QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）QDII是在資本賬項(xiàng)未完全開放的國家（地區(qū)），讓當(dāng)?shù)赝顿Y者投資海外的機(jī)制，投資者必須通過該機(jī)制，才可進(jìn)行買賣，以便國家監(jiān)管資金流向及規(guī)模。QDII可以通過成立閉端式基金（即基金到期后，方可一次性取回本金及回報(bào)，期間不可買賣），設(shè)定年期及投資金額上限，讓投資者認(rèn)購，并由基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資。以上形式容許外匯管理局監(jiān)管資金流向，保證資金重返國家。

qdii2_QDII2 -簡介

QDII（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）QDII是在資本賬項(xiàng)未完全開放的國家（地區(qū)），讓當(dāng)?shù)赝顿Y者投資海外的機(jī)制，投資者必須通過該機(jī)制，才可進(jìn)行買賣，以便國家監(jiān)管資金流向及規(guī)模。QDII可以通過成立閉端式基金（即基金到期后，方可一次性取回本金及回報(bào)，期間不可買賣），設(shè)定年期及投資金額上限，讓投資者認(rèn)購，并由基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資。以上形式容許外匯管理局監(jiān)管資金流向，保證資金重返國家。 QFII是QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外機(jī)構(gòu)投資 者）的簡稱，QFII2機(jī)制是指外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。作 為一種過渡性制度安排，QFII制度是在資本項(xiàng)目尚未完全開放的國家和地區(qū)， 實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。包括韓國、臺灣、印度和巴西等市 場的經(jīng)驗(yàn)表明，在貨幣未自由兌換時(shí)，QFII不失為一種通過資本市場穩(wěn)健引進(jìn) 外資的方式。 在該制度下，QFII將被允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當(dāng)?shù)刎泿牛?通過嚴(yán)格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，包括股息及買賣價(jià)差等在內(nèi) 各種資本所得經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出，實(shí)際上就是對外資有限度地開放本 國證券市場。 發(fā)達(dá)國家由于貨幣可以自由兌換，不需引進(jìn)QFII。所以，這項(xiàng)制度只是少 數(shù)發(fā)展中國家的成功經(jīng)驗(yàn)。而QFII能否成功推行的關(guān)鍵在于整體經(jīng)濟(jì)是否有吸 引力，有無合適的投資工具和證券市場。 什么樣的境外機(jī)構(gòu)投資者才是合格的？在這當(dāng)中需要很多條件，核心是不 能短期炒作，應(yīng)具有中長期投資的性質(zhì)。臺灣、韓國等地的經(jīng)驗(yàn)表明，引入QF II機(jī)制后，熱衷投資績優(yōu)股、重視上市公司分紅、關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展的理性 投資理念開始盛行，投機(jī)行為有所減少，在一定程度上降低市場的巨幅波動(dòng)。 因此，通過引進(jìn)QFII機(jī)制，吸引境外合格的機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來，將有利于進(jìn) 一步壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍；還可以借鑒國外成熟的投資理念，促進(jìn)資源的有效 配置；同時(shí)促進(jìn)上市公司提升公司治理水平，加速向現(xiàn)代企業(yè)制度靠攏

履新證監(jiān)會(huì)主席一職后郭樹清首次蒞臨香港，在今日（2013年1月14日）舉行的2013亞洲金融論壇上，他透露內(nèi)地將在適合時(shí)間推廣QDII2，同時(shí)B股轉(zhuǎn)H股已形成機(jī)制，證監(jiān)會(huì)成立了聯(lián)合小組來負(fù)責(zé)此事。

QDII2意思是合格境內(nèi)個(gè)人投資者的資格認(rèn)定制度。QDII2參考QDII的規(guī)則施行，B轉(zhuǎn)H方案沒有QDII的框架，QDII2方案具體包括額度、交易方法，貨幣結(jié)算方法，投資者和投資對象等。QDII2在技術(shù)和系統(tǒng)上其實(shí)比較簡單，主要是政策的落實(shí)和跟進(jìn)。同時(shí)也需要兩地配套制度安排，QDII2的需求達(dá)到一定規(guī)模，同時(shí)投資人準(zhǔn)入門檻問題，具體多少資金以上可投也是個(gè)問題，其他如兩地券商今后如何搭配，投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和投資者教育也需要跟進(jìn)。預(yù)計(jì)QDII2的試點(diǎn)應(yīng)該是從某些沿海省市開始，如深圳、上海和天津等沿海金融試點(diǎn)地區(qū)開始。

前身胎死腹中

其實(shí)這不是中央第一次提出合格境內(nèi)個(gè)人投資者概念。早在2007年，中央曾提出“港股直通車”計(jì)劃，但內(nèi)地投資者在計(jì)劃宣布的第二日大批涌入查詢及開戶，令央行擔(dān)憂內(nèi)地投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育不足，再加上因美國次貸危機(jī)而導(dǎo)致的全球金融海嘯，令到“港股直通車”計(jì)劃流產(chǎn)。因此，2013年重提QDII擴(kuò)容的時(shí)機(jī)非常重要，市場分析人士指令到港股市場尤為敏感的QDII2將會(huì)在QFII2和RQFII2成功擴(kuò)大試點(diǎn)之后推出，仍然在等待合適的時(shí)機(jī)。

qdii2_QDII2 -投資意義

國內(nèi)的QDII規(guī)模，截止2012年底，獲批額度為855.77億美元。因容許內(nèi)地投資者“走出去”，投資港股市場等，QDII被稱為“港股直通車”。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清稱，將適時(shí)把原有QDII擴(kuò)大至個(gè)人投資者層面，也就是QDII2(Qualified Domestic Individual Investor 合格境內(nèi)個(gè)人投資者)，但具體的時(shí)間表和額度的相關(guān)信息仍未透露。

一旦QDII2推出，預(yù)計(jì)對A股和港股形成利好，并有可能一定程度上推進(jìn)資本項(xiàng)目自由兌換、人民幣國際化。并且境內(nèi)資本境外投資的準(zhǔn)入條件將有所放寬，一些小的金融機(jī)構(gòu)將有望參與進(jìn)來。

QDII2對內(nèi)地大量持有外匯的投資者而言可以擴(kuò)大投資范圍，增加資產(chǎn)配置的有效性，有助于增加資產(chǎn)流動(dòng)性。

qdii2_QDII2 -前景

2011--2012年來，香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)、多個(gè)地方證監(jiān)局，以及一些港澳政協(xié)委員，都向相關(guān)監(jiān)管部門提交過類似QDII2的建議及方案，監(jiān)管部門已進(jìn)行過一些溝通、研究。2013年初證監(jiān)會(huì)與央行不約而同地提及QDII2，從一個(gè)側(cè)面表明監(jiān)管層的態(tài)度。

具體的操作細(xì)則可能會(huì)在2013年5月份“證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展論壇”召開前后公布。

但并非所有個(gè)人都能進(jìn)行投資。有中資基金管理層表示，香港金融界一直力爭推出QDII2，期待持有資產(chǎn)100萬元人民幣或以上的內(nèi)地高凈值人士來港買賣港股，人民銀行現(xiàn)已表明積極推進(jìn)QDII2，預(yù)計(jì)盡快公布詳情。

內(nèi)地金融專家預(yù)計(jì)，初期QDII2很難超過QDII的規(guī)模，由于投資門檻較高，以及個(gè)人投資者對海外市場了解有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)規(guī)模只有一百億至數(shù)百億美元規(guī)模。

qdii2_QDII2 -香港局勢

搶先開拓新產(chǎn)品

由于市場憧憬中港兩地投資渠道擴(kuò)大的緣故，香港多只中資券商股如申銀萬國、海通國際、國泰君安等股價(jià)率先上漲。業(yè)內(nèi)人士表示，相信各家券商將積極設(shè)計(jì)新產(chǎn)品，待正式公布一出就申請資格和額度。透過銷售QDII和QFII投資產(chǎn)品，券商、基金公司均可從中獲利，當(dāng)批準(zhǔn)額度日益增加，機(jī)構(gòu)就可以獲得更多收入。香港業(yè)界均對中國證監(jiān)會(huì)研究擴(kuò)大兩地資金流動(dòng)規(guī)模表示歡迎。

有分析指出，香港若想從擴(kuò)大QDII中獲益，鞏固香港金融中心的規(guī)模與優(yōu)勢，需要做好以下幾方面的準(zhǔn)備：

第一，管理資金流入速度。QDII2還未獲得落實(shí)，但中資券商股已有被炒作之嫌，外界關(guān)注會(huì)否重蹈2007年港股直通車初推出導(dǎo)致港股暴漲暴跌的復(fù)轍，內(nèi)資涌港將給已受熱錢覬覦的香港帶來更大壓力。因此，香港政府應(yīng)與中央步伐協(xié)調(diào)，鼓勵(lì)資金按部就班來港并做長線投資，從而遏制短炒投機(jī)。

第二，強(qiáng)化資產(chǎn)管理中心。QDII的一個(gè)目的是分散投資，香港資本市場如果能夠建立起資產(chǎn)管理中心的職能，提供更多類型的投資產(chǎn)品，如環(huán)球債券、基金等，提供更周全的服務(wù)和投資者教育，同時(shí)政府應(yīng)加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)管，避免類似“雷曼迷債”的事件再度出現(xiàn)。配合以“近水樓臺”的地理效應(yīng)，必將吸引更多的內(nèi)地投資者將香港作為“走出去”的首站。

第三，開拓人民幣離岸中心業(yè)務(wù)。未來人民幣資金流量勢必更巨，其中蘊(yùn)含龐大商機(jī)，香港唯有盡快完善金融基建，產(chǎn)品多元化，法律規(guī)范等配套建設(shè)，做好離岸人民幣中心的角色，才可以在與新加坡、倫敦等對手的競爭中占據(jù)先機(jī)。

qdii2_QDII2 -最新消息

深圳明確前海改革時(shí)間表，前海有望年內(nèi)試點(diǎn)QDII2

深圳市政府明確2014年前海改革時(shí)間表，其中包括爭取在2014年年底前，試行合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度(QDII2)，及拓寬跨境人民幣貸款資金來源和使用范圍，將放款主體擴(kuò)大至境外金融機(jī)構(gòu)。

除QDII2外，有“特區(qū)中的特區(qū)”之稱的深圳前海當(dāng)局亦擬向中國央行申請，拓寬跨境人民幣貸款資金來源和使用范圍，將放款主體擴(kuò)大至境外金融機(jī)構(gòu)。

工作要點(diǎn)還要求，上半年?duì)幦∠蛑袊胄屑皣彝鈪R管理局申請，允許前海居民和非居民在區(qū)內(nèi)銀行開立本外幣自由貿(mào)易賬戶，并設(shè)立分賬核算單元。同時(shí)，允許前海銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)直接辦理經(jīng)常項(xiàng)下、直接投資的跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，跨境直投與前置核準(zhǔn)脫鉤等。

在上海自貿(mào)區(qū)金融細(xì)則逐步落地之際，前海的金融創(chuàng)新也加快了腳步。早在2012年下半年，深圳證監(jiān)局就已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交了在前海試點(diǎn)QDII2的申請報(bào)告，2013年2月召開的前海第二次部際聯(lián)席會(huì)議已經(jīng)部署了這一工作，要求證監(jiān)會(huì)和人民銀行對前海試點(diǎn)QDII2給予支持。所以，前海有信心在2014年底前進(jìn)行QDII2試點(diǎn)。

如果QDII2得以在前海試點(diǎn)，不僅為兩地的資金雙向跨境流動(dòng)創(chuàng)造了條件，也是我國資本項(xiàng)目開放的重要一步。

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