在此之前，高還先后控制過00307和00419。00419現(xiàn)在叫華億新媒體，之前叫友利電訊工業(yè)。00307現(xiàn)在叫優(yōu)派能源發(fā)展，3月份之前叫泰德陽光，05年叫陽光體育傳媒，04年叫陽光文化，00年叫良記集團(tuán)。

高這個(gè)人在大陸沒什么知名度，但楊瀾在大陸名頭很響，是誰提攜了楊瀾，讓她從一個(gè)拿工資的主持人迅速變成當(dāng)時(shí)中國第一富婆的呢？這個(gè)人就是高振順，下邊我先轉(zhuǎn)載一個(gè)故事，讓我們看看如今高舉慈善大旗的楊瀾，有著怎樣骯臟的發(fā)跡史。

下邊的附文內(nèi)容比較翔實(shí)，只是論述顯得不夠簡潔，條理不是非常的清晰，但基本可以看清楚楊瀾和吳征的出千手段。需要區(qū)分的是，引她入門的高振順并沒有參與借殼成功后的出千過程。有關(guān)高振順系列及00182中國風(fēng)電的分析，我另外撰文。

==================================以下內(nèi)容為轉(zhuǎn)貼====================================

1994年楊瀾在主持人事業(yè)最輝煌的時(shí)候，離開了央視，離開了前夫，選擇去了美國，選擇了美國籍上海男人吳征，然后與吳征選擇香港作為生命的另一個(gè)起點(diǎn)?；氐诫娨暪?jié)目中的楊瀾，從節(jié)目主持人角色蛻變成電視產(chǎn)業(yè)的擁有者。一個(gè)口碑極佳的女人，一躍成中國第一富婆，在眾口鑠金的年代里，卻背負(fù)著陽光產(chǎn)業(yè)一路潰敗下去。2000年挾3000多萬資金馳騁資本市場的楊瀾吳征，一次次扮演勝利大逃亡的角色，到了2005年，其個(gè)人資產(chǎn)儼然滾到了20億港元。在她貌似誠懇的一次次檢討中，眾多追隨她的小股民血本無歸。

現(xiàn)在出現(xiàn)在公眾視野里的楊瀾是《天下女人》主持人，這讓我們想起10年前那個(gè)智慧美麗的女人，人們把她離開中國到美國繼續(xù)學(xué)業(yè)當(dāng)作是一次脫胎換骨的轉(zhuǎn)型，而楊瀾從美國攜老公吳征回來，即挾著一股憑海御風(fēng)、建設(shè)自己媒體帝國的雄心。幾年以后，當(dāng)楊瀾依然雙腳斜叉，雙手輕合地或?yàn)榧钨e或?yàn)橹鞒秩顺霈F(xiàn)在人們面前的時(shí)候，她已經(jīng)無法讓人們忘記，在這個(gè)血雨腥風(fēng)的股市上一路泰然走來的女人，無數(shù)中小股民的血汗滋潤了她健康美麗的容顏。

楊瀾與吳征的婚姻被傳為美談，這的確是一種資本與名人效應(yīng)間的夢幻組合，注定要在傳媒市場掀起巨浪。“資本運(yùn)作高手”吳征在楊瀾身上發(fā)掘了太多價(jià)值，比如楊瀾在中國臺(tái)灣、香港及內(nèi)地的品牌效應(yīng)，比如楊瀾的中國身份可以讓美國籍的吳征少交許多稅。這一切，讓陽光文化中的吳征，扮演了一位給妻子楊瀾的打工者。也讓所有的風(fēng)光照耀在楊瀾身上，并使之商業(yè)價(jià)值的泡沫達(dá)到了最大化。

陽光燦爛的日子

1999年10月，楊瀾離開鳳凰衛(wèi)視前，她覺得自己過得并不快樂。在香港兩年零三個(gè)月的電視生涯里，她所主持的“百年叱咤風(fēng)云錄”和“楊瀾工作室”兩檔欄目收視率并不理想，她給香港作家蔡瀾說下一步只想相夫教子。蔡瀾事后說：“從聊天中，從她言談間的反應(yīng)、她對(duì)事務(wù)的感受看，我覺得她是個(gè)很有野心的女人。”

楊瀾的野心很快得到了證實(shí)。2000年1月，楊瀾動(dòng)用3784萬港幣和高振順合伙購買了良記建筑公司75%的控股權(quán)，3月將借來的殼更名為“陽光文化網(wǎng)絡(luò)有限公司”。

高振順是吳征在亞視工作期間結(jié)識(shí)的殼買賣高手，此時(shí)為香港友利電訊董事局主席。

吳征似乎清楚自己不是一個(gè)可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)坐下來營運(yùn)一個(gè)企業(yè)的人，他經(jīng)商一路都是心不在焉地應(yīng)付已經(jīng)到手的生意，而策劃下一個(gè)更偉大目標(biāo)才是他的動(dòng)力和精力所在。和高振順的相識(shí)用吳征的話說是“我們一拍即合”，自此開始了他在香港操（炒）作資本的“黃金歲月”。

楊瀾和高振順以55%與45%的比例建立了一家名為GLOBALFrequent（簡稱GF）的私人公司，于2000年1月與良記達(dá)成每股0.02港元、總計(jì)8600萬港元的價(jià)格配購30億良記普通股新股以及13億股優(yōu)先股的協(xié)議，GF一躍成為擁有良記75%股份的控股公司。2000年3月，楊瀾出任董事局主席；5月更名為陽光文化網(wǎng)絡(luò)電視控股有限公司，并與美國電視媒體AE公司簽約，以3年為期以付費(fèi)與收入分成的辦法，每年從AE公司的歷史與傳記頻道獲取300小時(shí)的文化及歷史節(jié)目；6月，聘請(qǐng)前亞視高級(jí)副總裁、資深制作人徐小明為執(zhí)行總裁；7月，聘請(qǐng)楊瀾的丈夫吳征為執(zhí)行董事；8月8日，陽光衛(wèi)視頻道正式開通。其時(shí)吳征正以執(zhí)行副主席的身份為高振順打理天地?cái)?shù)碼（控股）有限公司，這是高振順投資收購的另一家經(jīng)營有線電視數(shù)碼傳送系統(tǒng)與服務(wù)的香港上市公司。9月，GF公司重組，高振順功成身退離開GF，楊瀾在GF的直接權(quán)益由55%一下子增加到87%。

對(duì)于借殼上市的公司來說，高振順壓對(duì)了頗具品牌價(jià)值的楊瀾這塊“寶”。當(dāng)有人說起高振順對(duì)陽光出的力時(shí)，吳征顯得不以為然，“還說不上誰幫誰呢”，的確，沒有楊瀾的名聲，高振順去收購良記，他不可能使股本價(jià)格沖上云霄。高、楊收購良記完成以后，在3個(gè)月內(nèi)，以0.02港元收購來的良記股票，價(jià)格達(dá)到了歷史最高峰，將近0.80港元，翻了近40倍。當(dāng)良記改名為“陽光文化”的時(shí)候，楊瀾已完成了從一個(gè)光芒萬丈的電視節(jié)目主持人到傳媒女大亨的蛻變。僅僅3個(gè)月，她搖身成為一個(gè)真正擁有8億多港元資產(chǎn)的公司主席。

陽光文化股價(jià)飛漲之后，吳出場了。2000年平7月，吳征從天地?cái)?shù)碼淡出。2001年5月，吳征接任陽光衛(wèi)視的執(zhí)行總裁并任董事局執(zhí)行副主席，另聘請(qǐng)?jiān)醒腚娨暪?jié)目臺(tái)常務(wù)副臺(tái)長陳漢元擔(dān)任董事、行政副總裁兼創(chuàng)意及制作總監(jiān)；9月，GF公司將持有的陽光衛(wèi)視股份在楊瀾與高振順之間按持股比例分配，楊瀾將分得的陽光衛(wèi)視近30%的股份（已因多次發(fā)行新股或配股而稀釋）悉數(shù)出售給新浪，從此搭上中國最大的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

陽光黯淡何其迅速

2001年,楊瀾將其所擁有的所有陽光文化股份賣給了新浪網(wǎng)，全盤清空自己親手創(chuàng)造的陽光文化的股份,這種情況在創(chuàng)業(yè)者群體中是十分罕見的,讓人目瞪口呆。人們驚訝地意識(shí)到,楊瀾曾經(jīng)建設(shè)媒體帝國的雄心終于讓位于圈錢運(yùn)動(dòng)。雖然此時(shí)的楊瀾作為新浪第一大股東依然操縱著陽光，但人們已經(jīng)冰冷地感覺到以楊瀾為董事局主席的陽光文化將經(jīng)歷不可扭轉(zhuǎn)的頹敗史。

在很多人的眼里，陽光文化與陽光衛(wèi)視劃等號(hào)，雖然它只占陽光文化整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)額的5%，陽光文化畢竟是楊瀾與吳征的“精神之子”，其上附著公眾對(duì)楊瀾的信心。定位于歷史文化主題頻道的陽光衛(wèi)視自2000年8月開播，即受到媒體與受眾的關(guān)注與追捧，在市場的經(jīng)營與實(shí)踐中，其發(fā)展并不如預(yù)期的那樣順利。從開播到2001年4月底14個(gè)月中媒體運(yùn)營收入近1.7億港元，但是由于4100萬港元的壞帳拔備，陽光衛(wèi)視2001年4-9月業(yè)績報(bào)告上的凈虧損是3700余萬港元，壞帳比例占全部媒體收入的三分之一強(qiáng)。陽光衛(wèi)視作為一個(gè)短期內(nèi)無法贏利的頻道，一天二十四小時(shí)滾動(dòng)播出的投入十分驚人。2003年6月11日陽光文化發(fā)布了截止2003年3月31日2002年財(cái)務(wù)報(bào)告，收入僅為1.4億港元，比2001年減少了25%，而全年的虧損將擴(kuò)大4倍到3.65億元，營業(yè)額亦急跌26%。陽光衛(wèi)視的資產(chǎn)額只占總資產(chǎn)額的5%，其營業(yè)額只占20%但虧損額卻占了80%以上。到了2003年，陽光衛(wèi)視已經(jīng)累計(jì)虧損超過了2億元港幣。

楊瀾很清楚，一個(gè)衛(wèi)星電視是需要用七到八年的時(shí)間來培育的，但她和吳征已經(jīng)沒有這個(gè)耐心了。僅僅過了3年時(shí)間，2003年6月20日，陽光文化發(fā)出公告，楊瀾將陽光衛(wèi)視和陽光文化網(wǎng)絡(luò)70%的股權(quán)，以8000萬人民幣的代價(jià)賣給了覃輝的星美傳媒。自此，楊瀾退出衛(wèi)星電視的經(jīng)營，陽光衛(wèi)視的主導(dǎo)者成了覃輝。

楊瀾與覃輝的結(jié)盟仿佛“迫不得已“和“被收編”，楊瀾在放下再也挑不起來的重?fù)?dān)而感到輕松的同時(shí)，或許還會(huì)有一份惋惜。但這對(duì)陽光文化的圈錢活動(dòng)，則無疑是件順?biāo)浦鄣暮檬隆?/p>

看來更糟糕的事還有很多，2002年4月，吳征與貝塔斯曼秘密談判了8個(gè)月后，達(dá)成詳細(xì)的書面意向，同意以超過陽光文化資產(chǎn)價(jià)值10倍計(jì)的溢價(jià)，共建“地跨大中華、橫跨多媒體”的現(xiàn)代傳媒企業(yè)。由于貝塔斯曼CEO米德霍夫在毫無征兆的情況下突然辭職，3億多美金合作項(xiàng)目宣布告吹。

同時(shí)陽光文化的另一個(gè)王牌-“跨媒體平臺(tái)”概念的打造同樣也失去魅力。兩年之后，陽光文化的并購與合作范圍包括衛(wèi)星平臺(tái)（澳門旅游衛(wèi)視、臺(tái)灣衛(wèi)星娛樂）、節(jié)目（購買AE和TECHTVINTERNATIONL節(jié)目，收購具有4萬小時(shí)片庫的capital　ｃｈａｎｎｅｌ）、渠道（京文娛樂）、網(wǎng)絡(luò)（新浪網(wǎng)）?？雌饋砗峡v連橫，但業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，被陽光文化稱為臺(tái)灣入戶率９９％，已經(jīng)盈利的臺(tái)灣衛(wèi)星娛樂在臺(tái)灣同樣名不見經(jīng)傳。有人玩笑般評(píng)價(jià)說：“這是一個(gè)弱勢媒體聯(lián)盟”。

從2000年4月1日至2004年3月31日，陽光文化已經(jīng)累計(jì)虧損額達(dá)到8億多港元，股價(jià)由0.40港元跌至0.01港元。眾多被套的中小股東血本無歸，欲哭無淚。

看不懂的“光水姻緣”

楊瀾與新浪的股權(quán)交易十分耐人尋味。2001年9月20日，楊瀾將其所持的陽光文化27.6%的股份20億股悉數(shù)賣給了新浪網(wǎng)，新浪付給楊瀾790萬美金現(xiàn)金及460萬新浪股票（運(yùn)氣好，正好科網(wǎng)股泡沫破裂，被她抄了大底，不過我聽說她在新浪漲到7塊就開拋了），按協(xié)議簽訂前一個(gè)交易日新浪在納斯達(dá)克市場的股價(jià)每股1.32美元計(jì)算，楊瀾持有的陽光衛(wèi)視股份出售價(jià)格接近1400萬美金，約1億多港元。在僅僅一年多的時(shí)間里，這一進(jìn)一出，楊瀾獲得了兩倍于出資額的利潤，這還不包括根據(jù)楊瀾在接下來的18個(gè)月中，如果實(shí)現(xiàn)協(xié)議規(guī)定的指標(biāo)而最多可以獲得328萬股新浪股票，也按每股1.32美元計(jì)算，則又可以為楊瀾增加430余萬美元即3300余萬港元的身價(jià)。楊瀾拿到的新浪股票，沒有禁售期或者其它任何約束。

從新浪網(wǎng)的角度看，這筆交易相當(dāng)失敗。新浪網(wǎng)要求陽光文化實(shí)現(xiàn)凈收入的目標(biāo)很低，且沒有盈利要求，但付出股份代價(jià)大太，交易完成后，楊瀾將擁有新浪網(wǎng)16%的股權(quán)，成為新浪的第一大股東，仍間接控制陽光文化。從財(cái)務(wù)狀況分析，新浪先期相當(dāng)于以1.54倍的溢價(jià)收購陽光文化的股份，價(jià)格明顯偏高。

從楊瀾的角度看，這筆交易很成功，她成為了新浪網(wǎng)的第一大股東，又通過新浪網(wǎng)保持對(duì)陽光文化的控股權(quán)，仍然擔(dān)任陽光文化董事局主席。陽光文化到了2001年9月30日，現(xiàn)金及等價(jià)物僅有5000萬港元，2001年上半年現(xiàn)金流出就有5000萬港元，且有一筆貸款需要償還。因?yàn)榕c新浪交易，楊瀾不僅解決了陽光文化的融資問題，還以連還環(huán)貸款的方式將陽光文化的還貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了新浪。同時(shí)，楊瀾因?yàn)橛?042萬港元現(xiàn)金入賬，回籠了投資貸款。

吳征此刻被新浪委以聯(lián)合董事局主席職位，跨入新浪網(wǎng)最高權(quán)力層。另外新浪以10萬美金的年薪聘任他為顧問，要求他有一半左右的工作時(shí)間為新浪的董事會(huì)及管理層提供咨詢。吳征隨后與段永基聯(lián)盟，以其在英屬維京群島注冊的公司BestUniverseGroupLimited和四通電子共同組建陽光四通，吳楊持49%，段持51%。陽光四通總共擁有新浪20.6%的股份。

董事局主席吳征希望利用新浪的雄厚實(shí)力，支持陽光文化以足夠的時(shí)間來完成陽光衛(wèi)視營運(yùn)模式，同時(shí)也力主新浪向網(wǎng)絡(luò)游戲轉(zhuǎn)型，以期實(shí)施媒體發(fā)展戰(zhàn)略。但吳的想法并未獲得多數(shù)新浪董事的認(rèn)同。

隨即關(guān)于“陽光四通掏空新浪”的流言在網(wǎng)上流傳，加上吳征假文憑風(fēng)波，新浪轉(zhuǎn)而對(duì)陽光采取被動(dòng)投資的做法。2002年4月22日，吳征宣布辭去新浪董事會(huì)聯(lián)席主席的職務(wù)。5月，吳征將其新浪股權(quán)的分紅權(quán)和投票權(quán)，悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給了段永基。其價(jià)格之低，在新浪網(wǎng)股票隨后不斷飆升的日子里令吳征后悔不已。吳征重回陽光文化，通過溢價(jià)增持，獲得了10億股份，楊瀾仍為董事局主席，吳征出任行政總裁。

吳征的財(cái)技和小股民的哭泣

楊瀾與新浪完成了交易后，將其所持有的全部新浪網(wǎng)股份注入她和吳征的私人公司陽光媒體投資控股（SunlnvestmentHoldingsLimited吳征楊瀾各占50%），這家公司成為二人資本運(yùn)作的核心。

搭建好金字塔式的持股結(jié)構(gòu)，陽光文化開始頻繁收購，以2002年最為集中，當(dāng)年重大收購共有6次：2002年2月8日，收購SEC股本60%。4月15日收購MPL之100%已發(fā)行股本北京京文唱片公司。10月25日，收購AsiaPremium之30000萬股新股。11月20日收購天津海津100%股本權(quán)益，同日，收購TOPAction之全部已發(fā)行股本臺(tái)灣汗音。12月10日收購成報(bào)傳媒已發(fā)行的股份55.09%。加上此前收購上海文化與capitalChannel之全部發(fā)行股本，和2004年收購中國體育傳媒、方程式賽車和泰德全部已發(fā)行股本，陽光文化先后進(jìn)行了11次收購活動(dòng)。值得注意的是，陽光文化收購幾乎完全以換股或配售新股的方式進(jìn)行，營業(yè)支出也主要來自配售新股所得。

在諸多的收購中，影響最大的是“成報(bào)傳媒”，吳征上演了私人控股公司如何“空手”套得底層上市公司的清晰一幕。2002年12月，陽光文化宣布從中策集團(tuán)、錦興國際、東方魅力手中收購成報(bào)傳媒55.09%的股份。支付方式按1：6的比例發(fā)行154840萬股陽光股份給三位賣方。隨后，全面收購成報(bào)傳媒，持有46758萬股，占99.82%，再通過配售使上市公司的最低公眾持股量達(dá)到25%，此后成報(bào)傳媒更名為現(xiàn)代旌旗。

陽光文化收購行為雖然令凈資產(chǎn)增加2.56億港元即提高83.07%，卻使總負(fù)債上升1.9億港元即提高280.29%。其現(xiàn)金流量僅夠維持半年?duì)I運(yùn)。

楊瀾和吳征通過上市公司獲取的部分收益<o>

陽光文化完成收購不久，2003年9月26日，陽光文化將所持的現(xiàn)代旌旗股份，以每1萬股陽光文化派發(fā)255股的方式派發(fā)特別股息。該批被派發(fā)的股份占現(xiàn)代旌旗已發(fā)行股本約63.7%，完成重組后，陽光文化在現(xiàn)代旌旗的持股量將降至零，公眾持股量則由36.3%大幅增至60.6%。此時(shí)，成報(bào)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得和陽光文化文化非常類似。

吳征楊瀾雖然控股陽光文化，但主要通過陽光投資控股-四通陽光-新浪網(wǎng)-陽光文化的間接持股方式控制。如果想直接收購成報(bào)傳媒，必須向中策集團(tuán)等三方支付約占9290萬港元現(xiàn)金，這還不包括全面收購后所需支付的代價(jià)逾7500萬港元，所需的資金和操作風(fēng)險(xiǎn)很大。相反，通過陽光文化收購成報(bào)傳媒，再向股東分派成報(bào)傳媒的股權(quán)方式，將陽光文化的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)制到成報(bào)傳媒，幾乎是毫無代價(jià)地實(shí)現(xiàn)了控股。

從2000年起控制陽光文化以來，楊瀾吳征利用上市公司不斷配售新股，進(jìn)行收購，通過種種財(cái)技展示，使表面資產(chǎn)風(fēng)光一時(shí)。到了2004年5年間，陽光文化募集資金超過7億港元，而公司連————年虧損，股份下跌97%，累計(jì)超額收益率-150%，中小投資者權(quán)益不斷攤薄，損失慘重。而楊瀾與吳征私人所持的（各占50%）陽光文化母公司-陽光媒體投資公司，卻始終保持了資產(chǎn)的安全性和盈利性，并保留了底層上市公司有盈利能力的投資和項(xiàng)目。

一位分析家說，楊瀾吳征在經(jīng)營的事業(yè)全面頹敗的路上，利用對(duì)底層上市公司的控股權(quán)，利用各種手段，如同挖隧道一樣，把底層上市公司獲得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上層私人公司。“陽光媒體投資控股”由2000年初投入的3000多萬港元，5年間總凈資產(chǎn)擴(kuò)大到20億港元。

勝利逃亡新加坡

楊瀾吳征的收購鮮有成功，公司的經(jīng)營業(yè)績連年虧損。為了完成融資和吸收投資，陽光文化便通過虛增收購資本、出售資產(chǎn)、子公司資產(chǎn)和銷售收入等方式高估約5.9億港元資產(chǎn)。那些追隨陽光文化的中小股東，便成了最終的受害者。而對(duì)于優(yōu)質(zhì)盈利資產(chǎn)，則移花接木，全盤置入上層私人公司--陽光媒體投資控股中。2004年5月21日，陽光文化以4200萬港元代價(jià)收購中國體育傳媒全部已發(fā)行股本，賣家李漢生保證，2004年、2005年每年稅后溢利不少于人民幣1000萬元，如果達(dá)不到這個(gè)目標(biāo)，李漢生保證用現(xiàn)金補(bǔ)足差額，按此計(jì)算，市盈率為4.2倍，可謂相當(dāng)合理。隨后陽光文化又以5000萬港元購得方程式賽車發(fā)展控股有限公司60%股權(quán)，賣方保證年利潤900萬港元，市盈率為5.6倍，同樣保證以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。陽光衛(wèi)視宣布主業(yè)轉(zhuǎn)換為體育傳媒。

2004年12月22日，陽光媒體投資控股以4620萬港元代價(jià)從陽光文化購買了中國體育傳媒已全部發(fā)行的股本。此時(shí)，陽光媒體投資控股已經(jīng)不需要支付現(xiàn)金，而用其它所持有的所有股份支付，由此獲得了上市公司資產(chǎn)中盈利最強(qiáng)部分。不久，方程式賽車與北京京文教育亦被陽光媒體投資控股控制。此時(shí)，陽光文化已與體育再無關(guān)聯(lián)了。

從2000年1月25日楊瀾控股后，到2004年9月30日，陽光文化已發(fā)行總股本從53億擴(kuò)張到200億股，股價(jià)由最初的0.28港元購入跌至0.01港元，股東的權(quán)益被大大地?cái)偙?。?dāng)陽光文化喪失融資功能的時(shí)候，吳征與楊瀾開始到香港以外尋找新的殼公司。2004年4月楊瀾吳征的陽光媒體投資控股成為新加坡萬國傳媒的主要股東，2005年1月，再次增持，更名為陽光商務(wù)網(wǎng)絡(luò)，吳征辭去了陽光文化職務(wù)，出任陽光商務(wù)網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行主席。陽光文化模式在另一個(gè)資本市場再次被克隆。

盡管陽光文化不斷地遭遇滑鐵盧，楊瀾吳征經(jīng)營的實(shí)業(yè)從未贏利，但通過資本運(yùn)作，他們的資產(chǎn)由2000年不到3000多萬港元急劇的膨脹。據(jù)公開資料，他們的私人公司--陽光媒體投資控股已成為“容納多種傳媒結(jié)構(gòu)，總凈資產(chǎn)25億港元，且負(fù)債為0的傳媒投資組合”。其業(yè)務(wù)涉及電視、新媒體、出版、教育、廣告、運(yùn)動(dòng)等6個(gè)領(lǐng)域，直接擁有11家間接擁有30多家媒體資訊公司的股權(quán)，控制9個(gè)國家60多個(gè)媒體品牌。（本文主要摘自《新財(cái)富》月刊）

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