愛華網(wǎng)銀行家們肯定松了一口氣，因為海上鉆井業(yè)的過失成了那些關(guān)注企業(yè)貪婪行為的人士的焦點，而銀行家已降為次要關(guān)注對象。但是，他們獲得的喘息時間很可能不會太長。正在進行的調(diào)查，必將發(fā)掘出更多在道德甚至法律方面有欠缺的銀行家。如果再回想起銀行家剛剛獲得公共資金紓困即覬覦巨額獎金的丑態(tài)，公眾將會更加堅定的認為，金融業(yè)只圖賺錢、毫不顧及自身行為對社會整體造成的后果。我們?nèi)绾蜗蛟撔袠I(yè)灌輸更多的社會價值觀？抑或，銀行家的貪婪是否在多數(shù)情況下是有益的？ 大多數(shù)人工作并不只為賺錢。對許多人來說，他們工作的一個主要動機是，他們知道自己的工作會讓世界變得更美好。銀行家們也沒有什么不同。但在兩個重要方面上，銀行家的工作與其它多數(shù)職業(yè)存在區(qū)別。首先，銷售某發(fā)電項目債券的經(jīng)紀人，只不過是一部龐大機器上的一個小零件而已，她永遠看不到自己幫助建設(shè)的那家電廠。其次，衡量這位經(jīng)紀人貢獻的最直接指標(biāo)，是她為自己公司賺到的錢。這既是“保持距離型”金融體系的價值所在，也是其成本所在。 舉例來說，某位交易員賣空了某公司的股票，因為他覺得那家公司經(jīng)營不善。他并沒有去關(guān)注那些丟掉飯碗的工人，也沒有去關(guān)注失業(yè)給這些工人的家庭帶來的困難。然而，賣空者奪走了經(jīng)營不善的公司將會浪費的資源，履行了一項很有價值的社會職能。如果某公司的股價暴跌，它將無法輕易籌集到資金，甚至可能會被迫關(guān)門。
上面那位交易員并不是導(dǎo)致那家公司關(guān)門的原因。如果他的看法是錯的，那家公司經(jīng)營得很好，那么其他交易員將站到他的反面，買入股票，推高股價，讓賣空者賠錢。通常，只有當(dāng)那位賣空者的看法得到普遍認可、即那家公司的經(jīng)營狀況真的糟糕時，它的股價才會暴跌。經(jīng)營不善才是那家公司陷入困境的根源；那位交易員只不過舉起了一面鏡子，把這一根源反射出來。 衡量那位交易員社會價值的最佳指標(biāo)，是他是否從上述交易中賺到了錢。如果賺到了錢，就表明他的賣空之舉是正確的，社會也將從他的行動中受益。這就是自由市場資本主義之所以管用的原因，也是銀行家通常都對社會有益的原因——盡管他們自己也賺得盆滿缽滿。 不過，一旦市場紀律崩潰（這種情況時有發(fā)生），精細激勵的金融體系就會迅速脫離正常軌道，造成莫大的損害。貨幣的匿名特性使其成為一種糟糕的機制，不善于將金融家的行為朝有利于社會的方向引導(dǎo)。抵押貸款經(jīng)紀人的傭金，是來自為尋求修繕住房的職業(yè)夫婦提供各種明智的選擇，還是勸說一對老年夫婦辦理他們負擔(dān)不起的轉(zhuǎn)按揭貸款？如果審慎的銀行對經(jīng)紀人的貸款進行詳細審查，拒絕為不可靠的抵押貸款提供再融資，那么這就構(gòu)成了市場對經(jīng)紀人行為的約束作用，促使他專注于勸說那對職業(yè)夫婦，而不是誘騙那對老年夫婦。但如果市場愿意對他的貸款照單全收，他就容易去撈取不義之財。 那么，理解本輪危機的關(guān)鍵在于，市場為何會為糟糕的冒險決定提供過度回報。非理性的興奮感起到了一定作用，但更重要的因素或許要算扭曲了市場的政治力量。擔(dān)心收入差距逐漸擴大的美國國會，將巨額資金引向越來越大的低收入住宅市場，加上大量外資流入，使房貸市場的一切紀律蕩然無存。而美聯(lián)儲有意維持寬松貨幣政策，直到就業(yè)率恢復(fù)至原有水平，而且一旦金融體系陷入困境，還會注入大量流動性，這種做法消除了流動性不佳的資產(chǎn)負債表在人們眼里的任何成本。我們要嚴懲追逐獎金的銀行家，但也要同情他，因為他正尋求恢復(fù)自我價值的首要衡量標(biāo)準。然而，與其試圖向他們灌輸社會責(zé)任感，社會將扭曲了市場的力量作為目標(biāo)，或許會更有用一些。 本文作者是美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院(Booth?School)金融學(xué)教授，著有《Fault?Lines:?How?Hidden?Fractures?still?Threaten?the?World?Economy》一書 譯者/何黎
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