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孫立堅(jiān)? 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授 趙慶明? 建設(shè)銀行研究部高級(jí)副經(jīng)理 張漢亞? 中國(guó)投資協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng) 文|本刊記者 李冬潔?? 出處|《英才》雜志6月刊 ??? 2009年全年新增貸款原本預(yù)計(jì)5萬億，而僅一季度就放出了4.57萬億，有人將奔涌而出的信貸資金比作脫韁的野馬，更有人將銀行此番作為稱為“飲鴆止渴”。 ??? 刺激經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)內(nèi)需，顯然離不開信貸資金，但如此規(guī)模和速度的創(chuàng)紀(jì)錄放貸，難免會(huì)勾起人們對(duì)于“銀行壞賬”和“通貨膨脹”這兩個(gè)敏感詞的揣測(cè)。近期，中央銀行的舉動(dòng)頗令人尋味，一方面在做著加強(qiáng)資金流向監(jiān)管，回收流動(dòng)性的工作；另一方面卻又高調(diào)表示，認(rèn)可前期的信貸增長(zhǎng)，要繼續(xù)保持充裕的流動(dòng)性。 ??? 在國(guó)際通行寬松的貨幣政策氛圍以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需求下，信貸資金又不能大起大落，這似乎給當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)出了一道進(jìn)退維谷的難題。 瘋狂還是理性？ 銀行在政府隱形的擔(dān)保下，信貸資金就像脫韁的野馬一樣全出來了。 ?? 《英才》：今年一季度，國(guó)內(nèi)信貸增量急劇放大，這主要是什么原因造成的？銀行放貸速度和規(guī)模如此之快，是否正常？ ??? 趙慶明：首先從政府投資計(jì)劃上來看，目前可能會(huì)超過4萬億，這其中有中央、地方和國(guó)有企業(yè)的資金，但這些投入不可能很多，因此還需借助信貸資金； ??? 其次，在去年初信貸管制人為地被壓縮了，當(dāng)時(shí)的信貸需求沒有得到滿足，這也放大了今年一季度的信貸規(guī)模； ??? 再次，存在一部分信貸和信托產(chǎn)品的置換事實(shí)。我估計(jì)這個(gè)規(guī)?？赡苁窃趲浊|到萬億的規(guī)模； 最后就是，今年3月中旬以后，一些銀行突擊放款和銀行業(yè)的考核有關(guān)。這一部分大概在1萬億左右。除去這些因素，一季度信貸增長(zhǎng)應(yīng)該還在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)。 ??? 孫立堅(jiān)：2008年下半年美國(guó)金融風(fēng)暴來了，11月銀行開始惜貸，一直到4萬億投資計(jì)劃出臺(tái)。實(shí)際上，銀行現(xiàn)在還是不敢放，怕放貸以后賺不到錢，但政府投資的導(dǎo)向已經(jīng)很明確，銀行在政府隱形的擔(dān)保下，信貸資金就像脫韁的野馬一樣全出來了。沖動(dòng)型的放貸是中國(guó)銀行業(yè)的一個(gè)特殊現(xiàn)象，在美國(guó)，在經(jīng)濟(jì)回暖的過程中，也沒有過這種瘋狂的貸款行為。 ?? 《英才》：這樣的放貸速度和規(guī)模是否和現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所處的恢復(fù)階段相匹配？ ??? 趙慶明：應(yīng)該還是比較匹配的，一方面我們看到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)發(fā)生變化，去年我們的GDP是25萬億，今年可能是30萬億。這種情況下，信貸的需求也應(yīng)該不低；而另一方面，今年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然受到內(nèi)需和外需的影響，不可能特別活躍，物價(jià)上漲的幅度還有可能是負(fù)的，所以信貸也不可能過度的膨脹，首先不是銀行不放款，而是一些企業(yè)就沒有借款的需求，這是影響未來信貸變化的最主要的因素。 ??? 張漢亞：現(xiàn)在很多資金都貸給了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，這一部分還本付息問題不大，但另外一些企業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)變化莫測(cè)，像鋼鐵、石化、制造業(yè)企業(yè)，一般壞賬都是這一領(lǐng)域。 收還是放？ 現(xiàn)在各國(guó)政府都沒有改變貨幣政策，如果中國(guó)突然改變，這就很影響市場(chǎng)的信心了。 ?? 《英才》：據(jù)報(bào)道，最近央行表態(tài)較為認(rèn)可近期的信貸增長(zhǎng)，要繼續(xù)保持充裕的流動(dòng)性，但最近又連續(xù)幾次回收流動(dòng)性，這表達(dá)了央行什么樣的態(tài)度？ ??? 孫立堅(jiān)：現(xiàn)在對(duì)政府來說，的確是兩難的選擇，一面想給市場(chǎng)一個(gè)寬松的環(huán)境，讓大家用錢投資，另一方面又擔(dān)心資金供給太多，經(jīng)濟(jì)還沒起來，通貨膨脹起來了。雖然沒有正面講要收緊銀根，但央行在行動(dòng)中已經(jīng)進(jìn)行了三次正回購(gòu)，發(fā)行票據(jù)把多余的資金回收過來。從這個(gè)行為上看，政府還是非常擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的問題。 ??? 《英才》：根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，對(duì)于如此迅猛增長(zhǎng)的銀行信貸，究竟是該收還是該放？ ??? 趙慶明：適時(shí)的調(diào)節(jié)肯定是會(huì)存在的，但寬松的貨幣政策不會(huì)改，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)基本面沒有發(fā)生變化?，F(xiàn)在有觀點(diǎn)說經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈了，但反彈仍然是不牢靠的，畢竟從GDP的增速來看，增速是下降的，包括企業(yè)利潤(rùn)也在下降，還有就業(yè)、出口也不太好。還有一種說法是，宏觀很好，微觀很冷，而信貸需求最后還是微觀來影響，因此信貸大幅增長(zhǎng)是不可能的，央行的貨幣政策也不會(huì)有大的調(diào)整。 ??? 孫立堅(jiān)：這個(gè)時(shí)間段中，政府對(duì)銀行資金的流向也加強(qiáng)了監(jiān)管，但真正需要資金的時(shí)候，政府還會(huì)投入資金。實(shí)際上目前通縮的風(fēng)險(xiǎn)更厲害。央行考慮通縮的風(fēng)險(xiǎn)要大于通脹的風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)銀行的貸款不會(huì)一下子就管死。 ??? 《英才》：如果接下來信貸資金投放速度明顯放緩會(huì)出現(xiàn)什么問題？ ??? 孫立堅(jiān)：現(xiàn)在中國(guó)還是需要通過寬松的貨幣政策來讓我們的經(jīng)濟(jì)徹底擺脫通縮的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，貸款要是放慢，造成通縮的問題就比較嚴(yán)重?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示出好的兆頭，那就會(huì)說明貸款起到了一定的作用。如果貨幣政策一下來個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎，目前很多項(xiàng)目都已經(jīng)在開工了，如果資金斷裂，很多項(xiàng)目就中途而廢了。另外，一個(gè)共性的問題是流動(dòng)性恐慌的問題，現(xiàn)在各國(guó)政府都沒有改變貨幣政策，如果中國(guó)突然改變，這就很影響市場(chǎng)的信心了。
推力還是隱患？ 很多投資要上，肯定有很多項(xiàng)目來不及審查，這可能會(huì)為未來的不良資產(chǎn)埋下隱患。 ?? 《英才》：如果繼續(xù)保持充裕的流動(dòng)性，那會(huì)否出現(xiàn)上世紀(jì)90年代末國(guó)內(nèi)銀行業(yè)出現(xiàn)的問題？ ??? 趙慶明：風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的，但判斷銀行的風(fēng)險(xiǎn)要看整個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的風(fēng)險(xiǎn)狀況，應(yīng)該說銀行的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。我覺得隨著管理水平的不斷提高，銀行對(duì)過去的經(jīng)驗(yàn)也不會(huì)完全遺忘，并且中國(guó)未來城市化、消費(fèi)升級(jí)等等對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求還是比較大，這些項(xiàng)目具有高度的穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較低?？偟膩砜矗略鲑J款的質(zhì)量還是有保證的。 ??? 張漢亞：這些貸款如果造成生產(chǎn)能力過剩賣不出去，也有可能出現(xiàn)前幾年的狀況。這次貸款雖然中央要求嚴(yán)格審查，但實(shí)際上有的地方為了提高本地GDP，很多投資要上，肯定有很多項(xiàng)目來不及審查，這可能會(huì)為未來的不良資產(chǎn)埋下隱患。 ??? 《英才》：目前在信貸管理上，我們還需要有什么改進(jìn)？ ??? 孫立堅(jiān)：當(dāng)銀行的貸款受到擠壓，重新再起來的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)猛的信貸增長(zhǎng)，這在過去出現(xiàn)過好幾回。中國(guó)銀行的信貸問題到底如何解決？在宏觀調(diào)控時(shí)積壓的能量能不能等到經(jīng)濟(jì)回暖的時(shí)候慢慢釋放，這樣的做法以前都沒有成功過?，F(xiàn)在應(yīng)該主要考慮把商業(yè)銀行貸款沖動(dòng)行為如何通過市場(chǎng)化的機(jī)制來調(diào)整好。
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