愛華網(wǎng)作者按：半年來，新浪網(wǎng)編輯一直約我開個“謝百三博客周”，近日花了幾天時間，我找來了十幾年來自己最喜愛的幾篇文章，以饗讀者。
第一文說明：《我愛人民幣，我愛中國》發(fā)表在1998年1月方泉先生主編的《證券市場》藍周刊上。筆者非常珍愛此文，因為當時的主流經(jīng)濟學(xué)家中絕大多數(shù)人認為人民幣有貶值的壓力（即使不主張貶值的學(xué)者也這么認為）。據(jù)悉，中央一內(nèi)參匯總了中國10名經(jīng)濟學(xué)家談人民幣匯率的文章；其中多數(shù)人認為不應(yīng)貶值，少數(shù)人認為應(yīng)該順應(yīng)市場規(guī)律——貶值。但該內(nèi)參編輯指出：唯有謝百三教授認為人民幣不但不該貶值，不會貶值，甚至還有升值的壓力。把我列入另類的奇談怪論。但后來的中國經(jīng)濟十多年的實踐證明：筆者通過多次去實地調(diào)研得出的結(jié)論是完全正確的；這確實閃耀著真理的光輝?？梢姡赫{(diào)查研究的效果遠勝于理論演繹與高等數(shù)學(xué)模型的推算結(jié)果。
謝百三博客周之一
我愛人民幣我愛中國
謝百三
（原編者按）早在1994年1月筆者就在《萬科》周刊上發(fā)表了《不存美元》一文，認為人民幣已成為強勢貨幣。這一看法比朱镕基總理在亞洲金融危機中表示人民幣不會貶值早了三年多。本文發(fā)表于亞洲金融危機形勢最嚴峻時刻的1998年1月。日元匯率狂跌，由于人民幣匯率政策實際上是一種類似盯住美元的不潔凈（Dirty）匯率制度，故對人民幣形成了較大的壓力。全亞洲，全世界都注視著中國。新加坡資政李光耀說：“人民幣能堅持16個月不貶值，我們就能戰(zhàn)勝亞洲金融危機?！贝藭r，人心浮動，黑市美元暴漲，股市動蕩。《證券市場》周刊主編方泉約我就此再寫一篇文幸。文章發(fā)表以后影響頗大，收到很多來信來電。從某種意義上講一定程度上起到了一些安定人心、穩(wěn)定形勢的作用。
本周，當日元對與美元匯率再一次跌到1:140以下時，亞洲股市、匯市又一次呈現(xiàn)驚恐之狀，中國A、B股市場也再次受到波及；周四，滬市A股跌到1381點，周五又下探1377點（深市類似）B股又向40點的歷史底部退卻。甚至連一些原來較有信心的機構(gòu)及研究人員也沉不住氣丁，不斷來電問及是否要換美元。
我是1993年底開始研究這一問題的?！叭嗣駧攀鞘澜缟献顝妱葚泿胖?，我不存外幣，當然也不存美元?！蔽覍@個問題態(tài)度堅定，絕不是管理層表示“人民幣不會貶值”后，與中央保持一致的需要，而是從內(nèi)心深處，切切實實認為人民幣不會貶值，它的含金量很高。此外，中國在世界金融風(fēng)暴中一再承諾人民幣不會貶值，也是中央深思熟慮，根據(jù)中國經(jīng)濟的實際情況及亞洲經(jīng)濟、世界經(jīng)濟的困難做出的惟—正確的決策，對世界經(jīng)濟、對亞洲經(jīng)濟做出了重大貢獻。這—承諾，不僅贏得了亞洲人民深深的感激與尊敬，也將會更多地吸引外資進入中國投資與開發(fā)，將會更好地保持中國在亞洲金融危機中“根據(jù)地”地位，為在危機過后中國經(jīng)濟的崛起與騰飛奠定扎實的基礎(chǔ)。
在這世紀之交，金融風(fēng)暴卷土重來的危難之際，我為自己是一個中國人而自豪，應(yīng)該再說一遍：我愛中國，我愛人民幣。
我認為人民幣不會貶值，也不應(yīng)貶值的理由主要如下：
一、中國經(jīng)濟一直處于高速增長期。前十多年，平均以9％-11％的速度增長，是世界增長最快的國家之一，只是在1994年11月底中央采取措施抑制通脹與過快增長后，才有所回落。但目前的回落是主動調(diào)控的結(jié)果，也是中國經(jīng)濟中的—次調(diào)整與休息。中國經(jīng)濟在進行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尋找到新的經(jīng)濟增長點后，仍會進入高速增長時期?？偟纳仙厔輿Q不會改變。這就為人民幣穩(wěn)定奠定了最根本的基礎(chǔ)。
二、人民幣購買力很強、含金量很高。在成干上萬種商品小，各國都挑選一些商品進行物價統(tǒng)計調(diào)查，我國選了與人民生活與工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)關(guān)系最密切的325種商品進行調(diào)查，其中糧食與工資是權(quán)重最大的物價調(diào)查對象。因此，通過糧價與工資（勞務(wù)價格）的比較，我們就可以大體看出各種貨幣的購買力（含金量）來。大米，我國前一段在政策調(diào)控下漲到1.40元／斤，現(xiàn)在已回落到1.20-1.30元／斤；而美國大米每斤為80美分左右(合6.63元人民幣)；韓國貨幣貶值前為15元／斤(已折算成人民幣)，現(xiàn)在約為7—8元／斤。再來看看很關(guān)鍵的工資收入（包括獎金與補貼）的情況：上海工人為800-900元／月，復(fù)旦大學(xué)教授為2000元左右／月，進入三資企業(yè)的名牌大學(xué)的大學(xué)生、研究生約為3000元／月；在我國四川、貴州、河南、江西、東三省地區(qū)，工資遠不如上海。而美國最低工人月工資1200美元（合9948元人民幣），美國教授開—次講座即為上千美元；新加坡高級講師月收入合人民幣1.6-2.4萬元，工人工資合4000-6000元人民幣；日本普通工人月收入可達2萬元人民幣；法國工人月收入為5000法郎(合9000多元人民幣)；韓國工人現(xiàn)在月收入合6600元人民幣；銀行員工月收入合1.5—2萬元人民幣；俄羅斯工人平均工資為2000元入民幣。
三、中國的外匯儲備很高，有1409億美元為世界第二；而1994年底僅為516億美元、1995年底為780億美元、1996年底為1070億美元。美元等外匯在近幾年大量流入中國，如果人民幣是弱勢貨幣，他們瘋了嗎？他們是看中了中國大量價廉物美的優(yōu)秀人才及潛力巨大的市場，同時．也意識到人民幣有很高的含金量。這是人民幣不貶值的物質(zhì)基礎(chǔ)。（注：到2009年7月，中國外匯儲備已達1.9萬億美元。）
四、中國外債1088億，其中85％以上是長期低息貸款，相當合理，相當安全(韓國、印尼的外債比例太大，尤其是短期債務(wù)比例過高)。由于中國在金融危機中成為亞洲與世界的一方綠洲，因此，仍是世界公認的最好的投資國家之一。
五、通脹奇跡般地消失，已從1995年的21％下降到3％-4％，目前月環(huán)比還呈進一步下降狀態(tài)．權(quán)重最大的居民消費價格指數(shù)竟下降到1.4％。（注：2009年1-6月，中國通縮再次發(fā)生；物價多數(shù)指標為負數(shù)。）
六、銀行利率一降再降，已從11.83％下降到5.25％。實際上，由于通脹很低．目前的利率是解放以來最高的正利率時期。1995年企業(yè)敢以20％的利率借款，而現(xiàn)在6％-7％的利率許多企業(yè)家都不敢借錢。（注：2009年中國一年期基準利率為2.25%。）
而且從今年3月下旬以來，中央對下調(diào)利率決心更大，同時下調(diào)了乘數(shù)效應(yīng)最大的準備金率及央行的準備金存款利率。
中央下決心改變商業(yè)銀行“惜貸”的局面：1998年將增加信用總量1.68萬億。這些資金將流向企業(yè)與社會，最終啟動國內(nèi)市場。這一切均不是貨幣疲軟時的金融政策，而是貨幣堅挺時的金融政策。（注：2009年1-6月份新增人民幣貸款總額6.8-7萬億人民幣）
七、國泰民安，沒有任何驚慌不安的跡象，無人認為會發(fā)生什么貨幣貶值的事件，也無人會去搶購美元。
八、人民幣與美元至今在資本項目下不可自由兌換。很多人擔心一旦自由兌換，人民幣就堅守不住了。實際情況很可能正好相反，一旦可以完全自由兌換，很可能是美元貶值人民幣上漲。筆者甚至認為幾年以后美元會降中有貶。這幾年中，亞洲及歐洲七國均在搶購美元以防止本幣貶值的損失。大約有幾萬億美元流向歐洲與亞洲。等歐元完全穩(wěn)定后，美元就會被各國緩緩?fù)鲁?，此時，美元就可能下跌（注：這一點已被歷史證明）。
我想借影響頗大的《證券市場》周刊說一句話：誰有美元可借給筆者，筆者愿以房屋為抵押，并給以高于銀行1個百分點的利息。道理很簡單，我將立即把美元換成人民幣，去干最笨最保險的事：打新股，年收益約為18％-28％（1997年為35％-40％）。因此，如果可以自由兌換，外國人立即會去搶人民幣、打新股。
九、中國為物價與工資的盆地區(qū)域，人民幣貶無可貶，人民幣貶值等于出口商品還會更便宜。但目前，中國商品中不少已被國外判定為“廉價傾銷”，而不能進入該國市場。據(jù)了解中國的自行車與彩電由于太廉價一度已無法進入美國市場了。
如人民幣再貶值，等于世界上最低物價與工資地區(qū)的貨幣貶值，這必然帶動印尼、馬來西亞、菲律賓、韓國、日本的貨幣貶值，世界就會進入A貶、B貶、大家全貶的多米諾骨牌效應(yīng)惡性循環(huán)中。因此，中國退無可退，人民幣貶無可貶。實際上人民幣不貶值確實為亞洲和世界做出了重大貢獻。
最后談一談日元貶值對中國股市的影響。對B股肯定有負面影響，B股是嫁出去的灰姑娘，祖國無法很好池照顧她。對A股的影響主要是心理上的。A股是一個相對封閉的證券市場，只能做多不能做空，國家股、法人股又沒上市，整個大盤的漲跌取決于資金與股票進入市場的多少。因此，在銀行利率下降的趨勢下，在有4.8萬億居民存款與2萬多億企業(yè)存款的背景下，只要少上幾只新股，股市就會止跌上漲。無論世界金融風(fēng)暴如何兇險，中國A股市場反而會更加得到管理層的珍惜與呵護。因此，任何一次由于外界風(fēng)云引發(fā)的心理性大跌，都是理智者抄底的機會。中國是世界股市中一道獨特的艷麗的風(fēng)景線，中國真是太好了。（注：2009年7月我國的居民存款已高達近20萬億，加上企業(yè)與金融機構(gòu)存款達到39萬億。）
（原載于北京《證券市場》周刊，1998年12月）
（修改編注于2009年7月3日）
