愛華網(wǎng)今年春季，一種奇怪的地下銀行業(yè)務在中國部分地區(qū)迅速蔓延。這種被稱之為“民間借貸”的業(yè)務，使一些中國企業(yè)能夠從富裕家庭拆借到短期資金，而不用向銀行伸手。居間牽線搭橋的人只需隨身攜帶一部手機。 理論上，這種做法看起來儼然合情合理。中國許多中小企業(yè)目前很難從銀行獲得貸款，而許多家庭則亟需給自己的資金找到去處（在過熱的房地產(chǎn)市場和持續(xù)下跌的股市之外）。 但這里面存在一個問題。因為這種做法違反了相關(guān)規(guī)定，貸款利率非常高；而且沒人知道民間借貸的規(guī)模有多大。就拿我前幾天去的青島來說，據(jù)當?shù)匾恍┿y行界人士和官員“猜測”，民間借貸占到信貸總額的10%以上，數(shù)額龐大?！暗珱]人確切知道，”一位官員連忙補充道。按照官方的口徑，這種做法甚至是不存在的。
對于試圖參透全球金融市場狀況的投資者來說，上述情況值得深思。近日來，隨著市場劇烈波動，人們對歐元區(qū)爆發(fā)的一幕叫苦不堪。而金融監(jiān)管方面的不確定性也對市場造成了沖擊。 然而，在世界的另一端，存在另一類人們較少提及的風險：那就是圍繞中國的不確定性（神秘的民間借貸，只是其中一個微不足道的例子）。誠然，近幾個月來中國發(fā)布了大量樂觀的宏觀經(jīng)濟信息，部分觀察人士仍非常看好中國經(jīng)濟的前景。 例如，上周高盛(Goldman Sachs)向客戶提供了一份研究報告，表示投資者花太多時間為歐元區(qū)危機發(fā)愁十分可笑，因為未來許多年內(nèi)，有可能充當主要增長引擎的是中國等新興市場國家，而不是歐洲。報告尖銳地指出：“中國比希臘大了差不多14倍?！逼浣Y(jié)論是，中國看起來仍有望實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長。 但并非所有人都這么樂觀。過去一個月來，中國股市大跌20%，主要因為中國政府旨在抑制房地產(chǎn)市場過熱的舉措令投資者感到驚慌。在青島等城市，人們還擔心，假如歐元區(qū)危機導致歐洲需求下降，中國出口企業(yè)會受到多大的沖擊。 中國金融業(yè)的官方狀況也讓人擔心（不用去想那些地下銀行）。中國央行近期命令各大銀行將存款準備金率提高到17%，一定程度上，這是為了緩解以下?lián)鷳n：即去年的信貸狂潮可能已造成了大量不良貸款。 這種做法十分明智。然而，中國政府又在增長預測中提出，明年銀行新發(fā)放的貸款將在7.5萬億人民幣左右。要完成如此棘手的目標，銀行只能大量融資。事實上，僅四大銀行就需要融資近3000億元人民幣。除非股市回升，否則這不太可能做到。那么，接下來將怎樣？銀行今年晚些時候會大舉減少放貸，令經(jīng)濟陷入低迷嗎？中國政府會出手干預嗎？抑或，那些“地下錢莊”將以無人能夠預料的方式擴張？唯一靠譜的答案是：誰也不知道。 這至少有兩層含義。其一，正如我的同事杰夫8226;代爾(Geoff Dyer)所言，考慮到經(jīng)濟不確定性和歐元區(qū)危機，中國在近期內(nèi)同意人民幣升值的可能性微乎其微。其二，這種不確定性也可能大大加劇全球市場的波動。 過去一年來，對中國模糊的樂觀感覺，在西方世界引發(fā)了一場投資辯論。然而，真正透徹了解中國目前正在發(fā)生（或沒有發(fā)生）什么的西方投資者實際上少之又少。這種情形與5年前人們對美國樓市的觀感何其相似。當時投資者模糊地認為，美國樓市會一直向好，因此大家都爭搶抵押貸款債券——卻忽略了次級貸款粗糙的運作模式。 這一回，我們?nèi)匀挥欣碛烧J為，中國市場的結(jié)局會強于美國次貸。畢竟，（一般來說）中國領(lǐng)導人行事明智。但如果事實證明，對中國抱持樂觀態(tài)度是錯的，未來的“沖擊”可能很慘重。只需記住一點——用高盛的話說——中國比希臘大了14倍；而且，中國或許更不透明。
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