東方港灣十周年慶

2014年3月23日是東方港灣成立整整十周年的日子，本來想隆重的慶祝，特別是在獲得了首批私募基金牌照、香港公司成立的喜事下，但經(jīng)過大家商議還是決定把活動經(jīng)費共計45萬捐給了云南青少年發(fā)展基金會、浙江省新華愛心教育基金會、愛佑慈善基金會、上海真愛夢想基金會、共鑄中國心基金會、粉紅天使專項基金共六家慈善機(jī)構(gòu)，這樣更有意義。

東方港灣成立10年來管理的國內(nèi)資產(chǎn)收費后總回報為816.12%（同期上證指數(shù)上升36.76%）[注：07年以后按平安.東方港灣馬拉松信托業(yè)績統(tǒng)計]，海外10年復(fù)合回報率28.22%回報為1179.91%。

A股市場：2004年收益率+44.50%（上證綜指-15.40%）；2005年收益率+38.16%（上證綜指-8.34%）；2006年收益率+233.35%（上證綜指+130.43%）；2007年收益率+98.28%（上證指數(shù)+96.67%）；2008年收益率-61.28%（上證指數(shù)-65.39%）；2009年收益率+71.64%（上證指數(shù)+79.98%）；2010年收益率+16.56%，（上證指數(shù)-14.31%）；2011年收益率-12.81%，（上證指數(shù)下跌-21.68%）；2012年收益率-1.74%（上證指數(shù)+3.17%）；2013年收益率-3.04%（上證指數(shù)-6.75%）；截止2014年3月21日收益率+7.89%（上證指數(shù)-3.23%）。2004--2014年的10年間，東方港灣管理的資產(chǎn)在收費后的投資者平均總回報為816.12%，同期上證指數(shù)上升了36.76%。

海外市場：過去10年平均回報率：28.22%，收費后總回報為1179.91%。

三月情況：

2014年3月我們?nèi)繙p持了網(wǎng)秦，適當(dāng)減持了奇虎360、特斯拉與SCTY各20%，買入了復(fù)星國際等企業(yè)。減持并不代表不看好相關(guān)企業(yè)，時代變了！此次互聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)垂直類企業(yè)的潮起與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫最大的不同是有風(fēng)生水起的業(yè)務(wù)和業(yè)績的支持，某些方面甚至在發(fā)揮顛覆的作用。我們將繼續(xù)重點關(guān)注相關(guān)企業(yè)的發(fā)展情況。

2014年3月國內(nèi)A股市場略有調(diào)整，茅臺最高上沖176元，月末有所回落。茅臺回落估計主要是對年報中集團(tuán)2014年完成3%的預(yù)計目標(biāo)，覺得太低了。但我們認(rèn)為這可能是股權(quán)激勵等原因?qū)е?，不?yīng)該影響長期價值的判斷。茅臺在風(fēng)聲鶴唳的行業(yè)背景下，2013年公司實現(xiàn)酒業(yè)收入309.2億元，營業(yè)利潤217.9億元，凈利潤151.4億元，同比分別增長17.4%、15.9%、13.7%。EPS14.58 元。公司Q4收入和凈利潤創(chuàng)單季歷史新高，同比增長39.0%和40.3%，與業(yè)內(nèi)同行的大幅下降實是天壤之別。茅臺出色的業(yè)績凸顯了茅臺圖騰式品牌的影響力和企業(yè)長期具有的競爭力。茅臺的業(yè)績和穩(wěn)定性理應(yīng)有更高的估值水準(zhǔn)，20倍上下的市盈率水平應(yīng)該是其合理的估值區(qū)間，也就是說目前條件下300元是其合理價格。另外如果集團(tuán)2017年1000億的銷售目標(biāo)不變，相信股份公司應(yīng)該有600億的銷售收入，約300億凈利潤，每股約30元凈利潤是有可能實現(xiàn)的。從過去14年茅臺2001年到2014年的市盈率(ttm)看，此刻茅臺約10倍市盈率無疑是最低的時刻，今年至少有機(jī)會恢復(fù)15倍的市盈率水平，上站220元的水平。

我們相信所有的堅持都是有回饋的！從茅臺近期的反彈看藍(lán)籌股的春天也許要來了！爛臭股又要變回藍(lán)籌股了！

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