發(fā)布時(shí)間：2024年11月06日 15:35:15分享人:男人何必矜持來源:互聯(lián)網(wǎng)21
龍頭企業(yè)利用小時(shí)數(shù)有望企穩(wěn)，先于行業(yè)復(fù)蘇。小火電的關(guān)停將有助于緩解裝機(jī)供給壓力，減少與大型機(jī)組的競爭；新發(fā)電調(diào)度方式的實(shí)施將使發(fā)電量的分配傾向于大型高效機(jī)組，而龍頭電力公司的電力資產(chǎn)基本由大型高效機(jī)組組成。這些行業(yè)變化將十分有助于龍頭電力企業(yè)利用小時(shí)數(shù)先于全行業(yè)企穩(wěn)，從而實(shí)現(xiàn)提前復(fù)蘇。
整體上市增厚當(dāng)期業(yè)績，打開未來發(fā)展空間。中央金融工作會(huì)議提到大力支持直接融資，包括大型企業(yè)IPO和集團(tuán)整體上市。電力行業(yè)中很多公司具有小上市公司、大集團(tuán)的特點(diǎn)，且主業(yè)一致，很適合整體上市，從而改善治理結(jié)構(gòu)，更充分地利用資本市場。我們認(rèn)為，整體上市可為上市公司帶來兩方面的好處：一是當(dāng)期業(yè)績增厚。一般來講，整體上市的方案都會(huì)考慮老股東的利益，在股本擴(kuò)張、融資額度、每股收益變化幾個(gè)方面進(jìn)行權(quán)衡，以業(yè)績的當(dāng)期增厚給老股東回報(bào)。二是打開上市公司未來發(fā)展空間，提高了上市公司的經(jīng)營持續(xù)性和增長的持續(xù)性。
通過分析市盈率的三大驅(qū)動(dòng)因素(增長前景、投資回報(bào)率ROE和股本成本)和比較全部電力上市公司的市盈率水平，我們發(fā)現(xiàn)，龍頭電力公司應(yīng)該享有高于行業(yè)平均水平的市盈率，而現(xiàn)實(shí)卻是，這些公司估值水平普遍低于行業(yè)平均值，已經(jīng)被明顯低估。
我們進(jìn)一步認(rèn)為，不同的龍頭電力公司也應(yīng)給予不同的合理市盈率。特別是那些具有整體上市預(yù)期且集團(tuán)資產(chǎn)優(yōu)良，能夠提升未來增長前景的公司，應(yīng)該給予更高的估值水平。綜合考慮，我們重點(diǎn)推薦的公司為國投電力、長江電力、華能國際、深能源。
國投電力 （600886 行情,資料,評論,搜索）：國投電力按現(xiàn)有資產(chǎn)的業(yè)績預(yù)測，其價(jià)格明顯低估，同時(shí)，該公司還存在著整體上市的預(yù)期。
長江電力 （600900 行情,資料,評論,搜索）：雖然其低估程度不大，但由于我們的業(yè)績預(yù)測未充分考慮該公司收購或整體上市的預(yù)期(暫且按照收購2臺(tái)機(jī)組測算)，所以，實(shí)際上長江電力的實(shí)際業(yè)績將好于我們的預(yù)測。
華能國際 （600011 行情,資料,評論,搜索）：我們預(yù)期華能國際將是領(lǐng)先行業(yè)復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊，該公司通過成本費(fèi)用控制，凈利潤率先于大多數(shù)公司在2006年有所提高。
深能源 （000027 行情,資料,評論,搜索）：整體上市增厚了公司的當(dāng)期業(yè)績，更重要的是拓展了公司的未來發(fā)展空間。但這兩點(diǎn)在深能源公布整體上市的期間，并未被市場發(fā)現(xiàn)，從而低估了它的內(nèi)在價(jià)值。
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