愛(ài)華網(wǎng)社?；鹨恢北粯I(yè)界認(rèn)為是國(guó)內(nèi)VC/PE基金最優(yōu)質(zhì)的LP，其投資的一舉一動(dòng)令人關(guān)注。按照社?；鹜顿YVC/PE占比10%的上限，靜態(tài)計(jì)算社?；鹜顿YVC/PE的空間還有700多億元，是現(xiàn)在的10倍。10倍的募集空間讓目前眾多GP遐想不斷，熱情高漲。 但是，面對(duì)社?；鸾|元的投放量，時(shí)下正在募集人民幣基金的機(jī)構(gòu)卻并沒(méi)有感覺(jué)到募集的熱度。社?；鹜顿YGP的謹(jǐn)慎風(fēng)格，使得眾多正在募集中的基金望而生畏。據(jù)了解，除了優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊(duì)和GP必須拿出約1%-10%的自有資金作為其他出資人資金保本的“安全墊”，還得儲(chǔ)備足夠“能夠及早看見(jiàn)投資回報(bào)并成功套現(xiàn)”的投資項(xiàng)目。即便是符合了上述所有條件的VC/PE，也得在社?；疬@塊“大蛋糕”前面排起長(zhǎng)隊(duì)。
在中國(guó)除了社?；鹬膺€有兩大類(lèi)LP。一類(lèi)是政府引導(dǎo)基金；還有一類(lèi)，如比較富裕的長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)家把其實(shí)業(yè)界沉淀下來(lái)的財(cái)富向股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。 引導(dǎo)基金一般都要求基金募集總額的30%投資在當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目，另外，很多引導(dǎo)基金都要直接介入投資的項(xiàng)目中，這就給GP造成了很多麻煩，效果往往不好。這就造成了很多GP面臨一個(gè)尷尬的局面，一面是“不差錢(qián)”，一面是募集困難。 然而，針對(duì)三個(gè)不同LP集群，各自發(fā)展成專(zhuān)業(yè)的LP還有幾道檻要過(guò)。比如上海、溫州地區(qū)的潛在LP投資者，就有三個(gè)特征，第一，“賺快錢(qián)”的心理很重，希望快進(jìn)快出；第二，LP對(duì)GP的信任缺失；第三，LP與GP關(guān)系微妙，普遍存在LP和GP共生現(xiàn)象。 那么，本土LP與GP的出路在哪里？也許FOF將逐漸成為國(guó)內(nèi)LP的主流。社?；鹱鳛閲?guó)內(nèi)最大的FOF，已從試水VC/PE發(fā)展到逐步加大投資力度；政府引導(dǎo)基金未來(lái)也將逐步從政府主導(dǎo)型過(guò)渡到商業(yè)型的FOF模式；而國(guó)內(nèi)民間投資人也將躋身FOF的大潮，據(jù)了解，諾亞財(cái)富已經(jīng)開(kāi)始著手募集設(shè)立國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)FOF。 在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，F(xiàn)OF也是各類(lèi)VC/PE基金的重要資金來(lái)源。歐洲VC/PE基金新募資金中就有近20%來(lái)自于FOF，僅次于貢獻(xiàn)27%資金的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)，而美國(guó)的FOF擁有近6000億美元資金，占全球私募股權(quán)資產(chǎn)總額的38%。 FOF通過(guò)募集各類(lèi)投資者的資金、再投資到特定類(lèi)型的股權(quán)投資基金中來(lái)分享投資收益，實(shí)際上起到了聯(lián)結(jié)投資者和投資機(jī)構(gòu)、消除信息不對(duì)稱(chēng)、降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。FOF作為L(zhǎng)P和GP的中介，可以使資本和管理得到完美的結(jié)合。同時(shí)由于其“中介”的特殊身份，F(xiàn)OF的運(yùn)作和管理也有別于直接進(jìn)行股權(quán)投資的VC/PE基金，如FOF一般較少直接進(jìn)行股權(quán)投資，其管理費(fèi)和利潤(rùn)分成的比例也要少于VC/PE基金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，F(xiàn)OF會(huì)成為產(chǎn)業(yè)鏈中一個(gè)非常重要的組成部分；同時(shí)，海外LP在進(jìn)入中國(guó)時(shí)大多采用投資FOF這種形式，通過(guò)FOF來(lái)回避投資中的風(fēng)險(xiǎn)。這種形式是資金鏈中的重要一環(huán)，投資圈中稱(chēng)之為“守門(mén)人”。 當(dāng)下的中國(guó)LP、GP的成長(zhǎng)時(shí)間都很短，包括現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板推出，完善了整個(gè)股權(quán)投資需要循環(huán)的生態(tài)環(huán)境，而作為“守門(mén)人”的FOF也許在不久的將來(lái)會(huì)成為募集市場(chǎng)上的主流，做到真正意義上的“不差錢(qián)”。
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