愛華網(wǎng)
10分鐘前，F(xiàn)OMC推出了QE3。我邊聽伯南克的講話，邊寫評(píng)論。對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)，QE3從本質(zhì)上來說和前兩輪需要解決的問題并沒有什么兩樣，這是針對(duì)美國本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)亞洲特別是中國市場(chǎng)的影響不會(huì)有本質(zhì)上的區(qū)別。如果說對(duì)港股有影響，那是因?yàn)楹闵笖?shù)歷來都是標(biāo)普500的二奶。如果說金價(jià)要上漲，肯定是跟在股指后面，我們最少看到美股三大指數(shù)最近都創(chuàng)下一年的新高。美國的前兩輪QE推出后，我統(tǒng)計(jì)美股漲幅超過10倍以上的股票大多數(shù)都是輕資產(chǎn)高ROE的中小型企業(yè)，這些企業(yè)的顯著行業(yè)特點(diǎn)并不是非常明確，有電子消費(fèi)品、美容化妝品、整容行業(yè)、醫(yī)療器械、有制藥、有網(wǎng)絡(luò)、有餐飲、也有零食和小型貸款公司。但我們研究后發(fā)現(xiàn)，他們都是高ROE高成長性的中小型企業(yè)，占比95%。所以，非常明顯，美國的政治國策導(dǎo)向的自由經(jīng)濟(jì)的高效率資金一直在流向給予投資者最高回報(bào)率的企業(yè)，而無所謂固定行業(yè)。正是因?yàn)榛貓?bào)率越高就更吸引全球資本進(jìn)入美股。在過去的兩輪QE中，周期性行業(yè)是配置對(duì)象，但并不是最為出色，能源行業(yè)突出那是因?yàn)閬喼薜男枨罅吭?008年增速超越了美國。所以就我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來看，今天QE3的推出，推動(dòng)的同樣是美國輕資產(chǎn)高利潤率的行業(yè)，不會(huì)是強(qiáng)周期性行業(yè)，輕裝上陣一直就是美國經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)。
回到中國，7個(gè)小時(shí)后的星期五開盤就得面臨國內(nèi)市場(chǎng)如何解讀QE3對(duì)A股的影響，坦率地說，QE3本身對(duì)美股來說是一灌加多寶紅標(biāo)王老吉，對(duì)中國A股來說很可能就是廣藥王老吉，成功的關(guān)鍵不是王老吉本身，而是王老吉在誰手上經(jīng)營。加多寶是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，廣藥是組織經(jīng)濟(jì)。所以QE3即便到了中國A股結(jié)果和前面兩輪不會(huì)有區(qū)別，因?yàn)榍皟奢哘E對(duì)A股沒有貢獻(xiàn)是事實(shí)，中國發(fā)改委最近出來了的經(jīng)濟(jì)政策并沒有擺脫政治不改革經(jīng)濟(jì)難改的根本性股市劣勢(shì)。最近的基建會(huì)不會(huì)大幅度推動(dòng)有色資源餓鋼鐵行業(yè)在中國從新成為經(jīng)濟(jì)引擎的大贏家呢？我認(rèn)為是否定的。我們來看前面4萬億經(jīng)濟(jì)刺激和10萬億流動(dòng)性出現(xiàn)后，滬銅沒有出現(xiàn)創(chuàng)新高的價(jià)格，我的記憶如果沒錯(cuò)的話它的前面一個(gè)終極高位合約價(jià)83700元還是2006年5月初創(chuàng)建的，這個(gè)價(jià)格頭部可是比A股2007年10月份頭部6100點(diǎn)足足領(lǐng)先提早了一年半。2008年底到2009年初推出的總共14萬億的貨幣泡沫把滬銅從2008年底的25000元人民 幣推到2011年2月的最近一次高位75000元人民幣，今天2012年9月中，滬銅合約是在59000元人民幣。要知道2011年2月是QE2推出后美股的高潮點(diǎn)，所以我的看法QE3對(duì)中國股市的影響不會(huì)是本質(zhì)上的改變，最多“意淫”，但是會(huì)對(duì)恒指期貨帶來明顯的影響。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的困境是政治性的陽痿，不是間接性的竭力。所有在中國實(shí)施的貨幣政策是政績(jī)畫餅，不是推動(dòng)投資者收益到正在投資獲益的烙餅，這種類型的經(jīng)濟(jì)刺激正是貧富迅速金字塔型極端化的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
中國A股并不存在政治型人造牛市的可能性，因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)人在經(jīng)濟(jì)問題上已經(jīng)一屆比一屆更清醒，無序的貨幣刺激下的政績(jī)工程并不能為中國資本投資者帶來基本合理的回報(bào)率，如果泡沫從新回到產(chǎn)能完全過剩的行業(yè)，那就是老債和新債不斷積壓，只是延后讓子孫來還，明顯執(zhí)政者是看到了政權(quán)延續(xù)的巨大不穩(wěn)定性。如果中國的貨幣政策緩步穩(wěn)進(jìn)，步入由政治改革保障下的經(jīng)濟(jì)改革，那么新的投資活力應(yīng)該來自于民間，人民的錢投入，才是正在的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)活力，但這樣的資金要求政治上的具有行動(dòng)的“三公”保護(hù)，我們有嗎？當(dāng)年毛主席高喊“人民萬歲”的意思就是這。
中國的A股如果借鑒QE3的方向，我們需要看得到就是兩件事：政治改革保駕護(hù)航的實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)改革，政策的導(dǎo)向度今后長期上市公司的盈利成長性是否能恢復(fù)有保障，貨幣常態(tài)化的合理驅(qū)動(dòng)。如果這些具備了，中國A股自然就步入了長牛，如果沒有，即便熊市就在上周三的2000點(diǎn)打住結(jié)束了，也很有可能長期就是給你個(gè)搓衣板走勢(shì)，而且我基本肯定牛市一定是在政經(jīng)改革之后，當(dāng)前的各種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的龐大規(guī)模和民眾覺悟已和2004-2005年不同了。我們可以等，哪怕政經(jīng)改革需要到13五才出來，投資比得就是耐心，誰活得更長。
