來說， 如果華爾街贏了，那這個輸入性是非常危險的，油價還得繼續(xù)上漲；而如果不是的話，油價就不會上漲。所以在目前的情況下，我們必須對可能推高通脹的所有因素進行全面分析，及時采取對策， 既不能等通脹出現(xiàn)之后再行動，也不能在不具備通脹出現(xiàn)條件的情況下就出手。前者已經(jīng)毫無意義，后者則顯然是在跟自己過不去。就我國目前的情況來看，為了防止可能的通脹，我覺得政府不會去動用那些市場化非常強的工具，比如提高利率，但還是會有所行動， 比如發(fā)一些票據(jù)，以收回一些多余的錢，起到緊縮的作用。現(xiàn)在政府發(fā)放的錢并沒有進入實體經(jīng)濟的各個方面，或者也可能說實體經(jīng)濟的增長不需要那么多錢，因為前半年的企業(yè)儲蓄有五萬多億，同比增長了三萬多億，這里主要是國有企業(yè)。這就存在一個投資結(jié)構(gòu)的問題。 ?????? 那么什么時候開始緊縮？怎么來調(diào)整？我覺得這是一個要集中智慧、經(jīng)驗、知識之大成的行為。美聯(lián)儲從來都沒有準(zhǔn)確把握好這個度，當(dāng)然也有可能是它不愿意把握。這次危機與上次是一樣的，經(jīng)濟可能溫和增長，但失業(yè)率卻還在攀升，所以政府可以說，它不能收緊貨幣。我們要密切跟蹤和關(guān)注形勢的變化，要在酒杯里的酒喝了一部分，并且人已經(jīng)開始微醉的時候，撤下酒杯， 這樣才能避免酩酊大醉的狼狽狀況出現(xiàn)。
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