2015年5月18日在九鼎投資2015基金年會(huì)上的演講

非常高興能夠在美麗的雁棲湖畔與大家相聚，這里是去年APEC會(huì)議的主會(huì)場(chǎng)。但今天的主題是財(cái)富，九鼎的出資人不乏成功的企業(yè)家、投資家，以及大量投資機(jī)構(gòu)的操盤(pán)者，這個(gè)會(huì)場(chǎng)中匯集的財(cái)富所有者和掌控者所能夠投資的財(cái)富加起來(lái)估計(jì)能夠達(dá)到幾千億。所以今天這里也能夠算得上是中國(guó)一個(gè)不大不小的財(cái)富中心。

早上跑步時(shí)碰到不少出資人，大家都感覺(jué)這里空氣清新，環(huán)境宜人，都想要充分享受這份美好。去年來(lái)的那些國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人們可能就沒(méi)法像我們一樣了，他們是前呼后擁，嚴(yán)格安保。從某種程度上來(lái)說(shuō)，擁有財(cái)富比追逐權(quán)力更好。

今天演講的題目是——“資本熱潮中的堅(jiān)守與突破”。

關(guān)于資本和泡沫

人類(lèi)有史以來(lái)最大的貨幣寬松期

我自己理解，現(xiàn)在正處于人類(lèi)歷史上資本最多的時(shí)候。這是什么原因造成的？大家知道在2007年至2009年的時(shí)候，全球曾經(jīng)歷過(guò)一次大半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最大的金融危機(jī)，危機(jī)之后哀鴻遍野，各主要經(jīng)濟(jì)體為了刺激經(jīng)濟(jì)，紛紛出臺(tái)各種救市措施。要拯救經(jīng)濟(jì)最好的辦法應(yīng)該是治根治本，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，淘汰低效率的資產(chǎn)，讓市場(chǎng)出清。

但是，各國(guó)的政治家和老百姓通常都等不了那么長(zhǎng)時(shí)間。所以，普遍采取了短期救助的辦法。比如，通過(guò)印鈔票發(fā)貨幣來(lái)救市，美國(guó)、英國(guó)、歐洲歐元區(qū)、日本等都是，量化寬松。而且，如果一個(gè)國(guó)家做這件事，那么另外一個(gè)國(guó)家就必須跟上。為什么？如果你不發(fā)貨幣，在目前全球金融體系的背景下，這個(gè)國(guó)家和老百姓的財(cái)富就很容易被稀釋掉。所以，注入流動(dòng)性是一個(gè)爭(zhēng)前恐后的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)政府也并沒(méi)有閑著，多年以來(lái)我們一直處于貨幣超發(fā)的情況。

中國(guó)今年也發(fā)了很多貨幣，降息、降準(zhǔn)、中期借貸便利、置換地方政府債務(wù)等，目的只有一個(gè)，那就是注入流動(dòng)性，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，大家都能直接地感受到，現(xiàn)在是一個(gè)資金特別多的時(shí)期。有一個(gè)現(xiàn)象，所有的企業(yè)，不管是做互聯(lián)網(wǎng)的，還是做金融的，談到戰(zhàn)略目標(biāo)都會(huì)說(shuō)萬(wàn)億，反正吹牛也不需要繳稅，但泡沫一旦吹起來(lái)就降不下來(lái)了。

一場(chǎng)資金推動(dòng)的超級(jí)大牛市

說(shuō)到當(dāng)前的證券市場(chǎng)大家就更容易理解?，F(xiàn)在，A股的資本市場(chǎng)正處于被大量資金推動(dòng)的牛市階段，身邊到處是股神，都在賺錢(qián)。牛市分為兩種：第一種是基本面改善型，企業(yè)業(yè)績(jī)提升，股價(jià)也隨之上漲；第二種是資本推動(dòng)型，資金充足，用大量資金堆砌出來(lái)的牛市。

在座的很多出資人來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，自己有企業(yè)，實(shí)際上大家都知道，當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況并不是那么好，還在持續(xù)下行。所以，這輪牛市很顯然并不是跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善掛鉤的，只是一個(gè)資本推動(dòng)的結(jié)果。資本是怎么推動(dòng)的呢？

2015年以來(lái)，日均成交額超過(guò)1萬(wàn)億，多的時(shí)候一天能夠接近2萬(wàn)億。萬(wàn)億是什么概念？可以用歷史上幾次A股牛市頂峰時(shí)的日均成交額來(lái)做對(duì)比：1996年牛市日均成交在頂峰時(shí)是92億，都不到100億。到2000年牛市的時(shí)候體量變大了，但是每天的成交額不外乎也才200多億，直到2007年的那一輪大牛市時(shí)日均成交額才達(dá)到1000多億。本輪牛市開(kāi)始前的2013年也是日均成交1000多億，現(xiàn)在一下子達(dá)到了1萬(wàn)億，出現(xiàn)了數(shù)量級(jí)的躍升。可見(jiàn)牛市是資金堆出來(lái)的，而且這樣巨大的成交量在全世界證券市場(chǎng)上都沒(méi)有過(guò)。

再看看A股的估值水平。首先是創(chuàng)業(yè)板的情況，截至5月12日整體市盈率是113倍，據(jù)說(shuō)今天又大漲了，指數(shù)漲了接近5個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)超過(guò)113倍了，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)被稱為是“神創(chuàng)板”?，F(xiàn)在整個(gè)深圳市場(chǎng)的整體市盈率也達(dá)到了60多倍。60多倍市盈率是怎樣的水平呢？對(duì)比歷次的牛市峰值，1996年大牛市因?yàn)橄愀刍貧w概念，在1997年5月12日那天達(dá)到頂峰，而當(dāng)時(shí)的A股整體市盈率也僅僅才61倍。2000年4月7日是2000年那輪大牛市的頂峰，達(dá)到了71倍。2007年更能算得上是大牛市，深市漲到了1萬(wàn)多點(diǎn)，10月9日的頂點(diǎn)時(shí)達(dá)到了68倍。而看現(xiàn)在的市場(chǎng)，61倍市盈率的估值水平已經(jīng)達(dá)到并超過(guò)了歷史頂峰，這也是就是說(shuō)我們正在經(jīng)歷一個(gè)超級(jí)大牛市。

什么是牛市？簡(jiǎn)而言之，“錢(qián)多+人傻”就是牛市。牛市是買(mǎi)出來(lái)的，得有錢(qián)。同時(shí)，100多倍市盈率還有人買(mǎi)，明顯就是博傻。牛市還有個(gè)特點(diǎn)，就是股神多，到處是股神。

我們說(shuō)A股明顯是泡沫了，但不意味著讓大家馬上把股票賣(mài)了，我的評(píng)論不作為短期炒股票的投資參考。其實(shí)在我看來(lái)，中國(guó)股市還沒(méi)有到盡頭，6000點(diǎn)甚至10000點(diǎn)都可能突破。因?yàn)檫@是一次資金推動(dòng)的牛市，股票已經(jīng)是資金供需格局中的一個(gè)商品和符號(hào)。如果把中國(guó)的股市比作一個(gè)水池，池子里股票數(shù)量是有限的，現(xiàn)在新股發(fā)行很少，就像是池子的下水道沒(méi)打開(kāi)。同時(shí)政府還在大量往里面注水，從而導(dǎo)致池子里的水位就不斷上漲。所以美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘曾經(jīng)說(shuō)，什么叫泡沫？只有破滅的時(shí)候才知道，沒(méi)破滅之前都不叫泡沫。

牛市什么時(shí)候會(huì)到頭？從供需格局來(lái)理解，一旦政府把注水的水龍頭關(guān)上，或者把下水管道也打開(kāi)，比如注冊(cè)制來(lái)了，上市不這么復(fù)雜了，一年上3000家；或者把新三板與A股之間的閘門(mén)打開(kāi)，交易門(mén)檻降低，可以便捷轉(zhuǎn)板，等等，那時(shí)候牛市就危險(xiǎn)了。

資本也極大地加速產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展

回頭再看實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我們看到新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域欣欣向榮，成長(zhǎng)加速。比如，滴滴打車(chē)，改變了人們的出行方式。滴滴創(chuàng)立于2012年，記得2013年估值才2個(gè)億，我們也收到過(guò)融資計(jì)劃書(shū)。現(xiàn)在滴滴在做新一輪融資，據(jù)估計(jì)估值約100億美元了。大家說(shuō)九鼎發(fā)展快，滴滴比九鼎更快。美國(guó)的Uber更勝一籌，成立于2009年，如今已經(jīng)是世界級(jí)企業(yè)，在全球70多個(gè)國(guó)家開(kāi)展和滴滴類(lèi)似的業(yè)務(wù)，估值500億美元。再看騰訊、阿里，從中國(guó)走出來(lái)的世界級(jí)企業(yè)，歷史只有十幾、二十年，但市值卻超過(guò)萬(wàn)億。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在飛速變化，并不是一片沉寂。先說(shuō)最傳統(tǒng)的行業(yè)，水泥，中國(guó)每個(gè)市、每個(gè)縣都曾經(jīng)有水泥廠。但中國(guó)建材，一家國(guó)有企業(yè)，通過(guò)行業(yè)整合，用短短幾年的時(shí)間打造出一個(gè)建材王國(guó)企業(yè)，改變了水泥行業(yè)的格局。民營(yíng)企業(yè)也是這樣，比如眾信旅游，這是九鼎過(guò)往一個(gè)成功案例。我們2011年投資時(shí)眾信還是北京的一家中型旅行社，估值才3個(gè)億。去年上市后，融了些錢(qián)，很快我們推動(dòng)它做同行業(yè)并購(gòu)，收購(gòu)北京的竹園；做產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)，和復(fù)星、九鼎一起并購(gòu)地中海俱樂(lè)部ClubMed；收購(gòu)上海悠哉，一家在線旅游企業(yè)。眾信已經(jīng)從一家傳統(tǒng)的線下旅行社轉(zhuǎn)變成一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局、線上線下結(jié)合、為國(guó)人提供綜合出境服務(wù)企業(yè)集團(tuán)，如今的市值已經(jīng)超過(guò)150億。

這些企業(yè)的快速發(fā)展源于它的行業(yè)背景，依靠其優(yōu)秀的企業(yè)家。但同時(shí)，也都是因?yàn)橛匈Y本的直接支持。幾乎所有新興企業(yè)背后都有VC/PE機(jī)構(gòu)的投資。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中國(guó)有企業(yè)前十幾年發(fā)展快，核心原因就是可以拿到便宜的資本，無(wú)論是銀行借款還是上市融資。眾信旅游這樣的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展快，也是由于背后有九鼎等資本支持和成功上市。這說(shuō)明，巨額的、便宜的資本直接改變了企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的格局。背后的原因其實(shí)很容易理解，以前通常要幾十年、上百年才能把產(chǎn)業(yè)格局定下來(lái)，就是因?yàn)槠髽I(yè)只能靠自身的積累來(lái)發(fā)展，無(wú)論擴(kuò)張、競(jìng)爭(zhēng)都需要時(shí)間。現(xiàn)在便宜、專業(yè)的資本太多，顯著加快了產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展短期靠需求，長(zhǎng)期靠供給。而供給端又是依靠勞動(dòng)、資本和技術(shù)。技術(shù)我們理解是勞動(dòng)和資本的共同結(jié)果。這樣說(shuō)來(lái)，勞動(dòng)和資本就是推動(dòng)人類(lèi)歷史和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本要素。資本也是通過(guò)勞動(dòng)形成的，是人類(lèi)歷史上各種財(cái)富的匯聚，掌握資本就意味著掌握著全世界最聰明、最勤奮的勞動(dòng)。對(duì)于未來(lái)的優(yōu)秀企業(yè)，我認(rèn)為一定是兩項(xiàng)因素的結(jié)合：有創(chuàng)造力和執(zhí)行力的企業(yè)家，加上聰明的和便宜的資本。

基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境的觀察，可以得出三個(gè)結(jié)論：

一是錢(qián)太多。如今是資本泛濫的時(shí)代，錢(qián)越多意味著巨額資本的擁有者和掌控者越是要有所為。如果無(wú)所作為財(cái)富就會(huì)被稀釋，不進(jìn)則退。二是市場(chǎng)確實(shí)估值已經(jīng)很高，超過(guò)了歷史頂峰，盲目投資風(fēng)險(xiǎn)很大，很可能被套牢。三是各種投資機(jī)會(huì)依然很多。資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的參與、資本對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的加速也非常明顯。

作為一家專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，我們需要針對(duì)上述情況給出對(duì)策。我們的對(duì)策是既要堅(jiān)守，也要突破。

如何堅(jiān)守

首先需要堅(jiān)守理念和原則。

第一，要堅(jiān)守冷靜。在我看來(lái)這是專業(yè)投資人最起碼的素質(zhì)，不隨波逐流，要獨(dú)立思考，不受貪婪和恐懼的影響與誘惑。既然是潮水就終將消退，只要是泡沫就終會(huì)破滅。市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是稱重機(jī)，而非投票器。從我自己不太長(zhǎng)的投資生涯中，也看過(guò)太多資本市場(chǎng)的悲喜劇，從90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫到2007年全球經(jīng)濟(jì)泡沫，都見(jiàn)過(guò)。我們必須保持冷靜。潮水退的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳，有些人可能不只是裸泳，還會(huì)少胳膊少腿。

第二，是堅(jiān)守理念。這是九鼎一貫的宗旨。我們的基本理念就是堅(jiān)持低風(fēng)險(xiǎn)下的較高收益，而不是高風(fēng)險(xiǎn)下的高收益或極高收益；我們堅(jiān)持做價(jià)值判斷，而不是做價(jià)格判斷；我們堅(jiān)持以投資為主投機(jī)為輔，而不是投機(jī)為主投資為輔；我們堅(jiān)持在長(zhǎng)跑中取勝，而不是看短期的業(yè)績(jī)和漲跌。雖然市場(chǎng)熱潮洶涌，我們依然要堅(jiān)守這些經(jīng)過(guò)千錘百煉的基本理念。

第三，要堅(jiān)守我們的主業(yè)和定位。九鼎是做股權(quán)投資的，在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)充分資本化、證券化之前九鼎都會(huì)堅(jiān)持做股權(quán)投資。即使未來(lái)像美國(guó)那樣大部分企業(yè)都是上市公司了，我們還是會(huì)做主動(dòng)性的投資，這一定位也不會(huì)根本改變。

為什么堅(jiān)持做股權(quán)投資？首先是出于防御的因素，股權(quán)投資讓我們擁有足夠的安全邊際，同樣的企業(yè)在股權(quán)投資階段可能就幾倍、十幾倍市盈率，而股票投資可能有上百倍市盈率，但東西一樣。我們做任何事情都要贏在不輸，要有足夠的安全邊際。

從進(jìn)攻角度來(lái)看也是。當(dāng)前的資本泡沫中，我們認(rèn)為不能做泡沫的制造者，而要做泡沫的利用者。在100倍市盈率時(shí)我們還繼續(xù)買(mǎi)，那就是泡沫的制造者。當(dāng)前最主要的賺錢(qián)模式不是去買(mǎi)股票追幾個(gè)漲停板，而是要充分利用泡沫賣(mài)股票，不是做買(mǎi)方而是做賣(mài)方。

利用泡沫做賣(mài)方有兩個(gè)主要方式。一種方式，很多企業(yè)已經(jīng)是上市公司或者已經(jīng)新三板掛牌，現(xiàn)在最佳的方式是要拼命融資，說(shuō)得不好聽(tīng)就是圈錢(qián)，通過(guò)高價(jià)賣(mài)股票融資后把企業(yè)做實(shí)。上市公司目前不融資，他的董事長(zhǎng)可以說(shuō)就不合格。另一個(gè)方式，就是那些沒(méi)有上市、沒(méi)有掛牌的企業(yè)要快速證券化，原來(lái)融資只能10倍市盈率，泡沫時(shí)代可以賣(mài)到30倍、50倍甚至100倍市盈率，而這個(gè)業(yè)務(wù)就是九鼎做的事情——股權(quán)投資。因此，資本泡沫越大，我們對(duì)所從事的股權(quán)投資就越有信心。所以，我們更要堅(jiān)守我們的主業(yè)和定位。

其次是堅(jiān)守理想與信念。

如果說(shuō)對(duì)于理念和原則的堅(jiān)守決定了我們是不是一個(gè)成功的機(jī)構(gòu)，那么堅(jiān)守我們的理想和信念，則決定了我們是不是一個(gè)可以長(zhǎng)期成功的機(jī)構(gòu)。

我們要堅(jiān)守敬畏之心。敬畏宇宙萬(wàn)物中、人類(lèi)歷史中、社會(huì)發(fā)展中的基本規(guī)律。比如九鼎現(xiàn)在有點(diǎn)小成功了，其實(shí)更多是時(shí)代賦予的，時(shí)代背景是成功的第一要?jiǎng)?wù)，這是基本規(guī)律。再比如一個(gè)人再厲害最終也會(huì)從這個(gè)世界上消失掉，這也是基本規(guī)律。無(wú)論是人、機(jī)構(gòu)還是企業(yè)，在我們的宇宙、歷史中終究是渺小的。所以，我們要有敬畏之心，敬畏那些不可逾越的客觀規(guī)律。

我們要堅(jiān)守感恩之心。九鼎能夠發(fā)展起來(lái)離不開(kāi)出資人的信任，要感恩我們的客戶。我們所賺的錢(qián)來(lái)自于所投企業(yè)，要感恩我們的合作伙伴。我們還要感恩這個(gè)市場(chǎng)、感恩我們的員工，以及我競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷和我們PK，九鼎也不可能快速地、創(chuàng)新地發(fā)展起來(lái)。我們要關(guān)心自己企業(yè)的成長(zhǎng)，更要維持良好的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

我們要堅(jiān)守憫人之心。做投資，做金融的，客觀講是直接參與了社會(huì)資源的配置，能力比較大，但責(zé)任也就比較大。具有了更大的責(zé)任，就應(yīng)該關(guān)心那些市場(chǎng)資源、公共資源傾斜不了、照顧不到的社會(huì)角落、弱勢(shì)群體，比起那些優(yōu)秀的企業(yè)公民，這方面我們還有很大的差距。

同時(shí)，我們要堅(jiān)守進(jìn)取之勢(shì)。九鼎由一幫年輕人組成，九鼎本身在很長(zhǎng)時(shí)間也都會(huì)是個(gè)年輕的機(jī)構(gòu)，還希望永遠(yuǎn)都是年輕的機(jī)構(gòu)。我這里說(shuō)的年輕，不只是生理年齡的年輕，更是心理年齡的年輕。九鼎會(huì)一直不斷進(jìn)取，不滿足于現(xiàn)狀，洋溢著青春的激情。

我們要堅(jiān)守創(chuàng)新之勢(shì)。創(chuàng)新就是九鼎的標(biāo)簽。一年前我們率先在新三板掛牌，大家不太理解，現(xiàn)在理解了，這是我們的創(chuàng)新，現(xiàn)在這么多機(jī)構(gòu)跟著去掛牌。近期我們收購(gòu)了一家A股上市公司，新三板企業(yè)可以收購(gòu)主板企業(yè)，這是創(chuàng)新，這個(gè)創(chuàng)新可能會(huì)再次引領(lǐng)風(fēng)尚之先。九鼎不甘平庸，過(guò)往很多創(chuàng)新成為了行業(yè)標(biāo)桿和行業(yè)慣例，我們?yōu)榇朔浅Ｐ牢俊?/p>

我們還要堅(jiān)守務(wù)實(shí)之勢(shì)。九鼎相信實(shí)干興邦。曉捷在我們?nèi)ツ甑膬?nèi)部年會(huì)上總結(jié)九鼎的核心文化有兩個(gè)，一是創(chuàng)造力，我們要不斷創(chuàng)新；二是執(zhí)行力，我們要腳踏實(shí)地，認(rèn)真地把事情做好。

最后，也是最根本的，我們做任何判斷，做任何事業(yè)，都要有一個(gè)基本的前提和追求，要回到九鼎作為一家金融投資機(jī)構(gòu)所信奉的核心宗旨，那就是——實(shí)現(xiàn)社會(huì)的效率與公平，促進(jìn)人類(lèi)的進(jìn)步和福祉。如果我們以這個(gè)宗旨作為我們進(jìn)行投資判斷的基準(zhǔn)，那我們就不至于在濃霧之中迷途，也不會(huì)在潮水之中逐流。

如何突破

如果只有堅(jiān)守，大家可能認(rèn)為，九鼎就是固步自封、自大自滿的機(jī)構(gòu)，我們還要不斷發(fā)展、進(jìn)化、突破。

突破之一：對(duì)于投資能力的突破

第一個(gè)突破，是要實(shí)現(xiàn)進(jìn)化上的基因突破。進(jìn)化的核心規(guī)則是物競(jìng)天擇，我們要在投資圈內(nèi)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游中不斷加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。更重要的是還要實(shí)現(xiàn)天擇，贏得自然選擇。就好比一億年前的恐龍，一度在生存競(jìng)爭(zhēng)中取勝了，當(dāng)時(shí)統(tǒng)治了地球，但最終消亡了，消亡不是因?yàn)樗娓?jìng)爭(zhēng)的勝利，而是沒(méi)有跟上自然環(huán)境的改變。更深層次的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自于應(yīng)對(duì)環(huán)境。九鼎也是這樣，我們既要在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，還要發(fā)展出一些“突變基因”。不論是新三板掛牌、發(fā)起或收購(gòu)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、深度參與互聯(lián)網(wǎng)金融、并購(gòu)上市公司等，都是我們的突變基因，這是九鼎的突破。

第二個(gè)突破，是要把握趨勢(shì)中的趨勢(shì)，而不是表面現(xiàn)象。比如，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的社會(huì)變化，我們需要“腦洞”大開(kāi)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)有個(gè)概念叫“迭代”，微信每天都可以發(fā)新版本，這就是迭代。通過(guò)不斷的快速修訂并優(yōu)化企業(yè)的各個(gè)方面，加速企業(yè)的發(fā)展。這就是一個(gè)很重大的企業(yè)發(fā)展模式。還有“共享經(jīng)濟(jì)”，滴滴和Uber就是靠共享，傳統(tǒng)出租車(chē)行業(yè)提供給人的物理位移服務(wù)，但實(shí)際上我們可以發(fā)現(xiàn)社會(huì)上有大量可以提供物理位移服務(wù)的資源，每個(gè)人都有車(chē)，其實(shí)不需要出租車(chē)，我們將社會(huì)資源共享就行了，這些都是極其深刻的歷史趨勢(shì)。又比如，金融體系和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合后也正在發(fā)生巨變。一個(gè)企業(yè)以往融資需要找銀行、找VC、找PE，現(xiàn)在不需要了，可以直接在網(wǎng)上“眾籌”，有個(gè)idea想寫(xiě)本書(shū)可以先讓讀者買(mǎi)單，讀者還可以給作者提出思路建議。還有“眾包”，一個(gè)任務(wù)分散出去，可以利用社會(huì)資源來(lái)完成。這些都是社會(huì)底層趨勢(shì)的變化，正在改變著人類(lèi)的衣食住行，這些變化我們必須把握它。

第三個(gè)突破，是要敢于下重注。做投資的一種說(shuō)法是，不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里，籃子要足夠多。但九鼎的理念不是這樣，我們認(rèn)為找少數(shù)幾個(gè)籃子就行了，但要確保每個(gè)籃子都足夠牢靠，足夠穩(wěn)。所以，對(duì)我們認(rèn)為的趨勢(shì)性、系統(tǒng)性的、可以把握的大機(jī)會(huì)，我們會(huì)下重注，集中投入資本資源和人力資源。以前我們?cè)谄髽I(yè)證券化方面下過(guò)重注，未來(lái)在市場(chǎng)改革帶來(lái)的金融改革、國(guó)企改革方面，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整和重組中的并購(gòu)業(yè)務(wù)面，以及具體的教育、醫(yī)療、軍工等等行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)我們都會(huì)下重注。對(duì)于有巨大前景的企業(yè)，我們會(huì)大額投資、反復(fù)投資和長(zhǎng)期持有，并盡一切努力幫助他成長(zhǎng)，最終獲得巨利。事實(shí)上這就是巴菲特的投資模式。

突破之二：對(duì)于投資事業(yè)的突破。

首先，我們要從一家做參股投資的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)向一個(gè)世界級(jí)、綜合性的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)突破。在這個(gè)時(shí)代的環(huán)境下，在中國(guó)不斷崛起的過(guò)程中，一定會(huì)有一批人或機(jī)構(gòu)，可能是九鼎、也可能是其他機(jī)構(gòu)，成為代表中國(guó)的世界級(jí)金融企業(yè)。時(shí)代賦予了九鼎這個(gè)機(jī)會(huì)，同時(shí)也給了我們這個(gè)使命。

九鼎要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，我們的手段是投資端要形成以并購(gòu)業(yè)務(wù)為核心，以成長(zhǎng)性投資和固定收益投資為重點(diǎn)的體系。資金端原來(lái)主要依靠高凈值出資人，未來(lái)要加大機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)富投資人的隊(duì)伍，同時(shí)，還要壯大自有資金。我們的投資階段也要從原來(lái)的成長(zhǎng)型企業(yè)階段往前拓展到VC，往后拓展到并購(gòu)，我們開(kāi)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域要遍布全球，等等。這些努力實(shí)現(xiàn)后，我們就有可能比肩甚至超越那些最頂級(jí)機(jī)構(gòu)，比如黑石，成為一家世界級(jí)的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

其次，我們要為出資人創(chuàng)造長(zhǎng)期、較高、穩(wěn)定的回報(bào)。我們現(xiàn)在管理了300億資金，給我們出資人創(chuàng)造了超過(guò)年復(fù)合30%的回報(bào)。未來(lái)我們管3000億、3萬(wàn)億時(shí)還是要給出資人創(chuàng)造良好回報(bào)，當(dāng)然到時(shí)還要求IRR達(dá)到30%就太高了，巴菲特也才19%。但我對(duì)實(shí)現(xiàn)不低于20%的年復(fù)合收益率是有信心的。與此同時(shí)，我們要成就一批世界級(jí)的企業(yè)，我們的投資生涯中，應(yīng)該幫助一大批中國(guó)的龍頭級(jí)企業(yè)變成世界級(jí)龍頭企業(yè)，這是我們要做的事情。巴菲特在去年伯克希爾股東年會(huì)中說(shuō)到，他投資了9.5家世界500強(qiáng)企業(yè)。我想九鼎未來(lái)至少要投資95家世界500強(qiáng)企業(yè)，因?yàn)槲覀儽劝头铺啬贻p50歲，我們還有50年時(shí)間去超越巴菲特。

最后，我們要成為一家推動(dòng)國(guó)家富強(qiáng)、民族發(fā)展和人類(lèi)進(jìn)步的機(jī)構(gòu)。中國(guó)文化中有很多武俠的因素，中國(guó)人都有點(diǎn)行俠仗義的情結(jié)，“俠之大者，為國(guó)為民”，也是九鼎人所信奉的。我們希望最終成為一個(gè)有責(zé)任感的，可以代代相傳的，為世人所尊敬的機(jī)構(gòu)。這將是我們最重要的突破。

這是我今天與大家交流的內(nèi)容。謝謝！

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