愛(ài)華網(wǎng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)上海證券交易所開(kāi)展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，正式上市時(shí)間為2015年2月9號(hào)。此時(shí)推出一個(gè)針對(duì)50ETF期權(quán)相關(guān)的參數(shù)手冊(cè)供大家參考。
一、 合約介紹
合約標(biāo)的
50ETF（510050）
合約類型
看漲期權(quán)、看跌期權(quán)
合約單位
10000份
到期月份
當(dāng)月、下月及最近的兩個(gè)季月，共4個(gè)月份
最后交易日
每個(gè)合約到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）
行權(quán)日
同最后交易日，但上交所另有規(guī)定的除外
交收日
行權(quán)日的下一個(gè)交易日
履約方式、
歐式
行權(quán)價(jià)格、行權(quán)價(jià)格間距
以合約標(biāo)的前收盤價(jià)靠檔價(jià)作為行權(quán)價(jià)推出一個(gè)平值期權(quán)合約，按行權(quán)價(jià)格區(qū)間推出2實(shí)值2虛值。收盤價(jià)靠檔價(jià)是指最接近收盤價(jià)的行權(quán)價(jià)格間距整數(shù)倍數(shù)值。
行權(quán)價(jià)格（元）
間距（元）
3或以下
0.05
3至5（含）
0.1
5至10（含）
0.25
10至20（含）
0.5
20至50（含）
1
50至100（含）
2.5
100以上
5
例如，50ETF在2014年12月第四個(gè)星期三（12月24日）收盤價(jià)2.256元，靠檔價(jià)是2.30，行權(quán)價(jià)間距是0.05元，那么新掛合約的五個(gè)執(zhí)行價(jià)格分別是:2.20/2.25/2.30/2.35/2.40
合約編碼
合約編碼為8位數(shù)字，從90000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用
合約交易代碼
合約交易代碼17位：證券代碼+C/P+到期年份+到期月份+M/A/B+行權(quán)價(jià)格
例:上證50ETF2015年1月份到期的行權(quán)價(jià)為2.3元、合約單位為10000的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，交易代碼為 ：510050C1501M00230
合約簡(jiǎn)稱
合約標(biāo)的簡(jiǎn)稱+購(gòu)/沽+到期月份+“月”+行權(quán)價(jià)格+標(biāo)志位（A，B）
上例合約簡(jiǎn)稱：50ETF購(gòu)1月230
合約交割方式
實(shí)物交割
標(biāo)識(shí)位（M/A/B）的標(biāo)記涉及到合約加掛與調(diào)整的問(wèn)題，本文在最后一部分附錄中有詳細(xì)解釋與例子。
二、 標(biāo)的現(xiàn)狀
1. 標(biāo)的物:上證50ETF（510050.OF）
上證50ETF期權(quán)的標(biāo)的是華夏上證50ETF（510050.OF），基金成立于2004年12月30日，基金經(jīng)理方軍，截至到2014年12月30日，基金規(guī)模258.6億元，過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）交易情況如下：
證券代碼
年收益率（%）
年化波動(dòng)率（%）
日均成交額（億元）
日均換手率（%）
510050.OF
72
22.68
9.5
4.53
2. 與跟蹤指數(shù)的偏差
上證50ETF采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，因此，上證50ETF跟蹤標(biāo)的上證50指數(shù)十分緊密，本文用跟蹤偏離度與跟蹤誤差來(lái)衡量其與標(biāo)的指數(shù)的偏離。同時(shí)，使用折溢價(jià)率來(lái)衡量二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格與基金凈值的偏差。
上述指標(biāo)的計(jì)算公式如下：
折溢價(jià)率 = （收盤價(jià)-基金單位凈值）/基金單位凈值
日跟蹤偏離度= 基金凈值增長(zhǎng)率-標(biāo)的指數(shù)收益率
年化跟蹤偏離 = 日跟蹤偏離標(biāo)準(zhǔn)差*sqrt（250）
日交易偏離度 =ETF收益率-標(biāo)的指數(shù)收益率
年化交易偏離 = 日交易偏離標(biāo)準(zhǔn)差*sqrt（250）
上證50ETF過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）日均折溢價(jià)率為0.05%，年化跟蹤偏離是1.32%，年化交易偏離是3.18%。平均來(lái)看，過(guò)去一年上證50ETF有略微的溢價(jià)，并且跟蹤偏離度很小。
折溢價(jià)率%
跟蹤偏離度(%)
交易偏離度（%）
均值
0.05
0.00
0.00
最大值
1.35
0.58
1.37
最小值
-0.28
-0.31
-1.15
中位數(shù)
0.00
0.00
0.00
年化偏離
NA
1.32
3.18
上證50ETF過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）的日折溢價(jià)率如下圖:
上證50ETF過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）的日跟蹤偏離度如下圖:
上證50ETF過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）的日交易偏離度如下圖:
3. ETF成分股
ETF的年報(bào)與半年報(bào)會(huì)公告基金持股明細(xì)，而一季報(bào)與三季報(bào)只會(huì)公告前十大持倉(cāng)股，下面是過(guò)去三年年報(bào)與中報(bào)公告的時(shí)間，年報(bào)大多數(shù)在3月底公告，中報(bào)會(huì)在8月底公告。
報(bào)告期
公告日期
報(bào)告期
公告日期
2014年三季報(bào)
2014.10.24
2013年中報(bào)
2013.8.26
2014年中報(bào)
2014.8.25
2012年年報(bào)
2013.3.28
2014年一季報(bào)
2014.4.22
2012年中報(bào)
2012.8.28
2013年年報(bào)
2014.3.26
2011年年報(bào)
2012.3.30
現(xiàn)如今，我們將中報(bào)中全部持股，與三季報(bào)中前十大持股分析如下。
2014年中報(bào)（公告日期2014年8月25日）中，披露的全部持股及比例如下：
品種簡(jiǎn)稱
占基金資產(chǎn)凈值比例（％）
品種簡(jiǎn)稱
占基金資產(chǎn)凈值比例（％）
品種簡(jiǎn)稱
占基金資產(chǎn)凈值比例（％）
品種簡(jiǎn)稱
占基金資產(chǎn)凈值比例（％）
金地集團(tuán)
1.74
民生銀行
7.57
北京銀行
1.98
特變電工
1.03
新華保險(xiǎn)
0.79
興業(yè)銀行
5.20
中國(guó)建筑
1.85
康美藥業(yè)
1.02
三一重工
0.68
浦發(fā)銀行
4.51
大秦鐵路
1.67
中國(guó)人壽
0.98
山東黃金
0.49
海通證券
4.20
華夏銀行
1.63
廣匯能源
0.98
中國(guó)化學(xué)
0.45
農(nóng)業(yè)銀行
2.89
中國(guó)重工
1.47
中國(guó)南車
0.94
紫金礦業(yè)
0.21
貴州茅臺(tái)
2.88
海螺水泥
1.46
百視通
0.90
中金黃金
0.14
交通銀行
2.71
保利地產(chǎn)
1.42
上港集團(tuán)
0.88
廈門鎢業(yè)
0.12
中國(guó)太保
2.57
中國(guó)石化
1.31
國(guó)電南瑞
0.85
江西銅業(yè)
0.09
伊利股份
2.40
招商證券
1.28
中國(guó)北車
0.82
潞安環(huán)能
0.07
中信證券
2.37
中國(guó)石油
1.26
復(fù)星醫(yī)藥
0.78
聯(lián)明股份
0.00
工商銀行
2.29
包鋼稀土
1.26
包鋼股份
0.63
中國(guó)平安
8.30
上汽集團(tuán)
2.25
中國(guó)聯(lián)通
1.26
三安光電
0.59
招商銀行
7.58
光大銀行
2.16
華泰證券
1.17
白云山
0.55
中國(guó)神華
2.10
方正證券
1.06
海南橡膠
0.31
2014年中報(bào)披露華夏上證50ETF共持股55只， 與上證50指數(shù)成分略有不同，這是由于每年6月與12月上證50指數(shù)調(diào)整成分股，在這期間ETF會(huì)逐步調(diào)整持倉(cāng)，調(diào)出被剔除出指數(shù)成分股的股票，同時(shí)調(diào)入納入指數(shù)成份股的股票。 另外，有一只股票：聯(lián)明股份是50ETF打新時(shí)買入，不屬于上證50指數(shù)成分，也不是融資融券標(biāo)的。
2014年三季報(bào)（公告日期2014年10月24日）中，披露的按公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票如下：
序號(hào)
股票代碼
股票名稱
占基金資產(chǎn)凈值比例（％）
1
601318
中國(guó)平安
7.86
2
600036
招商銀行
6.89
3
600016
民生銀行
6.84
4
601166
興業(yè)銀行
4.76
5
600000
浦發(fā)銀行
4.37
6
600837
海通證券
4.04
7
600519
貴州茅臺(tái)
2.97
8
601328
交通銀行
2.67
9
601288
農(nóng)業(yè)銀行
2.57
10
600887
伊利股份
2.54
另外，根據(jù)交易所每天公告的ETF申購(gòu)贖回清單可以大致估計(jì)出ETF最新持股情況，根據(jù)1月13日上交所關(guān)于50ETF申購(gòu)贖回清單的公告可以推測(cè)出50ETF最新持股情況，與上證50指數(shù)成分股相同，比例如下：
證券簡(jiǎn)稱
股票占基金市值比例（估算）
證券簡(jiǎn)稱
股票占基金市值比例（估算）
證券簡(jiǎn)稱
股票占基金市值比例（估算）
證券簡(jiǎn)稱
股票占基金市值比例（估算）
中國(guó)平安
8.51%
中信證券
2.09%
包鋼稀土
1.28%
上港集團(tuán)
0.93%
民生銀行
8.40%
保利地產(chǎn)
2.06%
特變電工
1.27%
中國(guó)人壽
0.93%
招商銀行
7.75%
中國(guó)神華
2.00%
中國(guó)石油
1.23%
復(fù)星醫(yī)藥
0.78%
伊利股份
4.77%
北京銀行
1.97%
三安光電
1.22%
中國(guó)船舶
0.55%
興業(yè)銀行
4.70%
上汽集團(tuán)
1.87%
海螺水泥
1.20%
東方明珠
0.52%
浦發(fā)銀行
4.48%
中國(guó)建筑
1.87%
中國(guó)聯(lián)通
1.12%
中國(guó)南車
0.47%
海通證券
3.92%
大秦鐵路
1.83%
中國(guó)石化
1.08%
中航電子
0.45%
農(nóng)業(yè)銀行
2.83%
華夏銀行
1.55%
方正證券
1.06%
中國(guó)北車
0.38%
交通銀行
2.57%
國(guó)金證券
1.55%
青島海爾
1.06%
海南橡膠
0.36%
工商銀行
2.45%
中國(guó)重工
1.51%
康美藥業(yè)
1.06%
白云山
0.35%
貴州茅臺(tái)
2.35%
包鋼股份
1.47%
百視通
1.05%
中信銀行
0.02%
中國(guó)太保
2.33%
招商證券
1.38%
廣匯能源
1.01%
光大銀行
2.15%
華泰證券
1.28%
國(guó)電南瑞
0.98%
1月13日華夏上證50ETF行業(yè)配置如下（估算，占基金市值比例）:
4. 標(biāo)的及其成分股融資融券情況
上證50ETF過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）日均融資余額144億，日均融券余額1.15億。
融資余額（億）
融券余額（億）
均值
144.14
1.15
最大值
200.62
4.78
最小值
97.29
0.14
中位數(shù)
137.08
0.78
上證50ETF成分股中，融資融券余額較大的是中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行；融資融券余額較小的是方正證券、海南橡膠、上港集團(tuán)。
上證50ETF成分股的過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）平均融資余額、融券余額如下：
簡(jiǎn)稱
融資余額（億）
融券余額（億）
簡(jiǎn)稱
融資余額（億）
融券余額（億）
簡(jiǎn)稱
融資余額（億）
融券余額（億）
中國(guó)平安
113.10
0.83
中國(guó)人壽
10.12
0.20
光大銀行
19.75
0.09
貴州茅臺(tái)
16.50
0.81
工商銀行
11.69
0.19
三安光電
11.94
0.09
招商銀行
47.94
0.65
康美藥業(yè)
23.51
0.18
中國(guó)石油
8.10
0.09
民生銀行
57.63
0.58
北京銀行
12.00
0.17
特變電工
14.49
0.09
中信證券
76.20
0.56
中國(guó)建筑
24.63
0.17
中國(guó)聯(lián)通
15.16
0.09
浦發(fā)銀行
81.54
0.48
復(fù)星醫(yī)藥
13.34
0.15
國(guó)電南瑞
16.06
0.09
中國(guó)太保
11.91
0.45
華泰證券
19.58
0.15
東方明珠
10.41
0.08
海通證券
46.41
0.42
中國(guó)船舶
12.35
0.15
中國(guó)北車
10.05
0.08
上汽集團(tuán)
8.61
0.40
交通銀行
18.53
0.13
百視通
18.72
0.07
伊利股份
17.98
0.32
包鋼稀土
21.42
0.13
白云山
14.66
0.06
興業(yè)銀行
68.93
0.31
中國(guó)石化
13.74
0.11
包鋼股份
17.51
0.06
海螺水泥
14.11
0.25
中國(guó)重工
27.30
0.11
中航電子
10.51
0.06
華夏銀行
15.05
0.23
國(guó)金證券
20.74
0.10
中信銀行
7.18
0.06
保利地產(chǎn)
20.44
0.23
廣匯能源
34.04
0.10
方正證券
18.92
0.05
中國(guó)神華
10.86
0.22
招商證券
16.32
0.10
海南橡膠
9.97
0.05
大秦鐵路
11.91
0.21
中國(guó)南車
8.84
0.10
上港集團(tuán)
4.48
0.04
青島海爾
8.33
0.21
農(nóng)業(yè)銀行
12.33
0.10
5. 分紅
上證50ETF自2004年12月30日成立至今，共10年，歷史共計(jì)分紅7次，分紅時(shí)間與分紅率如下表：
分紅除息日
基準(zhǔn)日基金份額凈值
分紅方案（每10份基金份額）
分紅率
2014年11月17日
1.701元
0.43元
2.53%
2012年11月13日
1.625元
0.37元
2.28%
2012年5月16日
1.834元
0.11元
0.60%
2010年11月16日
2.927元
0.26元
0.89%
2008年11月19日
1.728元
0.60元
3.47%
2006年11月16日
1.491元
0.37元
2.48%
2006年5月19日
1.171元
0.24元
2.05%
遇到50ETF分紅，期權(quán)的合約單位、行權(quán)價(jià)格都會(huì)相應(yīng)調(diào)整（見(jiàn)本文最后一部分），因此，分紅對(duì)期權(quán)的交易沒(méi)有影響。
三、 期權(quán)定價(jià)參數(shù)之----波動(dòng)率
在介紹了期權(quán)合約與標(biāo)的的情況之后，我們來(lái)討論期權(quán)定價(jià)繞不開(kāi)的兩個(gè)參數(shù)——年化波動(dòng)率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
期權(quán)定價(jià)公式中的年化波動(dòng)率，指的是未來(lái)一段時(shí)間期權(quán)標(biāo)的的波動(dòng)率，需要根據(jù)本文給出的歷史波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。
結(jié)合期權(quán)合約的設(shè)置，本文給出過(guò)去一年（2014.1.11-2015.1.11）510050的四個(gè)期限的年化波動(dòng)率序列：
下面是510050的四個(gè)期限的年化波動(dòng)率的分布（2005.1.1-2015.1.11）：1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月。
以上期限的波動(dòng)率統(tǒng)計(jì)值如下：
過(guò)去一年（2014.1.1-2015.1.11）
上市以來(lái)（2005.1.1-2015.1.11）
期限
平均值
最大值
最小值
中位數(shù)
平均值
最大值
最小值
中位數(shù)
最新值
一個(gè)月
18.79
53.72
7.47
15.96
25.97
77.93
7.47
22.69
38.56
二個(gè)月
17.91
41.92
9.72
15.91
26.28
70.83
9.72
23.45
41.92
三個(gè)月
17.68
35.82
10.62
16.29
26.47
63.86
10.62
24.08
35.82
六個(gè)月
17.66
27.92
13.26
16.84
26.80
54.37
13.26
24.33
27.92
四、 期權(quán)定價(jià)參數(shù)之---無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率
期權(quán)定價(jià)公式中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，指的是未來(lái)一段時(shí)間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以直接使用本文提供的利率代入計(jì)算。
本文給出四個(gè)期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的參考：1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月。
以上期限的利率統(tǒng)計(jì)值如下：
過(guò)去一年（2014.1.1-2015.1.11）
歷史共同區(qū)間（2006.12.31-2015.1.11）
期限
參考利率
最大值
最小值
平均值
最大值
最小值
平均值
最新值
1個(gè)月
SHIBOR1M
6.13
3.57
4.40
9.70
1.01
3.67
4.78
中債國(guó)債到期收益率：1個(gè)月
4.23
2.50
3.26
6.58
0.71
2.34
3.52
2個(gè)月
中債國(guó)債到期收益率：2個(gè)月
3.76
2.70
3.25
5.64
0.76
2.52
3.50
中債央行票據(jù)到期收益率:2個(gè)月
4.00
2.90
3.45
6.25
0.94
2.77
3.71
3個(gè)月
SHIBOR3M
5.61
4.15
4.91
6.46
1.20
3.80
4.93
中債國(guó)債到期收益率：3個(gè)月
3.70
2.82
3.27
5.11
0.80
2.56
3.35
中債央行票據(jù)到期收益率:3個(gè)月
3.85
3.03
3.48
5.24
0.96
2.80
3.69
6個(gè)月
SHIBOR6M
5.00
4.35
4.85
5.52
1.47
3.80
4.75
央票即期收益率:6個(gè)月
4.00
3.17
3.54
4.51
2.38
3.34
3.54
中債國(guó)債即期收益率:6個(gè)月
3.91
2.82
3.36
4.37
0.82
2.61
3.21
五、 附錄1——持倉(cāng)限額規(guī)定與保證金規(guī)定
1. 持倉(cāng)限額規(guī)定
交易所陸續(xù)在2013年12月18日、2014年5月5日、6月9日、6月26日、8月6日、12月16日發(fā)布持倉(cāng)限額方式規(guī)定與調(diào)整的通知，最新一次的持倉(cāng)限額通知發(fā)布于2014年12月16日，《關(guān)于持倉(cāng)額度限制方式調(diào)整的通知更新》 中對(duì)持倉(cāng)限額的數(shù)據(jù)還沒(méi)有通知，不過(guò)我們可以參考最近一次有限額數(shù)據(jù)的調(diào)整（6月26日）：
下面是同一標(biāo)的單方向的持倉(cāng)限額設(shè)置（單位:張）：
2014年1月16日的最新通知中，規(guī)定持倉(cāng)限額改為權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額與總持倉(cāng)限額。
關(guān)于上述專業(yè)術(shù)語(yǔ)的解釋如下:
權(quán)利倉(cāng)
投資者通過(guò)買入開(kāi)倉(cāng)增加權(quán)利倉(cāng)頭寸，對(duì)于此部分頭寸，投資者只享有行權(quán)的權(quán)利、而無(wú)履約的義務(wù)，故稱之為權(quán)利倉(cāng)
義務(wù)倉(cāng)
投資者通過(guò)賣出開(kāi)倉(cāng)增加義務(wù)倉(cāng)頭寸，對(duì)于此部分頭寸，投資者只有履約的義務(wù)、而無(wú)行權(quán)的權(quán)利，故稱之為義務(wù)倉(cāng)
備兌持倉(cāng)
投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)的倉(cāng)位
總持倉(cāng)
投資者持有該標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利倉(cāng)和義務(wù)倉(cāng)（含備兌持倉(cāng)）合計(jì)頭寸
2. 保證金規(guī)定
2014年9月25日上交所發(fā)布《關(guān)于期權(quán)全真模擬交易調(diào)整保證金水平等事項(xiàng)的通知》，通知中規(guī)定了ETF期權(quán)保證金如下：
除備兌開(kāi)倉(cāng)保證金用合約標(biāo)的證券（百分百現(xiàn)券）充抵外，在全真模擬交易初期，其他開(kāi)倉(cāng)只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金。
（1）初始保證金（每張）
認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝{前結(jié)算價(jià)+Max（12%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)）}*合約單位；
認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝Min{前結(jié)算價(jià)+Max[12%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}*合約單位 .
（2）維持保證金（每張）
認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)倉(cāng)持倉(cāng)維持保證金＝{結(jié)算價(jià)+Max（12%×合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的收盤價(jià)）}*合約單位；
認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉(cāng)持倉(cāng)維持保證金＝Min{結(jié)算價(jià) +Max[12%×合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}*合約單位。
下面是一個(gè)計(jì)算保證金的例子：
以2015年1月13日模擬交易的兩個(gè)期權(quán)為例，1月12日510050收盤價(jià)為2.5元，13日510050收盤價(jià)為2.485元：
平值期權(quán)（50ETF1月購(gòu)250）義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝{0.0791+Max（12%×2.5-（2.5-2.5），7%×2.5）}*10000 = 3791元。
平值期權(quán)（50ETF1月沽250）義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝min{0.0878+Max（12%×2.5-（2.5-2.5），7%×2.5），2.5}*10000 =3878元。
合約簡(jiǎn)稱
1月12日收盤價(jià)/結(jié)算價(jià)（假設(shè)）
1月13日收盤價(jià)/結(jié)算價(jià)
（假設(shè)）
義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金
義務(wù)倉(cāng)持倉(cāng)維持保證金
備注
認(rèn)購(gòu)期權(quán)
50ETF1月購(gòu)250
0.0791
0.0675
3791
3142
約為：
合約價(jià)格+合約價(jià)值的7%--12%
認(rèn)沽期權(quán)
50ETF1月沽250
0.0878
0.0841
3878
3823
注：上交所規(guī)定：結(jié)算價(jià)由交易所在收盤后計(jì)算并公布。最后五分鐘有成交及報(bào)價(jià)，直接生成結(jié)算價(jià)。其他情況根據(jù)同標(biāo)的同到期日同類型的其他行權(quán)價(jià)的期權(quán)合約結(jié)算價(jià)計(jì)算的隱含波動(dòng)率，推算該合約隱含波動(dòng)率，并以此計(jì)算該合約結(jié)算價(jià)。
六、 附錄2——合約加掛
合約加掛分為到期加掛，波動(dòng)加掛，調(diào)整加掛。下面分別舉例說(shuō)明三種加掛以及這種情況下合約交易代碼、簡(jiǎn)稱、執(zhí)行價(jià)、合約單位的變化：
到期加掛：
2015年1月合約21日到期，假設(shè)1月21日50ETF收盤價(jià)是2.50元，并且存續(xù)合約沒(méi)有過(guò)加掛，平價(jià)期權(quán)執(zhí)行價(jià)與當(dāng)期一樣，那么1月22日市場(chǎng)上掛牌的合約是：
看漲合約
看跌合約
數(shù)目
當(dāng)月合約（2015年2月）（存續(xù)）
50ETF購(gòu)2月240、50ETF購(gòu)2月245、50ETF購(gòu)2月250、50ETF購(gòu)2月255、50ETF購(gòu)2月260
同樣執(zhí)行價(jià)的看跌合約
10
下月合約（2015年3月）(到期加掛)
50ETF購(gòu)3月240、50ETF購(gòu)3月245、50ETF購(gòu)3月250、50ETF購(gòu)3月255、50ETF購(gòu)3月260
同樣執(zhí)行價(jià)的看跌合約
10
下季合約（2015年6月）（存續(xù)）
50ETF購(gòu)6月240、50ETF購(gòu)6月245、50ETF購(gòu)6月250、50ETF購(gòu)2月255、50ETF購(gòu)2月260
同樣執(zhí)行價(jià)的看跌合約
10
隔季合約（2015年9月）（存續(xù)）
50ETF購(gòu)6月240、50ETF購(gòu)6月245、50ETF購(gòu)6月250、50ETF購(gòu)6月255、50ETF購(gòu)6月260
同樣執(zhí)行價(jià)的看跌合約
10
波動(dòng)加掛：
合約存續(xù)期期間，當(dāng)與標(biāo)的證券收盤價(jià)靠檔價(jià)相比，實(shí)值合約或虛值合約少于2個(gè)時(shí)，需在下一交易日按行權(quán)價(jià)格間距依序增掛新行權(quán)價(jià)格合約，至實(shí)值或虛值合約數(shù)至少2個(gè)為止。例如:2015年1月21日50ETF當(dāng)月合約的5個(gè)執(zhí)行價(jià)分別是：2.45、2.50、2.55、2.60、2.65，假設(shè)1月21日收盤價(jià)是2.49，那么虛值合約數(shù)目少于2個(gè)，需要加掛一個(gè)執(zhí)行價(jià)為2.40的虛值合約。
調(diào)整加掛：
當(dāng)標(biāo)的證券除權(quán)除息時(shí)，除對(duì)原合約進(jìn)行調(diào)整外，將按照標(biāo)的證券除權(quán)除息后價(jià)格新掛合約，所需新掛的合約包括認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽，四個(gè)到期月份，五個(gè)行權(quán)價(jià)（平值一個(gè)、實(shí)值兩個(gè)、虛值兩個(gè)）組合共40個(gè)合約。 下面是一個(gè)例子:
2014年11月11日，上證50ETF發(fā)布利潤(rùn)分配公告，稱每一份基金份額將分配0.043元的紅利，除息日是2014年11月17日。下面舉例說(shuō)明11月掛牌的三個(gè)期權(quán)合約如何調(diào)整，以及如果新掛。
11月14日部分掛牌合約（11月13日50ETF收盤價(jià)1.732元）
合約交易代碼
合約簡(jiǎn)稱
行權(quán)價(jià)格（元）
合約單位
虛值
510050C1411M00185（0）
50ETF購(gòu)11月185
1.85
10000
虛值
510050C1411M00180（0）
50ETF購(gòu)11月180
1.80
10000
平值
510050C1411M00175（0）
50ETF購(gòu)11月175
1.75
10000
實(shí)值
510050C1411M00170（0）
50ETF購(gòu)11月170
1.70
10000
實(shí)值
510050C1411M00165（0）
50ETF購(gòu)11月165
1.65
10000
每份基金份額分紅0.043元，分紅前一日（11月14日）收盤價(jià)是1.731元，合約單位調(diào)整為:1.731*10000/（1.731-0.043）=10255（調(diào)整后合約市值與調(diào)整前接近），平值合約的行權(quán)價(jià)變更為1.75*10000/10255=1.71（合約金額，即名義價(jià)值不變），那么原合約調(diào)整為:
合約交易代碼
合約簡(jiǎn)稱
行權(quán)價(jià)格（元）
合約單位
虛值
510050C1411 A 00185（0）
50ETF購(gòu)11月180A
1.80
10255
虛值
510050C1411 A 00180（0）
50ETF購(gòu)11月176A
1.76
10255
平值
510050C1411 A 00175（0）
50ETF購(gòu)11月171A
1.71
10255
實(shí)值
510050C1411A00170（0）
50ETF購(gòu)11月166A
1.66
10255
實(shí)值
510050C1411A00165（0）
50ETF購(gòu)11月161A
1.61
10255
同時(shí)加掛以下新合約：
合約交易代碼
合約簡(jiǎn)稱
行權(quán)價(jià)格（元）
合約單位
虛值
510050C1411M00185（1）
50ETF購(gòu)11月185
1.85
10000
虛值
510050C1411M00180（1）
50ETF購(gòu)11月180
1.80
10000
平值
510050C1411M00175（1）
50ETF購(gòu)11月175
1.75
10000
實(shí)值
510050C1411M00170（1）
50ETF購(gòu)11月170
1.70
10000
實(shí)值
510050C1411M00165（1）
50ETF購(gòu)11月165
1.65
10000
愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/25101014/191898.html
