最近萬昌科技股價跌跌不休，不少股友已被折磨的心力憔悴。但對我而言，隨著這幾天的跟蹤和陸續(xù)的公告，持股信心反而更加穩(wěn)固。至于為何，且聽我細細道來。

關注萬昌科技的人肯定知道，北大之路（現(xiàn)未名生物醫(yī)藥）正與萬昌進行重組借殼上市，也導致萬昌曾有一波聲勢浩蕩的“9連板”。那么，首先讓我們來分析下，北大之路這家公司，到底是何方神圣，能讓萬昌脫胎換骨走出如此波瀾壯闊的行情？

未名生物醫(yī)藥有限公司(原廈門北大之路生物工程有限公司簡稱:北大之路)，簡稱未名醫(yī)藥，成立于1998年12月，是北京大學和廈門市政府在生物醫(yī)藥科技領域合作的結(jié)晶。公司現(xiàn)有注冊資本13136.9萬元，總投資近10億元，是北大未名集團六大產(chǎn)業(yè)中生物制藥核心企業(yè)，是國家高技術產(chǎn)業(yè)化示范工程和廈門市高新技術企業(yè)，同時設有國家人事部批準的博士后科研工作站。
查看原圖看完了簡介，那么進一步分析，北大之路的亮點在哪呢？


企業(yè)看點


1.業(yè)績優(yōu)良。
俗話說，打鐵還需自身硬，我們來看看北大之路近幾年來的利潤增長情況。


查看原圖從表中我們可以看到，北大之路凈利潤增長速度較快，近三年營業(yè)收入復合增長率達到45%，且凈利潤復合增長率達到50%，今年1-4月凈利潤已經(jīng)超過2013年一半，且北大之路承諾2014年、2015年、2016年、2017年預計可實現(xiàn)的合并口徑扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于16295.14萬元、23005.27萬元、30547.92萬元、36899.93萬元，足以說明，北大之路是業(yè)績非常優(yōu)秀的公司。


2.高校背景。
讓我們來回顧下A股具有高校背景的醫(yī)藥公司，來對比下北大之路估值該何去何從。

查看原圖從上圖我們可以看到，高校類背景的醫(yī)藥類上市公司共有6家，分別是復旦復華、交大昂立、誠志股份、達安基因、紫光古漢、山大華特，市盈率普遍較高。而對比北大之路這類背靠中國最牛B大學，又處于風口浪尖的頂級基因生物醫(yī)藥公司，我們又該給多少倍估值呢？

3.豐富的產(chǎn)品儲備和強大的研發(fā)陣容。
一、在研產(chǎn)品一覽

查看原圖查看原圖若研發(fā)成果成果產(chǎn)業(yè)化都是爆炸性產(chǎn)品，具體請瀏覽官網(wǎng)介紹，

二、研發(fā)人才濟濟：
1、潘愛華，博士潘愛華，中國國籍，無境外永久居留權。1984年畢業(yè)于湖南醫(yī)學院（現(xiàn)中南大學湘雅醫(yī)學院），獲醫(yī)學學士學位；1989年畢業(yè)于中國航天醫(yī)學工程研究所，獲航天醫(yī)學碩士學位；1991年畢業(yè)于北京大學生物系，獲得生物化學博士學位。1993年-1996年曾任北京大學生物技術系副主任，1994年至今任北大未名生物工程集團有限公司董事長、廈門北大之路生物工程有限公司董事長，兼任中國醫(yī)藥生物技術協(xié)會副理事長，擔任國家多個部門和多個領域的顧問專家。從1991年開始擔任“863”等國家重點和重大科技項目的負責人，并多次榮獲北大、國內(nèi)及國際重大獎項。2、張文宇，博士張文宇，美國籍。畢業(yè)于美國紐約州立大學醫(yī)學院藥理學博士，美國華盛頓大學醫(yī)學院博士后，曾獲美國NIH研究基金。擅長臨床藥理、免疫藥理、藥效分析等，具有豐富的藥物臨床研究經(jīng)驗。歷任美國葛蘭素史克公司臨床藥學部項目主任，法國賽諾菲亞太中心新藥拓展部總監(jiān)，北大之路副總經(jīng)理，現(xiàn)任北大之路研發(fā)中心主任。3、何詢，高級工程師何詢，中國國籍，無境外永久居留權。清華大學化學工程專業(yè)本科，生物化工碩士，新加坡國立大學EMBA，高級工程師。第八屆國家藥典委員會委員、深圳市第三屆科技專家委員會委員、廣東生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新聯(lián)盟專家委員會副主任、深圳市生命科學與生物技術協(xié)會會長。歷任深圳科興公司開發(fā)部經(jīng)理、生產(chǎn)部經(jīng)理、副總工程師、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、常務副總經(jīng)理、總經(jīng)理，山東科興生物制品有限公司總經(jīng)理，湖南科興繼蒙制藥有限公司總經(jīng)理，深圳市基因工程藥物工程技術研究開發(fā)中心主任，現(xiàn)任天津華立達生物工程有限公司總經(jīng)理。4、任宏偉，博士，男，中國國籍，1983年畢業(yè)于中國醫(yī)科大學醫(yī)療系，獲學士學位；1989年畢業(yè)于中國醫(yī)科大學醫(yī)病理生理專業(yè)，獲碩士學位；1992年畢業(yè)于北京大學生命科學中心，獲博士學位。1993年-1998年就讀于日本大阪大學藥學部,攻讀博士研究生。歷任遼寧省基礎醫(yī)學研究所實習研究員，中國科學院生物物理所助理研究員，瑞士日內(nèi)瓦大學醫(yī)學部高級訪問學者，北京大學生命科學學院副教授，美國得克薩斯大學醫(yī)學院訪問學者，廈門北大之路生物工程有限公司副總經(jīng)理、研發(fā)中心主任，現(xiàn)任北京未名西大生物科技有限公司總經(jīng)理。5、熊玲媛，博士熊玲媛，女，中國國籍，無境外永久居留權。畢業(yè)于廈門大學細胞與分子生物學專業(yè)，獲博士學位，北京大學博士后。曾任北大之路生產(chǎn)部經(jīng)理、項目部經(jīng)理兼研發(fā)中心副主任、總經(jīng)理助理，現(xiàn)任北大之路副總經(jīng)理。6、王婉靈，博士王婉靈，女，中國國籍，無境外永久居留權。畢業(yè)于中南大學湘雅醫(yī)學院藥理學專業(yè)，獲博士學位。曾任廈門桂龍醫(yī)藥福建市場經(jīng)理，北大之路項目部經(jīng)理、市場醫(yī)學總監(jiān)、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理，現(xiàn)任北大之路常務副總經(jīng)理兼董事會秘書。7、許藝明，博士許藝明，男，中國國籍，無國外居留權，畢業(yè)于北京協(xié)和醫(yī)學院遺傳學專業(yè)，學歷博士。博士期間兩次獲得優(yōu)秀研究生，發(fā)表SCI論文2篇（其中一篇以共同第一作者身份發(fā)表在NatureGenetics雜志），發(fā)明專利1項。具有豐富的分子生物學實驗技能和蛋白質(zhì)重組表達研究經(jīng)驗，現(xiàn)任北大之路醫(yī)學部經(jīng)理。8、章永壘，博士章永壘，男，中國國籍，無國外居留權。畢業(yè)于中國農(nóng)業(yè)大學，北京大學生命科學學院博士后。博士期間兩次獲得校科研成就獎學金，發(fā)表SCI論文3篇（其中2篇為第一作者），博士后期間獲得創(chuàng)新獎，發(fā)明專利1項。具有較豐富的蛋白質(zhì)重組表達研究經(jīng)驗，現(xiàn)主要負責重組人神經(jīng)生長因子和重組無痛人神經(jīng)生長因子項目的開發(fā)。9、阮卡，博士阮卡，男，中國國籍，無國外居留權。畢業(yè)于廈門大學生命科學院生物化學與分子生物學專業(yè)。博士期間3次獲得國家一等獎學金，發(fā)表SCI文章4篇（其中1篇為第一作者）。具有扎實的分子生物學實驗技能和較豐富的蛋白互作研究經(jīng)驗，現(xiàn)主要負責重組人腦源性神經(jīng)營養(yǎng)因子項目的開發(fā)。10、鄭宇，博士鄭宇，男，新加坡籍，畢業(yè)于新加坡國立大學生命科學系蛋白結(jié)構(gòu)生物學專業(yè)。博士期間獲得APNMR亞洲及太平洋地區(qū)杰出青年科學家獎金，在NatureMethods等SCI期刊上發(fā)表文章7篇（其中4篇為第一作者）。曾獲得國際生物系統(tǒng)核磁研究會議（ICMRBS）獎學金，新加坡、泰國、馬來西亞聯(lián)合生物學研究生獎學金。連續(xù)五年獲得新加坡國立大學科研獎學金。具有扎實的生物學理論分析和實驗技能。擁有豐富的蛋白質(zhì)研究經(jīng)驗?，F(xiàn)主要負責單抗藥物研發(fā)項目的上游細胞培養(yǎng)工作。


4.未名集團資產(chǎn)注入預期。
查看原圖北京北大未名生物工程集團有限公司（簡稱：未名集團）是北京大學三大產(chǎn)業(yè)集團之一，主要從事生產(chǎn)發(fā)展和生物經(jīng)濟體系的建立，重點投資生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物能源、生物環(huán)保、生物服務和生物制造六大領域。集團已發(fā)展成為中國現(xiàn)代生物產(chǎn)業(yè)的旗艦業(yè)和中國最具國際競爭潛力的企業(yè)集團之一。

未名集團成立二十余年來，秉承“科教興國、產(chǎn)業(yè)報國、健康強國”的理念，致力于“構(gòu)建生物經(jīng)濟體系，打造生物經(jīng)濟旗艦",形成了“堅實的產(chǎn)業(yè)基礎、創(chuàng)新的經(jīng)濟模式、獨特的發(fā)展思路”三大優(yōu)勢，為中國生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作出了大量開創(chuàng)性和突破性工作，取得了令世人矚目的成績，在中國生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程中創(chuàng)造了多個“世界第一”和“中國第一”:成功運作中國第一個具有獨立知識產(chǎn)權的基因工程藥物——重組干擾素α1b（賽若金）上市，并使“賽若金”成為中國干擾素市場的第一品牌；成功經(jīng)營中國第一家現(xiàn)代生物制藥企業(yè)——深圳科興公司，創(chuàng)造了中國生物產(chǎn)業(yè)的奇跡；北京科興公司成功研制出世界上第一個“SARS病毒滅活疫苗”、中國第一個“人用禽流感疫苗”、成功生產(chǎn)出世界第一支甲型H1N1流感疫苗、成功研發(fā)世界首個手足口病疫苗，創(chuàng)造了中國生物產(chǎn)業(yè)的又一個奇跡；未名生物醫(yī)藥公司成功研制并生產(chǎn)出世界上第一個神經(jīng)創(chuàng)傷的治療性藥物——“神經(jīng)生長因子”，這也是唯一由中國人率先產(chǎn)業(yè)化的諾貝爾獎成果；未名生物農(nóng)業(yè)公司成功研發(fā)的第三代雜交育種技術將引發(fā)第三次農(nóng)業(yè)革命；未名博思公司的生物智能技術（第五代計算機的核心技術）處于世界新一代信息技術的領先水平；特別是未名集團已創(chuàng)立生物經(jīng)濟理論、創(chuàng)造生物經(jīng)濟模式、構(gòu)建生物經(jīng)濟體系，發(fā)展生物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，已成為世界生物經(jīng)濟的策源地。

未名集團正構(gòu)建并落實包括研發(fā)、產(chǎn)業(yè)、金融三大系統(tǒng)的世界首個生物經(jīng)濟體系，努力實現(xiàn)創(chuàng)建一個龍頭企業(yè)、培育一支優(yōu)秀團隊、引發(fā)一場產(chǎn)業(yè)革命的目標，把未名集團打造成生物經(jīng)濟時代的旗艦，為中國可持續(xù)發(fā)展和實現(xiàn)中華民族偉大復興的中國夢做出貢獻力量！

5.宏偉的管理層愿景。
2014年3月28日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理汪洋在國家食品藥品監(jiān)督管理總局局長張勇、福建省省長蘇樹林、廈門市委書記王蒙徽等的陪同下，到北大之路參觀考察。汪洋副總理在聽取了潘愛華博士關于公司發(fā)展的“百千萬億工程”戰(zhàn)略規(guī)劃后，參觀了公司的研發(fā)中心，了解了公司關于世界銷售前十位抗體藥的研發(fā)現(xiàn)狀，隨后還參觀了世界最大的神經(jīng)生長因子——恩經(jīng)復的新生產(chǎn)線。汪副總理對北大之路的發(fā)展現(xiàn)狀和未來規(guī)劃給予了高度肯定。

據(jù)介紹，北大之路正圍繞“百千萬億工程”和“五個世界最大的生物醫(yī)藥基地”的發(fā)展規(guī)劃建設北大之路，其中世界最大的神經(jīng)生長因子生產(chǎn)基地和手足口疫苗生產(chǎn)基地已分別在廈門和北京建成；世界最大的胰島素和干擾素生產(chǎn)基地已分別在江蘇常州和天津緊張建設；胰島素項目在2014年也將實現(xiàn)生產(chǎn)盈利；世界最大的抗體藥生產(chǎn)基地正計劃與合肥市政府合作建設。

以世界最大的抗體藥生產(chǎn)基地為例，北大生物經(jīng)濟示范區(qū)預計在2014年建設生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園，該項目總投資100億元，將研發(fā)十大抗體藥。項目全部建成投產(chǎn)后可實現(xiàn)產(chǎn)值500億元，利稅100億元，成為世界上最大的抗體藥生產(chǎn)基地。屆時，還會逐步引進人用疫苗、干擾素和現(xiàn)代中藥提取產(chǎn)業(yè)。

按照這樣的規(guī)劃和發(fā)展模式，到2020年，通過“五個世界最大的生物醫(yī)藥基地”和30個仿制藥的并購生產(chǎn)，北大之路將實現(xiàn)千億市值，成為世界生物藥品種最全的企業(yè)。

在北大之路的規(guī)劃藍圖中，公司到2015年將實現(xiàn)12億元的銷售收入，創(chuàng)造3億元的銷售利潤，實現(xiàn)150億元市值，成為中國生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)；到2030年，北大之路通過構(gòu)建新藥高效研發(fā)體系，就能實現(xiàn)萬億市值，成為世界生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)。

查看原圖從這次改名也可以看出，北大之路做強做大的決心。



重組進度分析


如果重組不成功，那么我們上面分析的也只是廢話，那么現(xiàn)在大家對重組的擔憂點都有哪些呢？
一、 萬昌科技董事長自殺身亡的舊事。
關于這一條，當年這事鬧的轟轟烈烈，也沒見鬧出什么問題，另外，如果這些陳芝麻爛谷子也要翻出來倒騰，那諸如ST賢成、ST海鳥、ST成城直接退市得了。目前證監(jiān)會對這類借殼重組主要關注幾點：1.是否方案侵害中小股東利益.2.是否涉嫌違法犯罪及內(nèi)幕交易（如今證監(jiān)會為了防止對中小股東二次傷害，對內(nèi)幕交易等違法犯罪等問題查明法辦后又會繼續(xù)發(fā)行，典型如江蘇宏寶、鑫富藥業(yè)、賽為智能），相信這兩點萬昌科技都不存在。

二、綠色尼羅和青島天泰減持。
綠色尼羅和青島天泰的減持，據(jù)我意淫：一方面，本來2012年就減持過，又拿了兩年好不容易翻倍，這時候不減持何時減持？另一方面，大股東和其母親股權合并占的股權比例較高，二、三股東減持將股權分散到二級市場，有利于未名集團更好的加強控股權。正是因為這兩大股東的減持，導致主力直接在大宗交易接夠籌碼進行打壓。

那么重組真正的檻在哪呢？我可以告訴你，就是一個關鍵的董事會決議和股東大會會議。舉幾個例子，大家知道最近重組未成功的天瑞儀器和邦訊技術，都是好久未召開董事會決議，這個會議是釋放重組成功上會的信號，比如說新世紀、金剛玻璃、冠福股份等公司股東會議召開隨后便出現(xiàn)了連板走勢。那么這個會議一召開，下一步就直接是證監(jiān)會受理了，相信以北大急于上市的處境和它的背景環(huán)境，證監(jiān)會核準是板上釘釘?shù)氖隆?/strong>
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那么距離這個會議，到底還有多久呢？依我在互動平臺的推測，這個會議即將會召開。

1. 大股東股權收購已經(jīng)完成。這是重組的一個關鍵環(huán)節(jié)，應該是大股東與北大之路的一個協(xié)議，此番收購應是確保重組萬無一失。

2.北大之路改名未名生物醫(yī)藥。在這個時間點宣布改名，很好的應證了未名生物醫(yī)藥上市做強做大的決心，包括在投資者互動平臺上的回復也可以看出。
查看原圖3.依據(jù)投資者互動平臺上的回復，評估工作已經(jīng)接近尾聲，正在進行備案。

查看原圖查看原圖查看原圖相關備案工作未結(jié)束，言外之意是已經(jīng)開始，而投資者互動平臺中，董秘表示高管對本次工作充滿信心和積極支持，而三季報21日即將披露，會否在隨后召開股東大會同步審議，我們可以積極關注！

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操作建議


預測原有萬昌科技年凈利潤增長幅度10%左右，對應2014~2017年凈利潤分別為9800萬元、10780萬元、11858萬元、13043.8萬元，則按30倍市盈率估值則對應合理市值為29.4億元、32.3億元、35.57億元、39.13億元；結(jié)合北大之路2014~2017業(yè)績承諾不低于16295.14萬元、23005.27萬元、30547.92萬元、36899.93萬元，按生物醫(yī)藥40倍市盈率估值則為65.2億元、92.02億元、122.19億元、147.59億元，則兩者相加對應合理市值分別為94.6億元、124.32億元、157.76億元、186.72億元，對應每股股價分別為28.67元、37.67元、47.80元、56.58元，考慮年底估值切換，以及萬昌眾多的產(chǎn)品儲備，優(yōu)秀的研發(fā)實力及資產(chǎn)注入預期和大股東做強做大意愿，給予短期預測50元，長線價格80元，超預期價格100元的目標價格，目前此位置也是主力機構(gòu)成本線，安全邊際較大，建議介入。


存在風險：系統(tǒng)性風險、重組未通過風險。