愛華網(wǎng)謝百三：今天請(qǐng)到了中國(guó)當(dāng)今股市最受人們關(guān)注，無論在南方還是北方，最受大家尊敬的一位投資者。他的名字叫做林園。我們中國(guó)巴菲特這本書第一、二章都是介紹他的。他的傳奇的經(jīng)歷很簡(jiǎn)單。
1989年林園在深圳買了5股深發(fā)展，當(dāng)時(shí)深發(fā)展股票面值是100元，林園480多元1股買的?，F(xiàn)在，我在廣州跟他一起開的講座，他講了一個(gè)小時(shí)，我也講了一個(gè)小時(shí)。會(huì)議上，主持人就說我們中國(guó)的股神來了，他現(xiàn)在有十個(gè)億。到底有多少，據(jù)我知道不止十個(gè)億。今天為什么不能錄像，大家想想看，這么多錢錄像有沒有危險(xiǎn)呢？所以，今天在這里錄音也要經(jīng)過我們的批準(zhǔn)。
林園老師今年年紀(jì)不大，他是從一個(gè)很窮的，和我們現(xiàn)在同學(xué)差不多的境地，經(jīng)過這十多年的努力，現(xiàn)在成為了中國(guó)證券界的傳奇人物。大家知道，他來講課是非常不容易的。今年1月底我和他一起在廣州開講座的時(shí)候，股市跌得很厲害。我們兩個(gè)是堅(jiān)定不移的看好，我看的是大市，他看的是個(gè)股。他說對(duì)于他來說，沒有熊市和牛市之分，他買的股票熊市好，牛市也好。他非常注重對(duì)上市公司的調(diào)研，他做事情非常踏實(shí)。廣州當(dāng)時(shí)的講座三千元一張票。我知道大家都是來聽他的，今天在這里我們就不要票錢了。
林園老師，今天講兩場(chǎng)，現(xiàn)在一場(chǎng)，晚上還有一場(chǎng)。
林園：我也不是老師，我把自己接近20年的投資故事和投資體會(huì)講一下。希望帶給大家一些啟發(fā)。
我首先介紹一下自己，89年我們?nèi)胰藴惲?千元進(jìn)入股市。90年年初我就賺到了12萬(wàn)。當(dāng)時(shí)我是國(guó)家的公職人員，92年應(yīng)該賺到一千萬(wàn)，我就辭職不干了，一直在股市上。這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。
每次的投資，一直都是賺錢的。我對(duì)我們做的這個(gè)事非常熱愛，這里面也有很多的因素。我覺得最主要的因素可能就是我一直在賺錢。做別的事我也做過，但是都沒有興趣。
2、股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。
過去我辦了一個(gè)公司，我們公司大概七八人，現(xiàn)在最低的資產(chǎn)也在七、八百萬(wàn)。我的司機(jī)現(xiàn)在都有兩千萬(wàn)。他們的資產(chǎn)如何積累呢？都是我發(fā)的那點(diǎn)工資。我在西安給他們發(fā)的工資，在當(dāng)?shù)囟际歉叩?，每?00元。所以我說年輕人，股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。我們追求復(fù)合增長(zhǎng)，時(shí)間代表了一切。慢慢來，別急。國(guó)外這也是一個(gè)規(guī)律，為什么說巴菲特52歲時(shí)才是兩億美金，因?yàn)榉e累需要時(shí)間，特別是在中國(guó)，又沒有融資的渠道，只能靠我們?cè)挤e累，慢慢裂變。到今天，我去年在媒體上說，我說我今年三個(gè)月賺的錢比過去那些年賺得還多。很多人說我說謊，但是我沒有。雪球滾大了，一倍就是過去那么多年的總和。前兩天我認(rèn)識(shí)的一位朋友的朋友，他到我那里，拿了三萬(wàn)元想投股市，他到我的辦公室就說風(fēng)險(xiǎn)很大。我說這些錢對(duì)你有什么風(fēng)險(xiǎn)呢？你只要把你的風(fēng)險(xiǎn)控制死了，你拿錢的總量控制死了，沒有什么風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)你們本身就是有能力賺錢的人，更沒有風(fēng)險(xiǎn)了。
我們公司現(xiàn)在有的那幾個(gè)員工，我要求他們每個(gè)月發(fā)了工資以后不準(zhǔn)花，全部放進(jìn)股市。我就是這樣一步步的做的。每個(gè)月的收入我開始的時(shí)候都放進(jìn)股市。我印象很深，當(dāng)時(shí)我在深圳剛畢業(yè)，就認(rèn)識(shí)現(xiàn)在發(fā)展銀行的一個(gè)董事長(zhǎng)的秘書。重慶女孩，很漂亮。她每個(gè)月發(fā)的工資，她就唯一買了洗衣機(jī)，然后買飯票，剩下的錢都買了她們公司的股票。這么多年，我一直沒有見過她，但是我想她的這個(gè)思路是一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)乃悸?，資本的積累是一點(diǎn)一滴的形成的。
3、股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。投資股市的本質(zhì)，就是你投資中國(guó)最賺錢的企業(yè)。
這里面有一些訣竅，我接下來會(huì)講。
首先，我介紹一下我對(duì)股市的看法。
我認(rèn)為，股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。它是企業(yè)之間的交易平臺(tái)，我們不做過多的，不去更深一步看它是投資還是投機(jī)。它實(shí)際上是企業(yè)之間的交易平臺(tái)。既然是一個(gè)交易平臺(tái)， 股市的錢是怎么賺的呢？賺錢的人賺的是誰(shuí)的錢？我講我的感受和看法，和書本上不一定對(duì)上號(hào)。這個(gè)錢我們賺的是誰(shuí)的呢？我認(rèn)為賺的是賺錢企業(yè)的錢，我們投資的公司的錢，它賺的錢，我們股市給它一個(gè)市盈率的放大。股市給了一個(gè)PE的放大。賠錢的人是賠的什么呢？是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，公司賠錢了，你作為它的老板肯定要賠錢，所以就是PE的負(fù)向放大。最終我們投資股市的本質(zhì)，就是你投資賺錢的企業(yè)，根就是投資企業(yè)。所以，他們問我大勢(shì)，我覺得我判斷不了。這個(gè)不是我研究的對(duì)象，宏觀經(jīng)濟(jì)誰(shuí)能研究得了？大盤跌漲都是50%。高低是相對(duì)的，熊市中的底也是只有一個(gè)，我們作為一個(gè)大的趨勢(shì)的判斷。我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)好了，我們投資中國(guó)最賺錢的公司，就不會(huì)有錯(cuò)。所以我認(rèn)為大的趨勢(shì)是向上的。這是我基于對(duì)中國(guó)人的勤勞，中國(guó)目前的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)現(xiàn)在的東西還足夠便宜，不貴。
4、股市不好最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資和外國(guó)人沒有競(jìng)爭(zhēng)力了
如果說股市不好，它有幾個(gè)指標(biāo)。最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資都高了?，F(xiàn)在和外國(guó)人沒有辦法比。我講的是中國(guó)人和外國(guó)人沒有競(jìng)爭(zhēng)力了?，F(xiàn)在做同樣的工作中國(guó)人的工資只有外國(guó)人工資的多少分之一。我認(rèn)為中國(guó)人的這種競(jìng)爭(zhēng)力還存在，我就不擔(dān)心這個(gè)事。希望大家都來參與股市，越早越好。
我現(xiàn)在做這個(gè)計(jì)劃也是這樣，做100人。我拿八千塊錢來做，我選越年輕的人越好。還是一個(gè)時(shí)間的概念，股市一定是一個(gè)時(shí)間。它要賺錢，一定是時(shí)間來賺錢。這是我對(duì)股市的理解。它是一個(gè)交易的平臺(tái)，從這個(gè)理解上，我們投資股市最主要，反復(fù)要強(qiáng)調(diào)的也就是十分鐘的話，能把這個(gè)最主要的弄明白，我覺得你在股市就不會(huì)失誤的。
5、我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。我覺得股市是不能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的。
我們追求財(cái)富的增長(zhǎng)，一定是追求時(shí)間。我說這個(gè)時(shí)間是一種復(fù)合增長(zhǎng)。這個(gè)我看臺(tái)灣人算的一筆帳，每年你存一萬(wàn)元，把這些錢做投資，我們算一個(gè)20%的復(fù)合增長(zhǎng)。40年以后，你就是億萬(wàn)富翁。財(cái)富增長(zhǎng)就是復(fù)合的。我對(duì)我自己的要求就是，在股市上做的事，就是我們做任何一個(gè)投資，就是不能有失誤。很多人說經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是可以總結(jié)的，我覺得不能總結(jié)。股市上的教訓(xùn)總結(jié)就是金錢上的代價(jià)。你十次對(duì)，有一次錯(cuò)，我都覺得你這個(gè)方法是有問題的。我要求我自己是百分之百的正確，一百次中有一次錯(cuò)，你的方法就是有問題。沒準(zhǔn)你錯(cuò)的這個(gè)方法就是毀滅性的，賠錢就是讓你毀滅性的。
我們不能做自己把握不住的事情。作為我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。
6、我認(rèn)為A股上市一千多家公司，95%的公司，我都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到目前為止也就不超過25家。
你賺錢不賺錢是否確定？這種確定性非常重要。不確定，如果你投資是不確定的，我認(rèn)為就是一個(gè)賭博，就不能干的。我投資一定是我自己算帳算到的，算不到我就不干了，把風(fēng)險(xiǎn)留給別人。投資首先要考慮到風(fēng)險(xiǎn)，首先要考慮到它的底部在什么地方，我的風(fēng)險(xiǎn)是能夠預(yù)測(cè)到的，這樣才行。這是一個(gè)大的原則，不能有失誤。
我們?cè)趺磁袛嗤顿Y的確定性，就是你搞清楚這個(gè)公司如何投資，越簡(jiǎn)單越好。我們?cè)贏股上市一千多家公司，我認(rèn)為95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永遠(yuǎn)都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到 目前為止也就不超過25家。我的投資思路就是把大家引到我搞清楚的這25家來。
7、作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)
作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。如果我們跟別人在一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)線上，大家都去做同樣的事，你知道你把握的事情和別人是平等競(jìng)爭(zhēng)的話，這個(gè)事我就不想做了。我覺得這里面我沒有優(yōu)勢(shì)。這里面我慢慢講一些故事，來驗(yàn)證一下。
在99年的時(shí)候，我曾經(jīng)投資過一只股票。這個(gè)公司當(dāng)時(shí)老板也是我的朋友，他叫我去。林園我們要發(fā)行股票了，你給我去捧場(chǎng)捧場(chǎng)。我就過去了。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)1.28。我認(rèn)為它的發(fā)行價(jià)高了我就沒有認(rèn)購(gòu)。它也發(fā)行出去了，認(rèn)購(gòu)的都是一些大的機(jī)構(gòu)，國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)，摩根、高盛。那只股票是在香港上市的。發(fā)行之后，來了一個(gè)金融風(fēng)暴，這個(gè)股票跌到5毛錢。我認(rèn)為可以買就買了。沒有人接手，都給你了。這只股票跌到最低的位置是0.19，我平均價(jià)是三毛。我們算它的資產(chǎn)凈值是1.9，因?yàn)樗歉惴康禺a(chǎn)的，非常清晰。這個(gè)股票就不漲，每年漲到六毛，再跌回來。一直到03年才漲。我買了也不動(dòng)，我就覺得它不到兩元以上就不會(huì)賣，我買了流通股的30%。結(jié)果03年漲了老板給我打電話，說林園你賺錢了吧。我說我再也不給你打交道了，我笨死了。我是賺錢了，但是這個(gè)錢是我賺得最不輕松的錢。以后我就總結(jié)一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的事，我以后不參與。他是私人的企業(yè)，我為什么要去參與，熬得頭發(fā)白了。這個(gè)事我就總結(jié)了一下，我沒有優(yōu)勢(shì)，他是老板。所以制造不平等的競(jìng)爭(zhēng)，是作為一個(gè)商人最基本的。所以民企，我以后不打交道了，你愛漲漲去，到天上我也不管。
所以命運(yùn)掌握到我們自己手上，和民企打交道本來是很麻煩的。這對(duì)我來說也是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談。制造不平等競(jìng)爭(zhēng)，是非常重要的。作為一個(gè)商業(yè)活動(dòng)，你不管什么事，我們?cè)诠墒兄匈嶅X，最終都是一個(gè)商業(yè)的行動(dòng)。它是制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。
8、投資一個(gè)公司前，最少我要跟蹤三年。然后我會(huì)少量的買入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。
我是如何制造不平等競(jìng)爭(zhēng)呢？首先我投資一個(gè)公司，我不會(huì)輕易的買入。最少我要跟蹤三年。把它前三年的情況，既往是好孩子，我就要跟蹤。大家都要問我，你怎么選擇這些企業(yè)的？我自己也說不清楚。就這么多年，大概在市場(chǎng)上混得時(shí)間長(zhǎng)了，好的企業(yè)都在腦子里印著呢。首先跟蹤三年，然后我覺得它今年，跟蹤差不多了。它這個(gè)企業(yè)我感官上覺得好的時(shí)候，我會(huì)少量的買入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。我們要做的就是改變分紅政策，作為一個(gè)股東，它的股票漲了，分紅政策必須要和它配合。我也不希望買的股票都是不動(dòng)的。所以我們必須要改變分紅政策，多送多配，根據(jù)市場(chǎng)的需要，讓它或者送現(xiàn)金，或者是送紅股，這是我必須要做的工作。
9、股市賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是什么首先選的公司是一個(gè)賺錢機(jī)器，它能否給股東賺錢，這是最重要的。
怎么選擇公司的買點(diǎn)呢？怎么選擇好的公司呢？
全中國(guó)的好公司不多的。我和謝教授也說這個(gè)事。我選的公司首先是一個(gè)賺錢機(jī)器，滿足我賺錢機(jī)器這一概念。今天我希望大家都記住，三年以后你再看，我今天說的是不是賺錢機(jī)器。以后我就想，大家就把我這個(gè)作為一個(gè)賺錢的標(biāo)準(zhǔn)。股市賺錢不賺錢，首先看我林園樹立的標(biāo)準(zhǔn)。我就是這個(gè)股市標(biāo)準(zhǔn)的制定者，我現(xiàn)在就要做這個(gè)工作。為什么今天別人讓我講，我就講。我就想樹立這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，股市賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是什么？這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是我來樹的。像生產(chǎn)一個(gè)話筒，它的標(biāo)準(zhǔn)是誰(shuí)來制定呢？我想做這個(gè)制定標(biāo)準(zhǔn)的人。這是我要做的工作。
我現(xiàn)在為什么像一個(gè)傳教士一樣在傳，到時(shí)候你看這個(gè)股票，像不像林園說的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我就希望形成這個(gè)，看它符合不符合我說的標(biāo)準(zhǔn)。像前幾年，大家說股票能不能漲也有標(biāo)準(zhǔn)，看有沒有莊，或者是盤子大小。當(dāng)時(shí)是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。我希望我樹立的標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)確確實(shí)實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。好公司和壞公司，作為我衡量公司好壞，我不是看它對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大小，我是作為一個(gè)股東。它能否給我賺錢，這是最重要的。
有很多的公司是很好，它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)很大。像一些競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)，它的東西便宜了，老百姓都受惠了。但是作為投資人，我們是錢迷，從投資的角度我希望它給我多賺錢，這是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，別的標(biāo)準(zhǔn)都是瞎扯。作為我的標(biāo)準(zhǔn)一定是企業(yè)能夠賺錢，這是實(shí)實(shí)在在的標(biāo)準(zhǔn)。我們作為一個(gè)投資人，我說的好公司，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的好公司，和人們對(duì)它的尊敬度，和它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)是不搭界的。按我的標(biāo)準(zhǔn)，很多對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大的公司，是一個(gè)敗家子。
10、毛利率是賺錢機(jī)器最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，18%以上，且毛利率穩(wěn)定或者趨升。小投入大產(chǎn)出。
賺錢的公司有一些特點(diǎn)。
首先，你看它的賺錢總量。賺錢總量這個(gè)不能低。還有，毛利率，要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是毛利率一定要高。我們認(rèn)為18%以下的毛利率就不要考慮了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。還有它的盈利能力。我們通?？紤]的每股盈利，每股盈利最起碼三、四毛錢，這才是我們能夠選擇的。然后就是PE，PE水平這個(gè)東西是活動(dòng)的。我們?cè)趺磥砼袛噙@個(gè)指標(biāo)呢？這個(gè)指標(biāo)是代表了我們的買點(diǎn)。它是動(dòng)態(tài)的。接下來我會(huì)詳細(xì)的介紹PE這個(gè)最主要的指標(biāo)。
還有就是毛利率的變化。毛利率的變化是我研究企業(yè)，林園土辦法的最重要一點(diǎn)。你如果能把這一個(gè)指標(biāo)吃透，搞清楚了，別的指標(biāo)可以不知道，至少你的投資不會(huì)有大的失誤。你只要把毛利率的變化吃透了，我認(rèn)為你的投資不會(huì)失敗的。你投資一個(gè)企業(yè)，毛利率的變化一定要穩(wěn)定。當(dāng)然，首先是穩(wěn)定，毛利率不能是下降的。毛利率變化一定是趨升的，穩(wěn)定或者趨升才是我們投資企業(yè)的根本。如果毛利率下降的這種公司，我是不做投資的，我是不參與的。毛利率變化是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這點(diǎn)非常重要。這是財(cái)務(wù)指標(biāo)。
從公司表象上，我們選擇什么樣的公司才是賺錢機(jī)器呢？表象看就是小投入大產(chǎn)出。它的盈利不是靠增加投資來產(chǎn)出的。它一定是小的投入，我們做生意也是這樣。像我開餐廳我投資一百萬(wàn)，希望它賺一個(gè)億。而不是賺一個(gè)億，需要投資兩個(gè)億來獲取的。這種公司，是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，我們一定是投資一定，產(chǎn)出無限大。這種是我們鐘愛的公司。
11、未來三年漲十倍到二十倍的公司，都是嬰兒的股本，巨人的品牌，的行業(yè)老大。許多賣菜的老太太因?yàn)?0年代投資索尼股票，都是全日本最有錢的?！?br />
鐘愛的公司中范圍再縮小，要找一些小股本。我們講，嬰兒的股本。股本很小，但是它現(xiàn)在做的已經(jīng)是行業(yè)中全世界的老大，或者是全中國(guó)的老大，市場(chǎng)占有的份額非常高。這種公司是最容易漲的，我們要找未來三年漲十倍到二十倍的公司，就是小股本的，盈利能力又特別強(qiáng)。這點(diǎn)我解釋一下，為什么我們要選這樣的公司，都是有它的道理的。股本的擴(kuò)張，因?yàn)樽C券市場(chǎng)一定是吹泡泡的市場(chǎng)，這個(gè)泡泡就是PE。這個(gè)市場(chǎng)會(huì)把它放大，我希望是雙重的放大，一個(gè)是盈利的放大，它一定是好公司，它的盈利是不斷的增加，每年都增加。這樣我們就作為講的盈利的成長(zhǎng)性。還有一個(gè)是股本的擴(kuò)張，也會(huì)給我們帶來意想不到的收入。這個(gè)在國(guó)外都有。50年代投資索尼的，當(dāng)時(shí)索尼是一家小公司。所以很多索尼的股票都是賣給了當(dāng)時(shí)一些老太太，賣菜的。這個(gè)公司長(zhǎng)大了，所以現(xiàn)在索尼的老板，這些老太太都是全日本最有錢的。雖然說現(xiàn)在索尼是虧損的，但是它股本做到足夠大了，我們跟著它長(zhǎng)大。市場(chǎng)跟著它吹牛，一吹不賺錢還怪了。所以我們享受的是一種雙重的放大。這點(diǎn)大家理解了沒有，公司一定要有訣竅。你享受到它的雙重放大你就容易發(fā)財(cái)。
我們這個(gè)市場(chǎng)不是你今年一年賺一兩倍，你的資產(chǎn)上一個(gè)臺(tái)階了。我過去體會(huì)是，三年必須資產(chǎn)上臺(tái)階，你的重倉(cāng)股一定要漲十倍、二十倍你才能上臺(tái)階。所以我們選公司一定要有訣竅，有的公司是好公司，也能賺錢，但是它的股本足夠大了，它賺錢，我們最多是享受它賺錢給你帶來的那一點(diǎn)分紅。我們不是追求這個(gè)東西，我們追求的是超常規(guī)的發(fā)展。所以必須要享受股本和盈利雙重放大的公司，這種公司是我們最喜歡的。再往小說，這種公司會(huì)在什么公司中產(chǎn)生呢？剛才我講了確定性最重要，怎么來完成確定性，我們講最好是選擇嬰兒的股本，巨人的品牌。它本身就是行業(yè)巨人，品牌就是一個(gè)大品牌，但是它股本非常小，在這里選擇。范圍這就更加縮小了。
12、選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的優(yōu)勝企業(yè)。還有就是選擇一些沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壟斷企業(yè)。
品牌能夠保證你的盈利，它已經(jīng)這個(gè)行業(yè)基本上壟斷，或者是做得市場(chǎng)份額足夠大的公司。一般來說，這種公司一個(gè)是老字號(hào)里面選。大家吃菜。吃菜我個(gè)人體會(huì)，什么菜最終都沒有紅燒肉、粉蒸肉吃得多。這是幾千年流傳下來的一個(gè)思路，老祖宗做的都不過時(shí)，都愛吃。很多新菜存在幾天就沒有了。
我們選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或者是幾千年大家都喜歡的東西。幾千年都沒有被淘汰，那它的確定性就是非常高的產(chǎn)品。這就是產(chǎn)生我們嬰兒的股本、巨人的品牌，小投入大產(chǎn)出的一個(gè)。
還有一個(gè)是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的好企業(yè)。我是最怕競(jìng)爭(zhēng)的，這種企業(yè)我一般來說選擇它是會(huì)謹(jǐn)慎又謹(jǐn)慎的。在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。你不要看這個(gè)行業(yè)大家都在做，但是它在這個(gè)行業(yè)中，目前已經(jīng)做到了龍頭老大，或者是老二。這種強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，是我們要介入的企業(yè)。這種競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，一般你不要選，如果你選擇這種企業(yè)，要特別的小心，這種企業(yè)會(huì)給你帶來高利潤(rùn)，但是也會(huì)有變化。所以一定要抓住我剛才講的毛利率的變化。這種企業(yè)我買了未來至少兩三年，買以前我們看到它的毛利率不再下降了，已經(jīng)趨穩(wěn)了。它在我們這個(gè)行業(yè)中，我們已經(jīng)可以看到它
