愛(ài)華網(wǎng)如果你讀了我上周關(guān)于中國(guó)之行的專(zhuān)欄文章，你或許會(huì)認(rèn)為我極度看空中國(guó)股市。憑心而論，我并不是徹底看空。在我看來(lái)，向中國(guó)股票少量配置不足10%的資金可能已經(jīng)足夠；而且你還需要注意具體的投資結(jié)構(gòu)。我猜測(cè)，你需要通過(guò)一只廉價(jià)的跟蹤型基金來(lái)投資于大型股，以及涉足消費(fèi)、清潔技術(shù)和服務(wù)板塊的選股型基金。 不過(guò)，我現(xiàn)在找到了一只在倫敦上市的基金，它投資于中國(guó)及亞洲其它地區(qū)規(guī)模較小、甚至處在起步階段的公司，以及該地區(qū)的私人股本交易。 這只名為Origo Partners的基金剛剛宣布，將通過(guò)配售新的普通股來(lái)籌集資金，目標(biāo)是籌資3000萬(wàn)美元，投入“進(jìn)展良好的投資機(jī)會(huì)”。 該基金由中國(guó)通克里斯8226;林寧(Chris Rynning)管理，其戰(zhàn)略相當(dāng)與眾不同：以清潔能源和資源領(lǐng)域可能走向首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的私營(yíng)小公司為主要目標(biāo)的私人股本交易，且在蒙古這一前沿市場(chǎng)進(jìn)行了大舉投入。聽(tīng)起來(lái)，該基金風(fēng)險(xiǎn)很高。但鑒于其交易價(jià)格相對(duì)資產(chǎn)凈值(NAV)存在大幅折讓?zhuān)F(xiàn)金儲(chǔ)備相當(dāng)于資產(chǎn)凈值的四分之一，未來(lái)12至 18個(gè)月內(nèi)可能迎來(lái)兩宗大型IPO，我認(rèn)為它還是相當(dāng)安全的。 最重要的是，我欣賞其老板的謹(jǐn)慎態(tài)度。林寧表示：“我對(duì)中國(guó)小型股公司及其創(chuàng)始人持健康的懷疑態(tài)度。如果你沒(méi)有一支由忠誠(chéng)的會(huì)計(jì)師和律師組成的團(tuán)隊(duì)去現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行盡職調(diào)查，并持續(xù)監(jiān)控這些公司，那在中國(guó)投資小型股就是一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的工作，我不會(huì)建議新手涉足該領(lǐng)域。不過(guò)，如果你對(duì)該領(lǐng)域極為精通，那么機(jī)會(huì)還是很多的。” 這正是我期望的態(tài)度，是那些駐中國(guó)的理智的外資股票經(jīng)理人應(yīng)該具備的態(tài)度。中國(guó)的公司治理仍很糟糕。一位我曾與之交談的一流分析師說(shuō)到，隨著更多資金流入中國(guó)，公司治理狀況也愈發(fā)惡化。另一位基金經(jīng)理告訴我，在他的辦公桌抽屜里，有一家他所投資的中國(guó)公司的首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官簽署的未注明日期的辭職信——萬(wàn)一出了亂子，他必須奪取這項(xiàng)投資的控制權(quán)！
盡管如此，中國(guó)仍存在很多賺錢(qián)機(jī)會(huì)。這主要是因?yàn)楫?dāng)?shù)劂y行不會(huì)正常向私營(yíng)小型股公司放貸——這一可怕的低效做法長(zhǎng)期而言必須得到糾正。此外，中國(guó)股市的容量仍在以超乎尋常的速度增長(zhǎng)，而且以某些指標(biāo)衡量，估值還算不上高得嚇人。法國(guó)興業(yè)銀行(Société Générale)匯總的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股市相對(duì)于2010年預(yù)期收益的市盈率為11.9倍，相對(duì)于2011年業(yè)績(jī)的市盈率下滑至10.1倍；而2010 年的每股收益將增長(zhǎng)29%，2011年為17.9%。 我強(qiáng)烈感到，大部分增長(zhǎng)將由小型股板塊貢獻(xiàn)——而Origo聚焦于清潔技術(shù)公司，加上旗下以人民幣計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不斷增多，它應(yīng)該能夠在很大程度上抓住這波增長(zhǎng)機(jī)遇。 當(dāng)然，英國(guó)投資者千萬(wàn)不要被上述機(jī)會(huì)和地緣政治潛力蒙住雙眼，以致看不到在全球某些風(fēng)險(xiǎn)最高的股市投資小型股的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，Origo交易價(jià)格相對(duì)資產(chǎn)凈值存在近40%的折讓?zhuān)@的確讓我感到有些放心。Liberum的分析師今年4月發(fā)布的一份報(bào)告估計(jì)，Origo的資產(chǎn)凈值約為每單位37便士，資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金儲(chǔ)備為2400萬(wàn)美元或每單位7.5便士，而當(dāng)前的交易價(jià)格為每單位27便士。Liberum（或許有些樂(lè)觀）估計(jì)，一家名為Gobi的公司如果在今年或明年上市，Origo僅在這家公司的股權(quán)，價(jià)值可能就已相當(dāng)于每單位27便士。 此外，Origo在一項(xiàng)澳大利亞農(nóng)地上的投資——RM Williams Agricultural Holdings——也可能會(huì)上市。Origo未來(lái)還可能推出更多以人民幣計(jì)價(jià)的當(dāng)?shù)毓善毙突穑∣rigo Partners負(fù)責(zé)管理，并收取管理費(fèi)）。我認(rèn)為，投資者從這些數(shù)字中可以獲得一些安全感。 譯者/汪洋
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