分級(jí)基金下折這點(diǎn)事

什么是下折？分級(jí)基金設(shè)置下折條款，即當(dāng)分級(jí)B下跌至某一個(gè)水平時(shí)，分級(jí)基金整體會(huì)觸發(fā)下折，大部分股票分級(jí)的B份額凈值小于0.25時(shí)進(jìn)行下折。

為什么分級(jí)基金有下折條款？下折是分級(jí)基金合同規(guī)定的一項(xiàng)保護(hù)持有人利益的條款。分級(jí)基金的實(shí)質(zhì)是，B份額通過(guò)向A份額“借錢(qián)”投資于母基金，支付給A利息，從而獲得杠桿效應(yīng)。下折條款，首先保護(hù)了A份額持有人的利益。當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)下跌時(shí)，分級(jí)B的交易價(jià)格也大概率出現(xiàn)連續(xù)下跌，可能會(huì)跌破凈值，影響優(yōu)先端A的本金和利息安全。下折后，B份額的杠桿也得以減?。◤?倍恢復(fù)至初始的2倍），這將降低市場(chǎng)進(jìn)一步下跌給B帶來(lái)的凈值加速下跌風(fēng)險(xiǎn)。

如何下折？

B份額——凈值歸1，份額減少。如1000份凈值為0.2的分級(jí)B，折算后成為200份凈值為1的分級(jí)B。（注意折算是按照B的凈值結(jié)算，而非交易價(jià)格。對(duì)應(yīng)B的凈值計(jì)算公式為2*母基金凈值-A份額凈值，可登陸http://www.jisilu.cn/在實(shí)時(shí)投資數(shù)據(jù)中查詢）A份額——折算為與B的份額相等，減少的份額折算成凈值為1的母基金。如1000份分級(jí)A，折算后成為200份分級(jí)A+800份凈值為1的母基金。母基金——凈值歸1，份額減少。如1000份凈值為0.65的母基金，折算為650份凈值為1的母基金。

預(yù)計(jì)觸發(fā)下折的B怎么操作？——建議賣出B，賣不出的買(mǎi)A合并贖回，不怕死的可博反彈；

已觸發(fā)下折的B怎么操作？——賣賣賣，再漲也不買(mǎi)，避免當(dāng)前B份額溢價(jià)導(dǎo)致的巨虧；尚未有下折預(yù)期的B怎么操作？——根據(jù)行情及行業(yè)判斷，適時(shí)調(diào)整頭寸。

臨近下折，B的杠桿接近4倍左右，會(huì)有人因?yàn)楦吒軛U出高價(jià)博反彈，同時(shí)B的跌停板限制也會(huì)讓B高度溢價(jià)交易。因此在這個(gè)時(shí)候買(mǎi)B，如果觸發(fā)下折，會(huì)有兩方面的損失，其一是臨近下折，B一般溢價(jià)較高，而折算是以凈值折算，所以會(huì)虧損掉溢價(jià)買(mǎi)B的部分，其二，發(fā)生下折表明母基金繼續(xù)下跌，B的凈值也會(huì)下跌帶來(lái)的損失。所以即便B前面已經(jīng)虧了很多，也建議馬上清倉(cāng)，如果B封停板賣不出，建議買(mǎi)A合并贖回，部分券商支持盲并可當(dāng)天合并。

預(yù)計(jì)觸發(fā)下折的A怎么操作？——已持有的要拿好，繼續(xù)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，算好收益，能買(mǎi)多少買(mǎi)多少，在0.8之下的A可以放心買(mǎi)入；

已觸發(fā)下折的A怎么操作？——同樣買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，算好收益，能買(mǎi)多少買(mǎi)多少，0.8之下隨便掃；

尚未有下折預(yù)期的A怎么操作？——根據(jù)行情及行業(yè)判斷，適時(shí)割肉或進(jìn)場(chǎng)。

考慮到A相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品特性及潛在的下折期權(quán)價(jià)值，觸發(fā)下折，A端會(huì)有較穩(wěn)定的盈利，當(dāng)然在標(biāo)的選擇方面，盡量避免前期漲幅大，且停牌數(shù)量多的指數(shù)相對(duì)會(huì)更為穩(wěn)健，這樣的分級(jí)觸發(fā)下折后指數(shù)也相對(duì)穩(wěn)定，且流動(dòng)性較有保證不太容易出現(xiàn)贖回的踐踏風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)例說(shuō)明，下折前中后分級(jí)基金的正確操作建議：

以中證TMT產(chǎn)業(yè)分級(jí)為例，截至7月3日收盤(pán)，TMT中證B收盤(pán)凈值為0.21，觸發(fā)下折。

當(dāng)分級(jí)基金觸發(fā)下折后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1，A份額持有人將獲得母基份額及A份額。如上述例子中，持有210份凈值為1的TMT中證A及790份凈值為1的母基金投資者此時(shí)有兩個(gè)選擇，一是將母基金再度拆分為等量的A，B份額，各395份，于是總共持有395+210=605份A及395份B，若投資者看好后市，可以賣A留B；如不看好，也可以直接贖回母基金，賣掉A基金，落實(shí)收益。

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