愛華網(wǎng)文?? 本刊記者? 于娜 5月27日，中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司旗下的華融金融租賃股份有限公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行10億元金融債券，被業(yè)界人士評(píng)論為具有里程碑意義，為金融租賃行業(yè)今后開展類似市場(chǎng)化直接融資進(jìn)行了有益的嘗試與探索?！叭谫Y租賃業(yè)是具有戰(zhàn)略意義的新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)，也是民間資本參與大型公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新的投資方式?！敝袊?guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)屈延凱認(rèn)為，國(guó)外從事融資租賃業(yè)務(wù)的有銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行、私募基金，而國(guó)內(nèi)很多金融機(jī)構(gòu)目前都沒有投資這一領(lǐng)域，我國(guó)應(yīng)該多鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)參與融資租賃業(yè)務(wù)。 Q:華融租賃債券在銀行間市場(chǎng)上市，意味著行業(yè)資金有了新來源，在拓展資金渠道上，產(chǎn)業(yè)資本是否加快加盟進(jìn)度？華融債券上市是否有普遍意義？ A:租賃金融債券并不是華融首發(fā)，在2000年時(shí)新疆租賃公司曾經(jīng)發(fā)行過金融債券，以往租賃行業(yè)資金主要是靠銀行，也有少量通過信托渠道，確實(shí)需要拓展資金渠道。租賃資產(chǎn)有它的特性，它是一種生息資產(chǎn)，不屬于承租人的破產(chǎn)資產(chǎn)，投資租賃公司債券或租賃產(chǎn)品，是比較安全的理財(cái)方式。今年5月，天津渤海租賃成功借殼ST匯通上市，其成立至今先后經(jīng)歷了多達(dá)9次的增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本已增加至 626085 萬元。這兩件事情都是租賃業(yè)具有里程碑意義的事件。業(yè)內(nèi)還有幾家融資租賃公司，比如遠(yuǎn)東租賃未來目標(biāo)肯定也要上市。在國(guó)外，每每有穩(wěn)定資產(chǎn)規(guī)模、安全財(cái)務(wù)杠桿比例的租賃公司上市，都會(huì)受到私募基金的青睞。 Q:在當(dāng)前流動(dòng)性開始收縮的大背景下，金融租賃是否會(huì)迎來新一輪業(yè)務(wù)大潮？ A:在設(shè)備和資金流通渠道不暢，資源配置平臺(tái)缺乏，企業(yè)負(fù)債很高不能再進(jìn)行資源配置的情況下，租賃公司可以承擔(dān)比較高的負(fù)債，各行各業(yè)都需要這樣一個(gè)設(shè)備投入和資產(chǎn)管理服務(wù)平臺(tái)，我希望看到金融租賃可以有一個(gè)大的發(fā)展。美國(guó)租賃滲透率為33%，而中國(guó)僅3%左右，與中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，發(fā)展空間巨大。?? Q:業(yè)內(nèi)人士表示，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的業(yè)務(wù)增量未必能給租賃業(yè)帶來質(zhì)的飛躍，未來出口還在經(jīng)營(yíng)性租賃和專業(yè)化發(fā)展上，這種說法可行性如何？ A:同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)是在一些相同的機(jī)構(gòu)、相同的股東背景的租賃公司間出現(xiàn)的，比如銀行系的租賃公司，股東背景都是銀行，目標(biāo)都是大客戶。相關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題，提出了4個(gè) “二八”，80%回租，20%自租；80%大客戶，20%小客戶；80%融資租賃，20%經(jīng)營(yíng)租賃等。融資租賃不同于貸款，也不同于股權(quán)投資和債券投資，是基于生息資產(chǎn)的交易，也是第三方的資產(chǎn)投入管理。銀行系租賃公司提出了打造新利潤(rùn)主體的戰(zhàn)略思想，這不能靠單純的利率下調(diào)來實(shí)現(xiàn)。專業(yè)化的租賃公司是銀行和銀行系租賃公司的拐棍和渠道，不同優(yōu)勢(shì)的租賃公司更多的是一個(gè)鏈條間的合作。 Q:現(xiàn)在，保險(xiǎn)資金正在尋找新出路，相對(duì)于現(xiàn)有的有價(jià)票據(jù)投資，融資租賃能為它們帶來什么？這樣做對(duì)于國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)有何意義？
A:國(guó)外的保險(xiǎn)公司會(huì)設(shè)立融資租賃，因?yàn)樗麄兊耐顿Y組合中有60%國(guó)債、30%股票，都是權(quán)益的增值并沒有折舊資產(chǎn)。如果運(yùn)用保險(xiǎn)資金拉到銀行或者社會(huì)資本形成一個(gè)財(cái)務(wù)杠杠，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，除了取得市場(chǎng)利率和財(cái)務(wù)杠桿效益，還有折舊資源，給客戶經(jīng)營(yíng)性租賃，折舊由保險(xiǎn)公司提取，就能少繳所得稅，但國(guó)家并不吃虧。 比如保險(xiǎn)公司拿100億做有價(jià)票據(jù)投資，按照2008年社?；鹜顿Y回報(bào)6%計(jì)算，稅前利潤(rùn)6個(gè)億，繳稅要1.5億；如果90億做有價(jià)票據(jù)，稅前利潤(rùn)5.4億，另外10億拉動(dòng)銀行30億，形成40億的軌道交通、節(jié)能減排等資產(chǎn)，每年折舊提4個(gè)億，5.4億扣除4個(gè)億后繳稅3000萬，比前者少繳了一億的稅。國(guó)家如果利用1.5億稅收轉(zhuǎn)移再支付，能拉動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資最多也就6個(gè)億，但是如把市場(chǎng)的應(yīng)稅資源和扣稅資源換位配置，就有了40億的增值稅、所得稅和再就業(yè)。??? Q:以往金融租賃主要惠及大型設(shè)備及進(jìn)出口業(yè)務(wù)，目前，中小企業(yè)轉(zhuǎn)型或民間資本進(jìn)軍一些新的領(lǐng)域，比如大型公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，金融租賃對(duì)它們能否給予支持？ A:融資租賃可以是產(chǎn)品的促銷手段，企業(yè)解決融資難的方式，也是投資人新的投資方式。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)民間資本很富余，但缺乏投資渠道，股市有敢死隊(duì)，房市有炒房團(tuán)，應(yīng)吸引民間資本進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域，民間資本甚至可以成立融資租賃公司托管給銀行。 融資租賃領(lǐng)域可以很寬，尤其在支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有企業(yè)發(fā)展方面，大有可為。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在主要靠財(cái)政預(yù)算來加快公共衛(wèi)生、醫(yī)療及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但財(cái)政資源畢竟有限，怎么能讓13億人口盡快平等化享受公共資源？融資租賃是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。當(dāng)前，一些公共衛(wèi)生事件的出現(xiàn)是因?yàn)榛鶎尤狈πl(wèi)生檢測(cè)設(shè)備，在日本運(yùn)用租賃機(jī)制，強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者建立冷鏈，企業(yè)沒錢買就租用，擔(dān)保公司擔(dān)保60%，企業(yè)自己只拿10%。 公有制在關(guān)系國(guó)計(jì)民生行業(yè)應(yīng)居于主導(dǎo)地位，講的是股權(quán)層面，在具體經(jīng)營(yíng)上，完全可以大膽使用多種手段，包括融資形式。我們的航空是借租賃方式騰飛的，電信也是用租賃方式在全國(guó)布網(wǎng)的，完全可以運(yùn)用租賃機(jī)制拉動(dòng)民間資本投資公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。比如，今年3月，渤海租賃和工銀金融租賃組成聯(lián)合出租人，按比例出資購(gòu)買武漢四座大橋并租賃給武漢市人民政府和武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)使用，租賃期限為１５年，租賃期內(nèi)渤海租賃按照參與份額享受租賃權(quán)益并收取租金。再如高鐵建設(shè)，可以讓民間資本購(gòu)買列車，國(guó)家租用，折舊歸投資人?！懊裼袊?guó)租”，民營(yíng)資本買下設(shè)備租給國(guó)企，是資產(chǎn)介入，而非股權(quán)介入。 援建新疆 這次援建，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)是重點(diǎn)，也就是要把新疆的自然資源和豐富物產(chǎn)生產(chǎn)出來、銷售出去，一些資源類的企業(yè)，煤炭、石油、天然氣會(huì)得到發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，另一些產(chǎn)業(yè)將會(huì)被帶動(dòng)起來。 文?? 本刊記者? 嚴(yán)葭淇 自4月份中央宣布19省市對(duì)口援建新疆之時(shí)起，一場(chǎng)舉全國(guó)之力為新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展輸血造血的大戰(zhàn)，就徐徐拉開了大幕。消息一出，新疆股立馬整體漲幅超過10%，并在隨后跌宕的股市中整體獨(dú)秀；而立意淘金新疆的投資客，更是摩拳擦掌。為此，本刊記者采訪了多年觀察跟蹤新疆發(fā)展的渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)。 資源類產(chǎn)業(yè)：投資的富礦 Q:在新疆現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有哪些不足和結(jié)構(gòu)性矛盾？哪些產(chǎn)業(yè)急需發(fā)展和支援？ A:新疆主要分南疆、北疆和東疆。南疆以農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)為主，外加石油資源，這一地區(qū)一直以來都是新疆最貧困的地方。北疆則是新疆經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，烏魯木齊等新疆大城市大多集中于北疆。東疆煤炭資源豐富，靠近鐵路線，物流業(yè)發(fā)達(dá)。目前新疆的經(jīng)濟(jì)以石油、天然氣、煤炭、煤化工、畜牧業(yè)、旅游業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)以央企國(guó)企為主，中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢。 新疆的自然資源是相當(dāng)豐富的，這包括地下豐富的礦藏資源和得天獨(dú)厚的自然環(huán)境和氣候環(huán)境，新疆的農(nóng)產(chǎn)品也很豐富優(yōu)質(zhì)。新疆特產(chǎn)，有“一黑一白”之稱，黑指的是地下的煤炭、石油和其他礦產(chǎn)，白的是地上的棉花。 但相對(duì)于自然資源的豐富，新疆當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施又是比較落后的，交通設(shè)施也很不完善，自然資源和豐富物產(chǎn)沒有順暢的運(yùn)輸渠道，對(duì)新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成了很大的瓶頸效應(yīng)，也使新疆經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展緩慢。這次援建中央將把大部分投資用于新疆的公路、鐵路與機(jī)場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。新近執(zhí)掌新疆地方政府的高層，很多也是交通部門出身，可見此次新疆對(duì)交通設(shè)施改善的重視。 今年，新疆將安排114億元投資，新建公路項(xiàng)目16個(gè)，續(xù)建公路項(xiàng)目38個(gè)。預(yù)計(jì)到年底，新疆公路總里程可達(dá)15.2萬公里。到2020年，鐵路營(yíng)運(yùn)里程將從目前的3000公里增加到7000公里左右。電氣化鐵路也將從無到有，建成1500公里。機(jī)場(chǎng)方面，目前除在建的吐魯番機(jī)場(chǎng)、博樂機(jī)場(chǎng)、伊寧機(jī)場(chǎng)、阿克蘇機(jī)場(chǎng)和遷建的庫車機(jī)場(chǎng)外，“十二五”期間，還將新建3個(gè)支線機(jī)場(chǎng)，遷建2個(gè)支線機(jī)場(chǎng)。同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有3個(gè)通航機(jī)場(chǎng)進(jìn)行改擴(kuò)建或遷建，投資總額預(yù)計(jì)將達(dá)83.5億元。 Q:根據(jù)中央的部署，新一輪援疆戰(zhàn)略將把保障和改善民生放在支援的優(yōu)先位置，著力幫助各族民眾解決就業(yè)、教育、住房等基本民生問題，著力支持新疆特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，請(qǐng)談?wù)勑陆厣珒?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的情況。 A:新疆的特色剛才說了，一黑一白，煤炭、石油等礦產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品。但天然礦藏挖掘出來后，當(dāng)?shù)鼐用癫]有享受到多少好處。所以，中央這次率先在新疆實(shí)行資源稅費(fèi)改革。改革從今年6月1日起實(shí)施，具體為：將原油、天然氣、煤炭的資源稅，由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征。新的資源稅征收方式，將使新疆的地方稅收大量擴(kuò)容，預(yù)計(jì)從今年6月到12月，新疆的地方財(cái)政收入將增加20多億元。 而隨著資源稅的改革，新疆資源類產(chǎn)業(yè)將會(huì)趁勢(shì)迅速發(fā)展。今年兩會(huì)期間，新疆地方政府官員也表示，新疆的區(qū)域規(guī)劃將著眼于開發(fā)新疆的優(yōu)勢(shì)資源，包括石油化工、煤炭、有色金屬等產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在進(jìn)一步做大做強(qiáng)中，將成為新疆的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。 而在新疆占據(jù)重要地位的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，像棉花和由新疆的“一紅”西紅柿生產(chǎn)的番茄醬，還有葡萄、香梨、西瓜等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也應(yīng)該是快速的。另外，針對(duì)新疆那些自然條件并不優(yōu)越的地區(qū)，比如常年干旱地區(qū)的灌溉技術(shù)設(shè)施，一些上市公司也正在實(shí)際操作中，好些經(jīng)驗(yàn)值得在全國(guó)推廣。 對(duì)于投資來說，新疆礦產(chǎn)資源豐富而開發(fā)程度低，未來的投資潛力將非常巨大。新疆的石油、天然氣、煤、銅、稀有金屬、鹽類、建材非金屬、寶玉石等都有非常好的開發(fā)前景，值得大力投資。除油源、氣源、煤源優(yōu)勢(shì)之外，新疆還有豐富的風(fēng)源、廣泛的生物資源，可大量發(fā)展大型風(fēng)電、光伏發(fā)電、生物制藥等新型產(chǎn)業(yè)?？梢灶A(yù)見，未來除央企去新疆投資外，也會(huì)有更多民間資本進(jìn)入新疆。 當(dāng)然，新疆雖然投資潛力巨大，但同時(shí)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。首先是新疆基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，投資興辦企業(yè)的前期投入必然不小，收益回報(bào)時(shí)間也會(huì)較長(zhǎng)。但隨著交通設(shè)施的完備，這種局面會(huì)得到改變，那時(shí)，投資人的獲利空間和速度都會(huì)增大增快。其次是民族問題。這種風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著新疆經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和當(dāng)?shù)鼐用裆钏降奶岣?，逐步得到解決。第三，新疆目前缺乏知名品牌，需要投資人進(jìn)行品牌的創(chuàng)新和市場(chǎng)開拓，這對(duì)投資人也是個(gè)很大的考驗(yàn)。 新疆股：宜長(zhǎng)期持有 Q:此次援建新疆的規(guī)模是空前的，有新疆自治區(qū)政府高層人士曾表示：“擬定中的政策支持力度之大、含金量之高也是前所未有的。”請(qǐng)談?wù)勗木唧w目標(biāo)和實(shí)施戰(zhàn)略，哪些產(chǎn)業(yè)將在此次援建中發(fā)展壯大？ A:中央這次高調(diào)推出19省區(qū)的對(duì)口援疆計(jì)劃，一方面是繼續(xù)對(duì)新疆進(jìn)行輸血式的經(jīng)濟(jì)援助，另一方面，也希望刺激新疆自己的 “造血功能”。在具體政策上，一是加大對(duì)新疆的固定資產(chǎn)投資，給予新疆包括稅費(fèi)在內(nèi)的多種優(yōu)惠政策，希望新疆在5-10年時(shí)間內(nèi)，趕上內(nèi)陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。對(duì)于這個(gè)目標(biāo)，溫家寶總理曾表示，在“十二五”期間，新疆全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模將比“十一五”翻一番多?！笆晃濉逼陂g，新疆固定資產(chǎn)投資大概1萬多億元，翻一番就意味著，在未來5年里，新疆的固定資產(chǎn)投資總額要超過2萬億元。 這次援建，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)是重點(diǎn)，也就是要把新疆的自然資源和豐富物產(chǎn)生產(chǎn)出來、銷售出去，這一方面是內(nèi)陸銷售，一方面是邊貿(mào)發(fā)展。一些資源類的企業(yè)，煤炭、石油、天然氣會(huì)得到發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，另一些產(chǎn)業(yè)將會(huì)被帶動(dòng)起來，比如基礎(chǔ)設(shè)施的大量建設(shè)，將會(huì)帶動(dòng)建筑材料包括鋼材、水泥等相關(guān)行業(yè)，包括承建的施工單位等都發(fā)展壯大起來。另外，一些原本比較薄弱的民生行業(yè)，像醫(yī)療、社區(qū)文化建設(shè)也能得到改善和加強(qiáng) 。 Q:目前，新疆股的表現(xiàn)如何？能否長(zhǎng)期投資？ A:新疆目前的上市公司有34家，它們的特征比較明顯，大多數(shù)是資源類的，煤、氣及其他礦產(chǎn)，還有就是和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的，水泥、鋼材、建材以及路橋施工等，另外，就是農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的，還有就是新能源的，像特變電工、金風(fēng)科技等。 新能源產(chǎn)業(yè)和新疆獨(dú)特的自然環(huán)境相關(guān)，這些公司的投資價(jià)值在未來會(huì)逐漸顯示出來?？偟膩碚f，新疆股多數(shù)都比較有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，像承擔(dān)路橋建設(shè)的、油氣開發(fā)的、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的，目前一些農(nóng)業(yè)公司也開始從事礦產(chǎn)開發(fā)，還有一些高科技公司股也很不錯(cuò)。 在援建政策出來前，新疆股整體表現(xiàn)不錯(cuò)，有些股票隨著這次回調(diào)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但在區(qū)域股內(nèi)應(yīng)該是最好的，回調(diào)幅度不大，目前反彈的速度和趨勢(shì)都比較明顯，有的已回到前期的高點(diǎn)了。因此新疆股做一個(gè)投資配置，應(yīng)該是一個(gè)區(qū)域投資重點(diǎn)，有必要占有一定的投資比例，而且這個(gè)比例還不應(yīng)該太低。
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