中國泡沫要破滅了嗎？破滅怎么辦？

2011年8月2日，日本《經(jīng)濟學家》雜志刊登主題文章，“崩潰進入讀秒中國泡沫”，標題炫目，內(nèi)容并沒有堅實有力。以下拼湊自己的觀點，供大家批評討論。

１．泡沫經(jīng)濟的特點？

維基百科定義是，指資產(chǎn)價值超越實體經(jīng)濟，極易喪失持續(xù)發(fā)展能力的宏觀經(jīng)濟狀態(tài)。泡沫經(jīng)濟經(jīng)常由大量不可能長期維持的投機活動支撐。其資產(chǎn)猶如泡沫一般容易破裂，因此經(jīng)濟學上稱之為“泡沫經(jīng)濟”。

２．中國經(jīng)濟的泡沫情況

①中國經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫，而且很嚴重。

到2010年，中國公寓住宅資產(chǎn)價格暴漲，脫離實體經(jīng)濟運行，各級城市普遍瘋狂蓋樓，炒樓，制造業(yè)受到外貿(mào)價格壓制，拿出資金轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)，雖然政府在打壓，但是城市中心區(qū)房價根本沒有明顯下降。這些投機資金來自銀行的過量泛濫貸款、民間高利貸、國外熱錢，政府一邊打壓房地產(chǎn)規(guī)模，一邊大量放貸，造成管制效果被完全抵消。許多地方出現(xiàn)空屋沒人住的鬼城現(xiàn)象。這是中國經(jīng)濟泡沫最突出的證明。

不僅房地產(chǎn)，凡是可以投資的報紙資產(chǎn)，比如黃金、珠寶、古董，繪畫，楠木，都成為游資的熱炒對象。食品價格公布的CPI是6%，實際上，在2010年下半年到2011年10月份近一年時間，物價感知提升幅度達到20%以上。有一些食品價格，比如北京市內(nèi)超市豬肉，從10元左右漲到20元左右。不僅房地產(chǎn)泡沫，還有金融體系的危機來臨。

媒體說，中國銀行業(yè)面臨的問題有四方面：地方融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)貸款、民間高利貸和多家銀行存款流失。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年9月末銀行股平均市盈率6.65倍，市凈率只有1.32倍，都為歷史最低值。2008年為應(yīng)付通貨膨脹，實行貨幣緊縮政策，當時銀行股平均市盈率約30倍左右。今年7月，淡馬錫分別拋售51.9億股中國銀行H股和15億股建設(shè)銀行H股，共套現(xiàn)285億港元；10月11日，德意志銀行以每股2.968元，拋售農(nóng)行2.81億股，套現(xiàn)約8.35億港元；10月20日，摩根大通減持農(nóng)行5041.52萬股H股，每股平均價2.78元，套現(xiàn)約1.4億港元。11月14號，美銀出售104億股中國建設(shè)銀行，目前只持有建行0.86%的股份。李嘉誠基金會也適時減持20億股中國銀行股票獲利。今年以來，中行、農(nóng)行、工行、建行四大行紛紛被外資行拋售，外資行套現(xiàn)約人民幣1257.05億元。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議III》的規(guī)定，數(shù)家核心銀行的核心第一級資本充足率為7%、一級資本充足率8.5%、整體資本充足率10.5%。2011年三季度美國銀行核心資本充足率8.65%。但是，高盛是10%，蘇格蘭銀行是11%，摩根大通是10%，摩根斯坦利是13%，顯然，用外國銀行自身風險劇增來說拋售中國銀行股是說不通的。看空中國銀行，本質(zhì)就是看空中國，內(nèi)部投資貸款風險和次生理財產(chǎn)品風險，給政府帶來了連帶危機。

②中國和日本經(jīng)濟泡沫的共同點

第一、日本在1985年，廣場協(xié)議(PlazaAccord)規(guī)定日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過分高估的美元價格。此協(xié)議簽訂后10年間，日元平均每年上升5%以上，簽訂后5年時間里，股價每年以30%、地價每年以15%的幅度增長，同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。泡沫經(jīng)濟離實體經(jīng)濟越來越遠，國內(nèi)高昂的房價使得擁有自己的住房變成普通日本國民的夢想。1989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，戳破了泡沫經(jīng)濟，股價和地價短期內(nèi)下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經(jīng)濟進入十幾年的衰退期。

中國依靠外資快速提升經(jīng)濟增長，制造業(yè)等行業(yè)定價權(quán)被外國控制，加上政府橫征稅利，絕大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的再生產(chǎn)難以為繼，不得已將資金投向房地產(chǎn)、高利貸、藝術(shù)品等資本市場，加上2008年政府投入4萬億貨幣，市場資金膨脹，而實體經(jīng)濟快速萎縮，造成貨幣流動性過剩的局面。2011年政府開始控制貨幣規(guī)模，采取緊縮政策，各行業(yè)的制造業(yè)正在經(jīng)受經(jīng)濟寒冬。

第二、當時中曾跟內(nèi)閣為了消除和美國的貿(mào)易摩擦，急于擴大內(nèi)需，加大投資公共事業(yè)設(shè)施，大量投資難以產(chǎn)生效益，甚至投入的資金一去不復返。

2008年以后，中國也在努力擴大內(nèi)需，投入4萬億以后，各級政府紛紛找項目把錢花掉，鐵（路）公（路）基（本建設(shè)）以及房地產(chǎn)市場占用了絕大部分資金，這些資金有一些已經(jīng)打水漂，無法收回。依靠房地產(chǎn)催熱市場的結(jié)果，讓老百姓把大部分資金投入房地產(chǎn)，難以再拿出錢消費，擴大內(nèi)需的愿望就成為空想。

第三、當時日本很多人預(yù)測到2007年和2008年將土地減少、人口減少，人為制造土地神話，開始熱炒房地產(chǎn)、造成地價高漲，土地所有者夢想一夜成神仙。中國的獨生子女政策，刺激父母親要為孩子準備房屋，投資城市房地產(chǎn)成為全民追求的夢想，擁有住宅成為人們發(fā)財?shù)慕輳健?/p>

第四、日本當時企業(yè)重視短期資金收益，到處投資不動產(chǎn)，忽視了主業(yè)的鞏固和再生產(chǎn)發(fā)展。中國的企業(yè)是因為外資擠壓，政府稅費過重，難以擴大再生產(chǎn)，不得不把自己轉(zhuǎn)向其它短期項目。但是忽視主業(yè)的特點是一樣的。

第五、日本當時很多企業(yè)豪氣沖天，號稱東京23個區(qū)的地價可以換得整個美國國土。紛紛到海外收購發(fā)展大型項目。中國目前很多企業(yè)也在琢磨走出去，參與國際市場競爭，到海外投資、收購國際企業(yè)。

第六、由于日元升值，日本很多人錢包鼓鼓，紛紛到海外采購消費，成為國際零售市場一大景觀。目前中國的旅游者也出現(xiàn)同樣的特點，紛紛組團到海外消費，在歐洲市場的消費熱潮已經(jīng)壓倒日本消費者。

③中國同日本經(jīng)濟泡沫的不同點

第一、當時日本的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)相當完整獨立，技術(shù)立國的品牌形象已經(jīng)豎立起來。目前中國的技術(shù)水平，特別是高新技術(shù)遠遠沒有獨立發(fā)展能力，對外依賴性非常強，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換能力很差，遇到風險的損失必定更大。

第二、日本當時的法制體系相對完整，金融政策基本完善，對各種體系外的金融活動監(jiān)管機制有力，很難出現(xiàn)大的風波。中國目前的法制情況不完善，監(jiān)管體制不徹底，看似完全被監(jiān)控，實際上誰也無法真正控制。

第三、日本有土地神話伴隨著經(jīng)濟泡沫，土地投機經(jīng)濟非常活躍。中國的土地是國有化，一般企業(yè)則只有使用權(quán)，除了住宅和商業(yè)用地，對于大量的開發(fā)區(qū)的工廠用地，如果外資退出，將出現(xiàn)土地浪費現(xiàn)象。

第四、日本經(jīng)濟泡沫高峰時，1989年12月29日，股指達到38915日元，9個月以后降到20000日元，幾乎攔腰截斷。目前還是在當初的四分之一水平。中國的股指在2007年秋天達到6000點以上，半年后降到2000點，是高峰值的三分之一。目前一直在2300到2400點之間。股指變動反映的內(nèi)容基本一致，但是結(jié)構(gòu)性因素還有一些本質(zhì)區(qū)別。比如中國股市的大魚吃小魚現(xiàn)象比日本股市更嚴重。

第五、日本的經(jīng)濟泡沫在土地、住宅、股市、高爾夫會員權(quán)、繪畫、古董等全領(lǐng)域發(fā)生。而中國主要在房地產(chǎn)市場顯著爆發(fā)，很像美國2007年出現(xiàn)的次貸危機狀況。

第六、日本經(jīng)濟泡沫時期，勞動力市場需求仍然平穩(wěn)，很多職業(yè)崗位依然搶手。因為日本的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)比較合理，從設(shè)計開發(fā)到物流銷售一條龍。而中國目勞動力市場中高端就業(yè)十分困難，特別是大學生就業(yè)的設(shè)計規(guī)劃和市場開發(fā)崗位被外國企業(yè)完全壟斷，而國有企業(yè)和政府就業(yè)崗位被老年和親屬裙帶、利益團體關(guān)系牢牢占據(jù)，青年社會安全感非常差。

３．中國經(jīng)濟泡沫什么時候破滅？

①“中國是世界市場”的幻想破滅時

近年來，大部分國家的企業(yè)都把中國看作是新興市場，甚至是世界未來最大的市場，大舉參與中國經(jīng)濟，但是實際上中國的內(nèi)需水平，受到政策影響非常大，一旦普通消費市場活力減弱，而且看不到提振的希望，勞動力成本又在不斷提高，國際企業(yè)就會撤退，實際上，很多外國企業(yè)已經(jīng)開始撤退，這是泡沫破滅的開始。

②房地產(chǎn)銷售滯銷時

　中國房地產(chǎn)價格已經(jīng)達到非常高的水平，絕大多數(shù)人已經(jīng)買不起了，有機構(gòu)分析74%的人已經(jīng)買不起房。除了投機、自住房的需求已經(jīng)被壓制。一旦外國投資者撤退，高價公寓大量閑置，資金鏈會從根本上斷裂。

③國際資金短缺時

　產(chǎn)業(yè)機構(gòu)轉(zhuǎn)換受挫以后，內(nèi)需不振將影響進一步的外資和產(chǎn)業(yè)合作，勞動密集型制造業(yè)的生存，受到本幣升值和外貿(mào)定價權(quán)掣肘，將會持續(xù)蕭條，貿(mào)易順差將轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差，國際資金勢必出現(xiàn)短缺，稅收也將受到打擊。

到2011年6月份底，國家審計署公布，地方政府債務(wù)達到10.7174萬億元，相當于全國GDP的三分之一，其中80%依靠土地出讓金收入償還銀行債務(wù)，一旦土地政策大幅變化，巨額債務(wù)將拖垮政府正常運營直到實質(zhì)破產(chǎn)。

④社會就業(yè)不足時

到2015年，中國將面對勞動力人口減少的逆轉(zhuǎn)趨勢，國民生活將追求自由和休閑，中產(chǎn)階級收入將在目前水平上提高30%到50%，社會就業(yè)將出現(xiàn)嚴重短缺局面。政府如何應(yīng)對這種價值觀大轉(zhuǎn)變帶來的社會問題？日本有媒體分析說，目前這種局面持續(xù)的時間不多了。

⑤中國人的夢醒時分

　改革開放以后，大部分中國人抱著快速富裕起來的夢想，追求自己的美好生活，當年30歲的青年，如今已經(jīng)50多歲了，回想自己的收入和面對的社會環(huán)境，真的成為自由、富裕的一代了嗎？自己的老年生活如何保障？自己孩子的社會就業(yè)和家庭倫理生活的前景，能夠放心嗎？想一想這一切，還有什么夢幻可以期待？

在許多地方流傳的發(fā)財夢用民間高利貸表達出來，可是，有多少人依靠高利貸實現(xiàn)了自己的發(fā)財夢？一夜千金的生活不會出現(xiàn)的。理智面對，將是經(jīng)濟回歸本真的精神基礎(chǔ)。

４．泡沫破滅以后，我們怎么辦？

①沒有暴動革命的可能

不管股市的打擊還是房地產(chǎn)、高利貸，老百姓似乎都知道這是賭博和游戲，很少動真心為此拼命。眼看著泡沫要破滅，很多資本家、官僚裙裾們已經(jīng)移民了，有多少人為自己的損失痛心疾首？普通貧民們可能還希望房地產(chǎn)泡沫破滅，盡管自己也受到?jīng)_擊。自然，也就沒有人起來反對誰了。

真正應(yīng)該覺醒的，是政府負責的團隊，領(lǐng)導者，他們應(yīng)該為江山社稷長遠著想，走變革、創(chuàng)新的道路。

②外資怎么辦？

由于國內(nèi)基本穩(wěn)定，外資在中國經(jīng)濟中根深蒂固，他們沒有立即撤退的理由，而且根據(jù)合作條例，政府會保護這些企業(yè)的權(quán)益。他們有可能會選擇新的價值洼地開辟新的市場，或者調(diào)整新的營銷政策，利用這些機會，離開中國市場也不是不可能。

③深化改革開放

　中國政府為擺脫泡沫經(jīng)濟危害，會繼續(xù)追求外資的幫助，深化改革開放的可能性很大。當然也有進一步借鑒民主政治體制的可能性。但是，會不會出現(xiàn)世界集體掠奪性救助中國的局面？恐怕不會，中國人民的自救精神和忍辱負重的態(tài)度，會堅持自我發(fā)展為本的道路。

④減少風險、逆勢發(fā)展的辦法

快速回收資金、及時撤出風險行業(yè)。股市、房地產(chǎn)的高價值投資階段已經(jīng)過去，在高風險來臨時，要及時規(guī)避，保全自己。

第一、千萬不要借錢購入資產(chǎn)，要根據(jù)自有資金多少，合理安排。

第二、一旦達到購入價格的兩倍，馬上要賣掉，這個收益應(yīng)該滿足。

第三、在價值下跌階段，要根據(jù)自己的需要程度，適當抄底。不要盲目采購。

第四、找準機會收集破產(chǎn)的商家手里的古董、字畫等高價值物品。

第五、準備資金，在房地產(chǎn)價值十分低落時，進入購買，形成投資機會。

第六、一些破產(chǎn)的企業(yè)商家，可能拋售海外資產(chǎn)，有實力的商家可以乘機接盤。

第七、越是風險大的地方，越來保持觀察，一旦局面穩(wěn)定，要立即進入，尋找信用合作機會，幫助當?shù)亟?jīng)濟復蘇，政府自然會多一些信賴，可以得到更多的發(fā)展機會。