愛(ài)華網(wǎng)債券類資產(chǎn)是投資中重要的配置類別，雖然在中國(guó)受到關(guān)注的程度還沒(méi)有股票高，但投資者已經(jīng)越來(lái)越重視這一資產(chǎn)類。我們?cè)?jīng)回顧了2012年的債券基金發(fā)展情況，并對(duì)2013年的債券市場(chǎng)做了展望?，F(xiàn)在就來(lái)介紹2013年債券投資新工具：債券ETF（ExchangeTraded Funds，交易所交易基金），希望有助于投資者熟悉此投資利器。
從成熟市場(chǎng)債券ETF的發(fā)展歷史看，自從2002年美國(guó)安碩公司（iShares）發(fā)行首只債券ETF以來(lái)，經(jīng)過(guò)初期的積累，債券ETF近年呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，債券ETF從2006年的6只200億美元的規(guī)模，發(fā)展到目前的500多只，總資產(chǎn)超過(guò)2900億美元，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于同期股票ETF。全球著名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)貝萊德發(fā)布的研究報(bào)告也表明，債券ETF日益受到投資者的青睞，截至2012年底債券ETF的資產(chǎn)規(guī)模雖然只占市場(chǎng)上全部ETF的17%，但2012年各類ETF的凈流入資金中有30%投資于債券ETF。
跟成熟市場(chǎng)相比，總體而言，供中國(guó)普通投資者選擇的固定收益類產(chǎn)品種類較少，僅限于傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債和為數(shù)不多的債券基金。就2012年之前發(fā)行的債券基金而言，除了投資債券外，大多數(shù)債基也參與股票打新和股票交易，因此很難辨明這些基金的真正收益來(lái)源，不打新不炒股的純債基金不但數(shù)量屈指可數(shù)，規(guī)模也很有限。伴隨著股市的持續(xù)低迷，投資者開(kāi)始重視固定收益類資產(chǎn)的投資配置，在需求的驅(qū)動(dòng)下，純債基金已順理成章地成為債券基金發(fā)行的主流。在2012年，多只新發(fā)行的債券基金以承諾不炒股、不打新、不做定增為賣點(diǎn)，廣受歡迎，發(fā)行熱絡(luò)，成為去年基金業(yè)的一大亮點(diǎn)，純債基金只數(shù)的增加也為投資者配置固定收益類資產(chǎn)提供了更多的選擇。
新年伊始，在2012年主打純債基的成功基礎(chǔ)上，債券基金不斷創(chuàng)新，其中債券ETF的問(wèn)世為投資者提供了投資債券類資產(chǎn)的新工具。《論語(yǔ)》云：“工欲善其事，必先利其器?！敝挥猩钊肓私鈧疎TF的特點(diǎn)，投資者才能更好地使用這一新工具。我們?cè)谶@里說(shuō)明一下值得投資者關(guān)注的幾個(gè)方面。
第一，債券ETF有明晰的固定收益特質(zhì)，是資產(chǎn)配置中良好的工具性產(chǎn)品。以追蹤國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)指數(shù)的ETF基金為例，它的投資目標(biāo)是復(fù)制債券指數(shù)的收益表現(xiàn)，在大類資產(chǎn)配置過(guò)程中有廣闊的使用前景和價(jià)值。鑒于ETF基金被動(dòng)投資跟蹤指數(shù)的特性，投資者可以通過(guò)投資債券ETF獲取債券市場(chǎng)的基準(zhǔn)收益，而且操作方便易行。
第二，債券ETF的場(chǎng)內(nèi)“T+0”交易機(jī)制，操作靈活，資金周轉(zhuǎn)效率較高。對(duì)傳統(tǒng)純債基金而言，申購(gòu)、贖回和資金流轉(zhuǎn)都受到一定的時(shí)間限制，由于中國(guó)市場(chǎng)具有不確定性較高、波動(dòng)幅度較大這些新興市場(chǎng)的特性，時(shí)間成本會(huì)對(duì)短期投資收益造成明顯的影響。與之相比，債券ETF可以在交易所內(nèi)“當(dāng)日買入，當(dāng)日賣出”，而且不限定一日內(nèi)的交易次數(shù)。這一交易機(jī)制的優(yōu)勢(shì)不但有助于投資策略的及時(shí)和有效實(shí)施，而且也提高了保證金賬戶資金的使用效率。
第三，債券ETF交易成本低，流動(dòng)性充裕。債券ETF在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，其交易成本類似買賣股票的交易傭金，一般會(huì)低于普通債券基金的申購(gòu)贖回費(fèi)用，成本優(yōu)勢(shì)明顯。此外，跟蹤債券指數(shù)的成分債券一般都具有較好的流動(dòng)性，這也為債券ETF能夠保持良好流動(dòng)性提供了保障。以嘉實(shí)基金將要推出的嘉實(shí)中證金邊中期國(guó)債ETF為例，這只基金所跟蹤的中證金邊中期國(guó)債指數(shù)，由債券市場(chǎng)中不超過(guò)16只最具代表性的國(guó)債組成，這些樣本債券的剩余期限均衡分布于4到7年之間，不但流動(dòng)性好，而且規(guī)模也大。
第四，債券ETF可用于套利操作。一方面，債券ETF不但可以在交易所交易，也可以在場(chǎng)外申購(gòu)贖回，當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)間存在折價(jià)或溢價(jià)時(shí)，投資者可以進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)外的套利交易。另一方面，從目前已經(jīng)上市或者即將上市的債券ETF看，涵蓋的債券中有些橫跨銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)這兩個(gè)市場(chǎng)分割明顯，即使是同一券種也會(huì)出現(xiàn)估值上的差異，而債券ETF的存在為跨市場(chǎng)套利提供了現(xiàn)實(shí)操作的可能性。
從債券基金到純債基金，再到債券ETF，中國(guó)資本市場(chǎng)投資工具的發(fā)展可謂日新月異，投資者需要與時(shí)俱進(jìn)，善加利用創(chuàng)新紅利，跟上市場(chǎng)腳步，收獲理想的投資回報(bào)
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