創(chuàng)業(yè)板塊首先是一種證券市場，它具有一般證券市場的共有特性，包括上市企業(yè)、券商和投資者三類市場活動主體，是企業(yè)融資和投資者投資的場所。相對于現(xiàn)在的證券市場（主板市場）而言，主板市場在上市公司數(shù)量，單個上市公司規(guī)模以及對上市公司條件的要求上都要高于創(chuàng)業(yè)板，所以創(chuàng)業(yè)板塊的性質(zhì)屬于二板市場。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -簡介

創(chuàng)業(yè)板即將推出，而具有企業(yè)孵化器功能的創(chuàng)業(yè)平臺股因其具有可持續(xù)發(fā)展性，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出。

創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會。

在中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是為了給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風(fēng)險資本營造一個正常的退出機(jī)制。同時，這也是中國 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的重要手段。

對投資者來說，創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險要比主板市場高得多。當(dāng)然，回報可能也會大得多。

各國政府對二板市場的監(jiān)管更為嚴(yán)格。其核心就是“信息披露”。除此之外，監(jiān)管部門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質(zhì)企業(yè)。

二板市場和主板市場的投資對象和風(fēng)險承受能力是不相同的，在通常情況下，二者不會相互影響。而且由于它們內(nèi)在的聯(lián)系，反而會促進(jìn)主板市場的進(jìn)徊交鈐盡。

二板市場（Second-board Market）一般是指中小企業(yè)的市場、小盤股市場、創(chuàng)業(yè)股市場，是在服務(wù)對象、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度等方面不同于主板市場（Main-Board Market）的資本市場，是交易所主板市場之外的另一證券市場，其主要目的是為新興中小企業(yè)提供集資途徑，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。由于中國 的二板市場定位于為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)服務(wù)，所以稱為創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)已定的方案，創(chuàng)業(yè)板擬定設(shè)立在深圳證券交易所。

二板市場作為主要為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的市場，其特有功能是風(fēng)險投資基金（創(chuàng)業(yè)資本）的退出機(jī)制，二板市場的發(fā)展可以為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的融資環(huán)境。大多數(shù)新興中小企業(yè)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短、規(guī)模較小、業(yè)績也不突出，卻對資本的需求很大，證券市場的多次籌資功能可以改善中小企業(yè)對投資的大量需求，還可以引入競爭機(jī)制，把不具有市場前景的企業(yè)淘汰出局。國際上成熟的證券市場大都設(shè)有二板市場，只是名稱不同。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -分類

按與主板市場的關(guān)系劃分，全球的二板市場大致可分為兩類模式。

一類是“獨立型”。完全獨立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場―――美國納斯達(dá)克市場（Nasdaq）即屬此類。納斯達(dá)克市場誕生于1971年，上市規(guī)則比主板紐約證券交易所要簡化得多，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場。截至1999年底，共有4829家上市公司，市值高達(dá)5．2萬億美元，其中高科技上市公司所占比重為40％左右，涌現(xiàn)出一批像思科、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河?xùn)|，三十年河西”，30年后的納斯達(dá)克市場羽翼豐滿，上市公司總數(shù)比紐約證交所多60％，股票交易量在1994年就超過了紐約證交所。

另一類是“附屬型”。附屬于主板市場，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場。換言之，就是充當(dāng)主板市場的“第二梯隊”。新加坡的Sesdaq即屬此類。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -歷史

最新鳴鑼成立的二板市場當(dāng)屬香港創(chuàng)業(yè)板市場。1999年11月25日，醞釀10年之久的香港創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地。它定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務(wù)。截至2009年4月底，共有上市公司25家，大多是網(wǎng)絡(luò)、電腦、電信企業(yè)。一家公司若想在香港聯(lián)交所上市，最近3年必須有5000萬港元的盈利，但創(chuàng)業(yè)板不設(shè)盈利底線，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”。如果創(chuàng)始人在業(yè)界已是名聲鵲起，那么這個兩年的“紀(jì)錄”也可以不要。香港聯(lián)交所權(quán)威人士曾風(fēng)趣地說，如果比爾?蓋茨出來重新注冊一家公司，創(chuàng)業(yè)板會馬上愉快地接納。

在證券發(fā)展歷史的長河中，創(chuàng)業(yè)板剛開始是對應(yīng)于具有大型成熟公司的主板市場，以中小型公司為主要對象的市場形象而出現(xiàn)的。19世紀(jì)末期，一些不符合大型交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所。到了20世紀(jì)，眾多地方性交易所逐步消亡，而場外市場也存在著很多不規(guī)范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場。發(fā)展至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長性科技公司融資的市場。

回顧創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷史，20世紀(jì)60年代可以稱為創(chuàng)業(yè)板的萌芽起步時期。1961年，為了推進(jìn)證券業(yè)的全面規(guī)范，美國國會要求美國證券交易委員會對所有證券市場進(jìn)行特定的研究。兩年之后，美國證券交易委員會放棄了對全面證券市場的研究，而是將目光盯住了當(dāng)時處于朦朧和分割狀態(tài)的場外市場。SEC提出了“自動操作系統(tǒng)”作為解決途徑的設(shè)想，并由全國證券商協(xié)會（NASD）來進(jìn)行管理。1968年，自動報價系統(tǒng)研制成功，NASD改稱為全國證券商協(xié)會自動報價體系（NASDAQ系統(tǒng)）。1971年2月8日，NASDAQ市場正式成立，當(dāng)日完成了NASDAQ系統(tǒng)的全面操作，中央牌價系統(tǒng)顯示出2500個證券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市標(biāo)準(zhǔn)，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場上市的公司和OTC證券分離開來。

與美國NASDAQ市場的起步幾乎同時的是，日本開始了創(chuàng)業(yè)板的腳步。1963年，日本東京證券交易所設(shè)立了針對中小公司的第二板，并正式起用了場外市場制度。不過，在其后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，日本的場外市場一直萎靡不振。

世界二板市場的發(fā)展大致可分為兩階段：第一階段從20世紀(jì)70年代到90年代中期，第二階段從90年代中期到現(xiàn)在。1971年，美國全美證券商協(xié)會建立了一個柜臺交易的證券自動報價系統(tǒng)――納斯達(dá)克（NASDAQ），開始對超過2500種柜臺交易的證券進(jìn)行報價。1975年，NASDAQ建立了新的上市標(biāo)準(zhǔn)，從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區(qū)分開來。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場，并開始發(fā)布實時交易行情。但是，直到90年代初，NASDAQ的運(yùn)作并不十分理想，1991年，其成交額才達(dá)到紐約股票交易所的1/3。NASDAQ市場真正得到迅速發(fā)展，是在20世紀(jì)90年代中期以后的第二階段。

世界上其他二板市場的發(fā)展，也基本上可以分為上述兩個階段。在20世紀(jì)70年代末80年代初，石油危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，股市長期低迷對企業(yè)缺乏吸引力，各國證券市場都面臨著很大危機(jī)，主要表現(xiàn)在公司上市意愿低，上市公司數(shù)目持續(xù)減少，投資者投資不活躍。在這種情況下，各國為了吸引更多新生企業(yè)上市，都相繼建立了二板市場。從總體上看，這一階段二板市大多經(jīng)歷了創(chuàng)建初期的輝煌，但基本上在20世紀(jì)90年代中期以失敗而告終。

二板市場發(fā)展的第二階段是從90年代中期開始的，其背景及原因是：

（1）知識經(jīng)濟(jì)的興起使大量新生高新技術(shù)企業(yè)成長起來；

（2）美國納期達(dá)克市場迅速發(fā)展，在加劇競爭的同時，為各國股市的發(fā)展指出了一個方向；

（3）風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，迫切需要針對新興企業(yè)的股票市場；

（4）各國政府重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，紛紛設(shè)立二板市場。

在此背景下，各國證券市場又開始了新一輪的設(shè)立二板熱潮，其中主要有：香港創(chuàng)業(yè)板市場（GEM，1999）、臺灣柜臺交易所（OTC，1994）、倫敦證券交易所（AIM，1995）、法國新市場（LNA，1996）、德國新市場（NM，1996）等。

這一階段的二板市場發(fā)育和運(yùn)作遠(yuǎn)強(qiáng)于第一階段，大多數(shù)發(fā)展較順利，其中美國NASDAQ和韓國Kosdaq的交易量甚至一度超過了主板市場。但是，從整體上看，二板的市場份額還是低于主板，也有的二板（如歐洲的Easdaq）曾一度陷入經(jīng)營困境。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -設(shè)立目的

（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。

（2）通過市場機(jī)制，有效評價創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價值，促進(jìn)知識與資本的結(jié)合，推動知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（3）為風(fēng)險投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險投資的風(fēng)險，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動和使用效率。

（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動性，便于企業(yè)實施股權(quán)激勵計劃等，鼓勵員工參與企業(yè)價值創(chuàng)造。

（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -相關(guān)內(nèi)容

在創(chuàng)業(yè)板市場交易的證券品種包括：（1）股票；（2）投資基金；（3）債券（含企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、金融債券及政府債券等）；（4）債券回購；（5）經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)可在創(chuàng)業(yè)板市場交易的其他交易品種。

創(chuàng)業(yè)板買賣規(guī)則：

（1）創(chuàng)業(yè)板股票的交易單位為“股”，投資基金的交易單位為“份”。申報買入證券，數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍。不足100股（份）的證券，可以一次性申報賣出。

（2）證券的報價單位為“每股（份）價格”?！懊抗桑ǚ荩﹥r格”的最小變動單位為人民幣0．01元。

（3）證券實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20％。漲跌幅的價格計算公式為：

漲跌幅限制價格＝（1±漲跌幅比例）×前一交易日收盤價計算結(jié)果四舍五入至人民幣0．01元。證券上市首日不設(shè)漲跌幅限制。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -大事記

中國中國創(chuàng)業(yè)板大事記：

1998年12月，國家計劃發(fā)展委員會向國務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題”，國務(wù)院要求證監(jiān)會提出研究意見。

1999年1月，深交所向中國證監(jiān)會正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長板市場的方案研究的立項報告》，并附送實施方案。3月，中國證監(jiān)會第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立科技企業(yè)板塊”。

2001年11月，證券監(jiān)管層認(rèn)為股市尚未成熟，需先整頓主板，創(chuàng)業(yè)板計劃擱置。

2003年10月，黨的十六屆二中全會通過《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》指出，推進(jìn)風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)。

2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出：分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。

2004年5月，深交所獲批設(shè)中小板

2007年8月，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》（草案）獲國務(wù)院批準(zhǔn)。

2008年3月22日，證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，就創(chuàng)業(yè)板規(guī)則和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行管理辦法向社會公開征求意見。

2009年3月31日，證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。這意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板有望于5月1日起正式開啟。

創(chuàng)業(yè)板塊_創(chuàng)業(yè)板塊 -參考資料

[1] 新浪 http://finance.sina.com.cn/stock/cngem/
[2] 網(wǎng)易 http://tech.163.com/special/00092K78/secondboard.html
[3] 中國新聞網(wǎng) http://www.chinanews.com.cn/cj/agyw/news/2009/03-31/1625184.shtml

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