愛華網(wǎng)【投資者日記】【2015年2月17日】【戴斌撰寫】
滬指已經(jīng)7連陽，可惜今天滬指依舊沒能收復3255點這個關(guān)鍵點位?；叵?015年以來，2015年1月5日滬指開盤是3258.33點，而到了農(nóng)歷新年前夕，滬指在2015年2月17日的收盤價是3246.91點?？梢哉f，3255是一個非常神奇的數(shù)字，在最近這一個多月股市震蕩期，滬指反反復復，似乎又回到了原點3255附近。希望這一次的洗盤，能為后續(xù)的市場發(fā)展，營造一個更健康理性的前提條件。
今天的投資者日記，希望和大家談談銀行股。部分銀行已經(jīng)提前公布了2014年的業(yè)績快報，出現(xiàn)了一個似乎不太好的跡象：【很多銀行管理的資產(chǎn)大幅增加，但利潤增長率卻跟不上資產(chǎn)增長的速度】。
銀監(jiān)會2月13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為172.3萬億元，同比增長13.87%。其中，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額71萬億元，占比41.21%，同比增長8.25%；股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額31.4萬億元，占比18.21%，同比增長16.50%。去年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.55萬億元，同比增長9.65%。
截至去年年末，商業(yè)銀行不良貸款余額8426億元，較去年年初增加2506億元；不良貸款率1.25%，較去年年初上升0.25個百分點。已披露業(yè)績快報的四家銀行不良貸款率在去年全部上漲，但仍低于銀監(jiān)會公布的商業(yè)銀行平均水平。截至2014年年末，浦發(fā)銀行不良貸款率為0.97%，同比上升了0.23個百分點，興業(yè)銀行不良貸款率為1.10%，同比上升了0.34個百分點，中信銀行不良貸款率為1.30%，同比上升了0.27個百分點，民生銀行不良貸款率為1.17%，同比上升了0.32個百分點。
很多同學可能會問【銀行管理的資產(chǎn)大幅增加，但利潤增長率卻跟不上資產(chǎn)增長的速度】，這說明一個什么問題呢？銀行是一個“錢生錢”的行業(yè)，上述結(jié)果，說明了銀行的“資金使用效率”在下降，可以拿來錢生錢的資金增長了13.87%，而產(chǎn)生的利潤卻只增長了9.65%。
這里戴斌老師總結(jié)一下潛在的原因：
（1）想去貸款的人少了。
（2）利息差變小了。銀行獲得資金的成本高，貸款出去的利率又上不去（因為太高利息，就沒人借得起了，實體經(jīng)濟利潤并不高啊）。
（3）銀行壞賬上升了，這部分貸出去的錢，可能就要計提減損掉了。
從這個角度看，銀行利潤高速增長的時代，在2015年開始，就要正式結(jié)束了。2014年其實部分銀行的利潤增長率還算是不差的，而2015年估計就不太好了。所以，銀行股目前在牛市階段，估值不算高，但是大家一定要注意“銀行未來業(yè)績下滑”的“可能性”（備注：戴斌老師個人要強調(diào)，這僅僅是我個人的猜測，是一種可能性）。希望大家理性分析和判斷。
我建議大家看銀行估值時，要多看看PB（市凈率），至于PE（市盈率），這個數(shù)值可能會變化非?？?，因為只要有一年某銀行業(yè)績下滑30%，然后某銀行又進行了融資擴股，把股份數(shù)量大幅增加。一來一往，可能市盈率PE馬上就變成“不便宜”了，這個點，大家要注意哦。而PB的話，只要不是“虧損”，PB都是“健康”的，凈資產(chǎn)還是增加的。
銀行股，邏輯上還應該有一波行情，這波“邏輯上可能存在的行情”，應該需要進一步降息降準的刺激。但是，對于銀行股，中線我不敢看好，因為很多銀行的貸款質(zhì)量，我是很擔憂的。我建議，持有銀行股的同學，一旦后面有出現(xiàn)拉高的情況，大家記得一邊拉就一邊減倉避險。
我對那些忽悠群眾的、所謂“對銀行股應長期持股”、所謂“投資銀行股屬于價值投資”的那些所謂專家，我個人對他們的觀點，持保留態(tài)度。因為，戴斌老師認為，價值投資的時間點不對，應該是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型初步成功時，再去思考價值投資的問題。而不是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，前途、方向都不明朗時，忽悠廣大散戶搞“長期持股”。因為如果散戶不懂得做波段，萬一買點不對，買高了，“長期持股”就可能變成“長期被套”。
戴斌老師堅持認為，這一波行情不是真正的牛市，更不是2007年那種“雞犬升天”的“盲牛市”。這是一波“結(jié)構(gòu)性牛市”，現(xiàn)在已經(jīng)進入“結(jié)構(gòu)性牛市”的第二波。
“結(jié)構(gòu)性牛市”的第一波，是由大批新增入場資金為推動力，借助杠桿，已經(jīng)成功把滬指拉到3000點的上方，很多大藍籌“拉指數(shù)”的歷史任務已經(jīng)完成，邏輯上要進行一段時間的休整，等待新的利好刺激（比如降息和降準）
“結(jié)構(gòu)性牛市”的第二波，應該就是回到“輕指數(shù)、重個股”的行情中。而且，大家要注意的是，很有可能是“題材板塊輪動上漲”的局面。大家要更注意的是，既然有“輪動上漲”，也必然有“輪動下跌”。因此，這個階段，切忌幾點：（1）不追高。（2）潛伏利好板塊，等待上漲啟動的信號。（3）板塊拉高后，一邊拉，一邊減倉，不斷降低持股成本。（4）高拋低吸是王道。（5）聽消息、等消息的一日游短線炒作，這個可以有，但一定要記住，一拉高，就馬上走，堅守紀律不動搖。
在這一波行情中，“閉著眼睛買股就可以賺錢”是不可能的，絕對是幻想。必須要深入研究國家的宏觀政策，尤其是全國兩會前后的政策熱點。跟著政策熱點走，一定、永遠告訴自己，追概念股，必須堅持紀律，那就是：“堅持做中線（潛伏）或短線（聽消息一日游），絕不做所謂長線價值投資，任何政策利好，只要一兌現(xiàn)（新聞一公布），就立即跑路走人，不去管后面會不會漲到天上去，落袋為安最開心”。
最后戴斌老師必須風險提示一下，后面是美元加息的重磅利空，全世界會不會發(fā)生經(jīng)濟危機，這是一個大概率的事件，大家要小心。
如果我在2015年去做股票，大家要記住，這不是“黎明前的黑暗”，很可能“黑夜前的黃昏”。 為什么這么說，因為美國政府太可怕，每一次美元加息都導致了全球經(jīng)濟的動蕩，歷史上沒有一次是例外的，這一點大家可以去上網(wǎng)查詢相關(guān)的世界經(jīng)濟史。
我也天真地希望，美元加息不會發(fā)生經(jīng)濟危機，我個人也不希望有經(jīng)濟危機。但是，作為學者，戴斌老師必須用良知提醒大家，“美元加息”這個問題的潛在隱患。老師不是神仙，我真的不敢打包票，我真的不確定會不會發(fā)生經(jīng)濟危機。我也害怕老宣傳這些“美元加息”的隱患，會不會導致大家踏空了這次牛市行情。
在“忠孝兩難全”的猶豫下，我只好想出一個折中辦法，那就是引導大家做“短線”，不要長線去賭某一個股票，因為在長期角度，有美元加息這個長期利空因素，我們真的不能去“賭長線”。我們只能去賭美元暫時還沒有加息之前的“中線和短線”。這就是我為什么讓大家千萬不要幻想做長線的原因。希望大家理解戴斌老師，不要怪我太杞人憂天。謝謝大家對投資者日記的支持和認可。
