從2009年12月2日開始，美元指數(shù)開始強(qiáng)力反彈。整個(gè)12月，美元指數(shù)收復(fù)了之前三個(gè)月累計(jì)下跌的幅度，升幅達(dá)4.3%。而據(jù)此不遠(yuǎn)的11月25日，迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。12月中旬，美聯(lián)儲則發(fā)表了“疲弱不堪的房地產(chǎn)市場正在恢復(fù)中，同時(shí)就業(yè)市場惡化程度亦在衰減”的樂觀聲明。但在各種因素交錯(cuò)一起的情況下，美元未來走勢依舊疑云重重。

　　“目前來講，此次美元升值只是一個(gè)短期內(nèi)的反彈，因?yàn)榍岸螘r(shí)期美元跌得太厲害了?！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌告訴《英才》記者，“如果美國經(jīng)濟(jì)在未來3—6個(gè)月看不到起色，那么出口對美國經(jīng)濟(jì)的拉動作用就是非常重要的，這種情況下美元就不具備走強(qiáng)的基礎(chǔ)。”

　　美元的短期走勢與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系頗為密切。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院副教授馬丹在接受《英才》記者采訪時(shí)指出，“人們會在出現(xiàn)短期風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候持有美元避險(xiǎn)?！眮碜允澜绺鞯氐耐顿Y者們持有大量的虛擬資產(chǎn)，它們的價(jià)值以數(shù)字和紙的形式來衡量，當(dāng)出現(xiàn)短期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者們便需要在其一攬子虛擬資產(chǎn)中選擇一個(gè)相對較好的作為避險(xiǎn)工具?！懊涝m然很差，但它是可以選擇的里面最好的，它的流動性最強(qiáng)，幣值也比較穩(wěn)定?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　無可撼動的美元霸權(quán)

　　“美國實(shí)際上是不怎么看重平衡的，它主要以自我目標(biāo)為準(zhǔn)，更重視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。”

　　當(dāng)今最強(qiáng)勢的國際貨幣來自于全球最大的債務(wù)國，乍聽起來很諷刺，但這就是事實(shí)。據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主斯蒂格利茨估計(jì)，2008年美國債務(wù)與GDP的比值為40.8%，而到2019年這個(gè)數(shù)值將變成70%。但中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇告訴《英才》記者，美國不是迪拜，美國也不是希臘，擁有世界貨幣發(fā)行權(quán)的美國政府不會發(fā)生債務(wù)危機(jī)。事實(shí)上，正是美元的國際霸主地位使得美國可以一邊債臺高筑，而另一邊又可高枕無憂，美元給美國經(jīng)濟(jì)穿上了一副“盾牌”。

　　一般來說，貨幣的國際地位是用該貨幣在世界所有國家外匯儲備中的份額來衡量的。盡管經(jīng)歷了全球金融危機(jī)，美元占全球外匯儲備的份額為60%多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐元的20%多。馬丹的看法是，決定一種貨幣國際地位的因素主要有四個(gè)：首先是一個(gè)國家的國力，也就是一國的經(jīng)濟(jì)基本面；其次是交易這種貨幣的金融市場的廣度和深度；其三是人們對貨幣未來走勢的預(yù)期；最后則是網(wǎng)絡(luò)外部性，也就是人們傾向于持有大家都持有的貨幣。

　　以目前的形勢看，論國力美國依舊是世界上最強(qiáng)大的；論金融市場，美元的金融市場是世界上規(guī)模最大、品種最多的。四個(gè)因素中，只有一個(gè)不利因素，那就是美元的貶值預(yù)期。1971年，尼克松宣布取消美元與黃金掛鉤，因而一盎司黃金價(jià)格從當(dāng)時(shí)的35美元上漲到了現(xiàn)在的1000美元以上。

　　但美元的霸主地位并沒有因?yàn)槊涝馁H值而壽終正寢，一個(gè)主要原因是，美元之后，后繼無人。廣被看好的歐元是建立在16個(gè)關(guān)系松散的國家之上的，因此“保守”是其貨幣政策的“天然”選擇，而過于保守的貨幣政策卻限制了歐元向世界各地的傳播。雖然從2009年3月初至11月底，歐元對美元升值了20.8%，但這恰恰說明了歐元在靈活性上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元?！懊缆?lián)儲可以直接給銀行注資，歐洲中央銀行給哪家銀行注資？各個(gè)國家都有主權(quán)，歐洲中央銀行沒辦法采取一些大規(guī)模的擴(kuò)張政策?！惫镉氯绱嗽u論道。

　　所以，布雷頓森林體系之后，情況變得更糟了。美元卸下了與黃金掛鉤的重?fù)?dān)之后，其擴(kuò)張變得更加肆無忌憚、更無約束。

　　美國經(jīng)濟(jì)主要依靠內(nèi)需，其外貿(mào)依存度只有10%多一點(diǎn)，所以匯率對美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響比較少。王晉斌告訴《英才》記者，“美國實(shí)際上是不怎么看重平衡的，它主要以自我目標(biāo)為準(zhǔn)，更重視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)?！币虼嗣绹趨R

　　率問題上養(yǎng)成了一種“善意的忽略”的“風(fēng)度”。

　　然而，盡管美國政府極少直接干預(yù)美元匯率，但是一旦美國政府在匯率問題上出手，其結(jié)果必然是具有強(qiáng)大殺傷力的。在1973年和1978年，美元出現(xiàn)了兩次大幅度的貶值，由于石油沖擊和國內(nèi)擴(kuò)張性的貨幣政策，最終導(dǎo)致了上世紀(jì)80年代的通貨膨脹。在治理通貨膨脹時(shí)，里根政府于1981年和1984年實(shí)際上都是赤字的，但它沒有干預(yù)外匯，直到1984—1985年之后，美國人發(fā)現(xiàn)由于上世紀(jì)80年代初期治理通脹的緊縮性政策導(dǎo)致了美元走強(qiáng)。從1980年開始到1985年2月，美元進(jìn)入了一個(gè)五六年的長期上升通道，其結(jié)果是從1982—1987年，美國經(jīng)常賬戶赤字增加了1200多億美元。美國人認(rèn)為日元低估了，通過政

　　治上的壓力迫使日本于1985年簽訂了《廣場協(xié)定》，從此日元大幅升值。此后上世紀(jì)90年代的景象頗具意味，日本在蹣跚中失去了10年，而美國則出現(xiàn)了廣為傳頌的“克林頓繁榮”。

　　霸權(quán)之下必有暴利

　　“美元的國際地位使得美國人總能很輕易、很低成本地借到錢?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
　　美元的霸主地位給美國帶來的利益是這個(gè)地球上絕無僅有的，而且這種利益來得不知不覺，常常令人誤以為這是一種習(xí)慣使然。

　　同樣是發(fā)達(dá)國家，為什么德國、日本的經(jīng)濟(jì)仍需要大量依靠出口？德國的外貿(mào)依存度達(dá)70%，日本也有20%-30%。美國人真的天生比德國人和日本人更傾向于消費(fèi)？如果你將美國人的消費(fèi)觀念作為答案，那么你就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

　　世界上各個(gè)國家積攢了美元都放在美國金融市場里。亞洲國家積累貿(mào)易美元，中東國家積累石油美元，當(dāng)它們回流到美國國債市場上時(shí)，利率就壓得很低，最終使得它們以較低的持有成本回到了美國人的手中。那么，美國人借到錢之后接下來會干些什么呢？

　　首先，建立在美元的這種國際地位之上，美國的借貸消費(fèi)模式才得以發(fā)展起來?！懊涝膰H地位使得美國人總能很輕易、很低成本地借到錢。”馬丹說，正是因?yàn)檫@樣，美國才孕育了一個(gè)世界上最大的消費(fèi)市場，才使得美國經(jīng)濟(jì)受出口的影響較小。

　　其次，美國人拿著借來的美元去世界各地投資，賺利潤。然后再用所賺取的利潤來發(fā)展國內(nèi)尖端科技。舉個(gè)例子，美國人正是拿著中國人借給他的美元拿回到中國來投資，然后在中國賺取高額利潤。

　　以此觀之，美元出來轉(zhuǎn)了一圈之后，又回到了美國人的手里，美國人善于“雁過拔毛”，而有時(shí)，美國人又何止拔毛？美國“先知”于1945年設(shè)計(jì)的國際貨幣體系給美國人帶來的福蔭延續(xù)到了現(xiàn)在，我們不得不佩服美國人超乎尋常的戰(zhàn)略思維。但常言道：出來混，總是要還的。美國的債務(wù)如何得以持續(xù)？

　　“一般來講，某個(gè)人欠你錢，你最后再也不借給他錢一定是認(rèn)定他沒有還款能力。”馬丹舉了個(gè)例子。美國要向世界證明自己還款能力的方式無非是實(shí)現(xiàn)新的科技突破，然后形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。如果真能這樣，那么美元長期升值的基礎(chǔ)便是存在的。

　　這是外界對美國最“良好”的期盼，但是作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國拿著從其他國家借來的“美元”，難道干的都是好事嗎？

　　實(shí)際上，美元的大量發(fā)行還有一個(gè)結(jié)果就是在世界各地制造泡沫。當(dāng)前很多國家的資產(chǎn)價(jià)格以及國際大宗商品的價(jià)格都處于一個(gè)比較高的位置，這些都與美元“放水”是不無關(guān)系的。當(dāng)美元升值，資金回流美國時(shí)，世界各地的泡沫就破滅了。馬丹告訴《英才》記者，“泡沫破滅，很多人的財(cái)富都沒有了，就看誰走得早，誰就能把錢留在手里。如果這是美國人有意為之的，那么美國人肯定就撤離得比較早。”換言之，美國人利用其美元這支“長矛”，通過泡沫戰(zhàn)術(shù)席卷了全世界財(cái)富。

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