茅臺囤酒泡沫引爆：囤酒客不惜賠本拋貨

　　茅臺囤酒客不惜賠本拋貨，或?qū)?dǎo)致酒價和股價雙殺

　　高談

　　[“經(jīng)銷商不會一下子放出囤酒，這對價格的打壓會非常大，對整個經(jīng)銷體系也是不利的。所以他們一方面在補貨，一方面在拋貨。這又形成一個惡性循環(huán)。經(jīng)銷商看到價格跌的時候，也是一樣的追漲殺跌?！盡ike表示]

　　2月18日，春節(jié)后首個交易日，一根中陰線拉開貴州茅臺(185.59,5.57,3.09%)(600519.SH，下稱“茅臺”)的新年序幕。

　　“春節(jié)前貴州茅臺酒投資客出貨都出瘋了?！痹文炒笮途破箐N售總監(jiān)的Mike(化名)告訴第一財經(jīng)日報《財商》。

　　2012年下半年以來，在反腐、限酒令和塑化劑等事件影響下，茅臺遭遇了有史以來最為嚴重的輿論壓力，股價應(yīng)聲下跌30%多。

　　春節(jié)前后，這一系列事件引起的連鎖反應(yīng)是，各大商場的茅臺酒堆貨降價，而這在往年極為罕見，茅臺囤酒客不惜賠本拋貨，這或即將引爆茅臺酒囤積泡沫，甚至酒價和股價雙殺。

　　茅臺囤酒客望風(fēng)而逃

　　武龍(化名)是茅臺的二級經(jīng)銷商，今年春節(jié)他將手上100件(每件12瓶)53度飛天茅臺以每瓶1300元的價格出售。

　　這批茅臺酒他是在2011年以1800元的價格入手的。也就是說，這一出手，武龍的虧損為60萬元。

　　浙江一家大型酒類連鎖的高管告訴本報記者：“茅臺價格稍有下跌，今年很多之前的投機客都望風(fēng)而逃。少則一兩百瓶，多則兩三噸?！?/p>

　　“囤茅臺的人有兩種，一種是愛好者，茅臺發(fā)燒友，這種人買酒量不大，多是自己喝或者用于送禮；還有一種是做生意的炒客，他們是最不穩(wěn)定的因素，現(xiàn)在都極力往外拋。”Mike告訴記者。

　　多年以來，53度飛天茅臺一直是投資客們的最佳囤貨標的，囤53度飛天茅臺的人遠多于52度五糧液(25.77,0.65,2.59%)。

　　“業(yè)內(nèi)認為茅臺是以政務(wù)消費為主，而五糧液主要是商務(wù)消費，大家覺得‘三公’消費非常穩(wěn)定，政府是旱澇保收的，但是商務(wù)消費反而要受到經(jīng)濟周期波動的影響，所以囤茅臺的人要多得多?！盡ike告訴記者。

　　53度飛天茅臺的神話

　　價格只漲不跌和供不應(yīng)求下良好的流動性是53度飛天茅臺此前被囤積的兩大因素。

　　53度飛天茅臺的價格，從上世紀80年代的8元加120張僑匯券，漲到上世紀90年代的一兩百元，再到2011年的近2000元，茅臺酒的神話堪比房地產(chǎn)。

　　民間囤酒風(fēng)氣早已有之，從2009年之后，尤其是 2010至2011年53度飛天茅臺價格急拉升之時，很多投機客瘋狂涌入。

　　“特別是在2010年和2011年上半年，囤茅臺都瘋了?！盡ike告訴記者。

　　在2011年，茅臺酒的價格突然從2010年的1000元左右飛漲至1500元左右，漲幅約50%，旺季的最高售價甚至突破2000元。

　　茅臺的囤酒客中很多人都與經(jīng)銷商關(guān)系密切，否則在前兩年茅臺酒如此緊俏的行情中很難拿到這么多的貨。

　　例如貴州人老楊此前是茅臺酒的經(jīng)銷商，后來轉(zhuǎn)做酒類貿(mào)易，他在自家的地窖中囤了100件茅臺酒。

　　和經(jīng)銷商關(guān)系良好不僅是方便拿貨，而且一旦想要出貨的時候也有了出貨渠道。

　　上述浙江酒類連鎖負責(zé)人告訴本報記者：“一般市價是1500元的話，只要1350元就能出手，因為商家也缺貨?！?/p>

　　據(jù)Mike調(diào)研多家經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)，個人囤積茅臺的總數(shù)加起來約7000噸，這還不包括經(jīng)銷商囤積的數(shù)量。

　　倒逼經(jīng)銷商出貨

　　今年3~7月，是傳統(tǒng)的白酒銷售淡季，加上經(jīng)銷商手上大量的存貨，或?qū)⑹敲┡_經(jīng)銷商遇到的第一個寒冬。

　　“雖然現(xiàn)在還沒有大量拋出，但是經(jīng)銷商拋貨是遲早的事?！盡ike告訴記者。

　　在剛剛過去的春節(jié)銷售旺季中，茅臺酒量價齊跌。

　　上述浙江酒類連鎖負責(zé)人告訴記者，春節(jié)本是白酒的傳統(tǒng)銷售旺季，但53度飛天茅臺的銷量幾乎減少了一半。

　　其提供給記者的價格表顯示，2012年年底53度飛天茅臺進貨價已跌至1200元左右，而售價也從1600元左右降到1300元左右。記者走訪上海一些酒類經(jīng)銷商發(fā)現(xiàn)，價格可以最低至1200元。

　　比價格下降更糟糕的是，下游的滯銷直接導(dǎo)致茅臺一級經(jīng)銷商去年被迫囤貨。

　　“原來都是經(jīng)銷商求著茅臺多拿點酒，要托些關(guān)系才搞得定。但是現(xiàn)在卻被迫囤貨。茅臺、五糧液的價格透明所以利潤很薄，我們已經(jīng)逐漸把重心轉(zhuǎn)到其他酒上?！辟F州一家一級經(jīng)銷商告訴記者。

　　但就算在銷量減少情況下，經(jīng)銷商也很難減少下一年的訂貨量。“因為這會損壞經(jīng)銷商和廠家的關(guān)系，經(jīng)銷商需要手上有名牌。”Mike告訴記者。

　　如果說個人囤酒者是打響拋貨的第一槍，那么經(jīng)銷商的囤貨則是重大的安全隱患。

　　“經(jīng)銷商不會一下子放出囤酒，這對價格的打壓會非常大，對整個經(jīng)銷體系也是不利的。所以他們一方面在補貨，一方面在拋貨。這又形成一個惡性循環(huán)。一方面庫存增加，一方面不得不拋貨壓價，經(jīng)銷商看到價格跌的時候，也是一樣的追漲殺跌，而經(jīng)銷商手上的囤貨遠比個人投資者大得多。”Mike表示。

　　在Mike看來，經(jīng)銷商的寒冬才剛剛開始。

　　“接下來的3月到7月將是最為艱難的時候，因為這是傳統(tǒng)白酒銷售的淡季，而且3月將要召開‘兩會’，呼應(yīng)之前的禁酒政策是大概率事件?！盡ike告訴記者。

　　酒價和股價的雙殺？

　　價格小幅下跌只是噩耗的開始，過去的價格神話導(dǎo)致過多非消費型的囤貨，這部分泡沫一旦擠出將給茅臺沉重一擊。

　　光孚投資投資總監(jiān)黃生認為白酒行業(yè)的趨勢性變化將導(dǎo)致未來酒家和茅臺股價的雙殺。

　　“在過去囤酒帶動茅臺盈利上升，盈利上升導(dǎo)致茅臺股價上升。但是，一旦行業(yè)發(fā)生趨勢性變化，比如反腐禁酒會導(dǎo)致行業(yè)拐點，將導(dǎo)致茅臺酒價和股價的雙殺。”黃生告訴記者。

　　經(jīng)銷商囤酒帶動上市公司業(yè)績，以從股價中獲利的炒作方式過去在洋河股份(85.00,4.31,5.34%)(002304.SZ)和酒鬼酒(30.96,2.37,8.29%)(000799.SZ)等白酒股的炒作中屢見不鮮。令市場人士擔(dān)憂的是，這部分非消費囤積泡沫究竟將在何時破滅。

　　“一旦53度飛天茅臺價格下跌，民間存貨會殺跌性出局，酒放在那里不產(chǎn)生現(xiàn)金流，有的經(jīng)銷商又不得不回籠資金，必須拋貨。只要高壓手段繼續(xù)存在，一定會有一波民間存酒大幅殺跌出局。”黃生告訴記者。

　　53度飛天茅臺的囤積量極難統(tǒng)計，據(jù)Mike測算過去每年53度飛天茅臺的實際消費量大概是每年15000千升。而茅臺現(xiàn)在一年的產(chǎn)量在3萬~4萬噸(略小于3萬~4萬千升)。另外，茅臺放在酒窖里的有14萬千升，作為基酒，也就是說，哪怕是現(xiàn)在馬上停產(chǎn)，也可以維持好幾年的供應(yīng)量。

　　而這背后正是整個白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩。

　　市場戰(zhàn)略專家路勝貞認為2012年白酒產(chǎn)量是1150萬千升，假若換算成500毫升一瓶的白酒產(chǎn)品，大約是230億瓶白酒。如果再以3.4億成年男性計算，那平均下來，2013年每人要喝掉67瓶白酒才能消耗掉去年的產(chǎn)量。而且這3.4億的成年男性里沒有去除不飲酒的人，更沒有去除飲用葡萄酒和啤酒抵消掉的那部分需求。

　　但另一些市場人士對茅臺的前景表示樂觀。東方港灣董事長但斌[微博]認為，茅臺消費向中產(chǎn)階級轉(zhuǎn)移將支撐茅臺未來的發(fā)展。

　　但斌在微博中稱：“我們能十年投資茅臺的根本邏輯是崛起后中國富裕階層和中產(chǎn)階級對茅臺的需求，就像中華香煙打敗洋煙一樣！‘三公’消費不到6%，這是有數(shù)據(jù)支持的，現(xiàn)在茅臺酒廠依然排長隊等提貨就是證明！”

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