愛華網(wǎng)和最初成立相比 150189份額增長41.6%，相反150144份額減少了38.7%，150165份額減少了54.3%
從成長性看，過去3個月凈值增長，150189為57.16%， 150144為41.22%，150165四季度報告還未出。應該說150189還是不錯的杠桿債基。
三個杠桿債基的標的幾乎80%以上為可轉(zhuǎn)債（150189尚未完成建倉）?？赊D(zhuǎn)債不可以像股票一樣無限下跌，是保底帶息債券
昨天的走勢有點嚇人，顯然有些人把這三個債基杠桿看成股基杠桿，當然也有“不良資金”借機打壓獲取廉價籌碼。不過不用太慌張。畢竟這三個杠桿基金的標的不是股票，而是可轉(zhuǎn)債并且是不含券商的可轉(zhuǎn)債。其資產(chǎn)的安全性毋庸置疑，并且有套利機制限制可轉(zhuǎn)債的過分下跌。短期，中期，長期，仍然看好這三個杠桿。杠桿債基的價值杠桿 = (0.7 X 基金A + 0.3 X 基金B(yǎng)) / (0.3 X 基金B(yǎng))
基金B(yǎng)凈值增幅 = 價值杠桿 X標的凈值增幅
或
標的凈值增幅 = 基金B(yǎng)凈值增幅 / 價值杠桿
標的凈值增幅是指債基金所持有的國債，企債，可轉(zhuǎn)債等的價值在一天交易后的變化。由于可轉(zhuǎn)債在基金資金中占有大頭（超過80%）因此可轉(zhuǎn)債的價值變化基本上反映了債基金的標的凈值增幅。對于150189，其持有11只可轉(zhuǎn)債（四季度報告可查）在市場上的變化也反映了基金標的凈值的變化，最終反映了基金B(yǎng)的凈值增減。
以下是150189所持有的可轉(zhuǎn)債:石化轉(zhuǎn)債，民生轉(zhuǎn)債，中行轉(zhuǎn)債，南山轉(zhuǎn)債，中海轉(zhuǎn)債，國電轉(zhuǎn)債，海運轉(zhuǎn)債，工行轉(zhuǎn)債，徐工轉(zhuǎn)債，長青轉(zhuǎn)債，齊翔轉(zhuǎn)債.無論上折還是下折，你持有基金份額的總凈值在折算后保持不變。當母基金凈值接近上折條件時，基金B(yǎng)的杠桿價值下降，逐漸失去杠桿魅力。上折可以把杠桿價值恢復到起始杠桿價值，使其具有適中吸引力的杠桿。相反，當基金B(yǎng)凈值接近下折條件時，杠桿價值非常大，風險也大到令很多投資者難以承受，下折的目的是降低風險，使杠桿價值恢復到起始杠桿價值。應該清楚144是只杠桿債基，其有一個很大的杠桿，風險要比杠桿股基大。此外，與189比，它的份額要小很多。炒分級基金，份額越大越好，這和股市里炒小盤股的概念不一樣。
如果你喜歡上折，你應該清楚144母基金凈值達到1.50時（或144凈值達到2.667）要發(fā)生上折，而189和165的母基金凈值達到1.40時（或它們本身凈值達到2.333)要發(fā)生上折。因此與144相比189和165更容易上折。就目前的市場環(huán)境而言，3個杠桿都是好桿。分級基金盤子越大越好，是由套利機制所決定的。因為T日申請贖回，T+1確認你的T日基金凈值，即基金贖回價格，同時確認贖回有效性，T+2確認贖回成交，T+3資金回到你的賬戶。但你必須清楚T+7日內(nèi)（含T日）的資金返還到你的賬戶都屬正常，因為交易市場數(shù)據(jù)傳輸延遲，通信及銀行系統(tǒng)故障等都會延遲你的基金贖回。按照這個贖回機制，如果T日贖回1000萬份母基金，T+1日趕上基金市場價格暴跌，那么1000萬份基金B(yǎng)上的凈值損失，都要由剩余基金B(yǎng)承擔。如果這個基金B(yǎng)有5~6個億份額大?。ɡ?50189），那么每份剩余基金B(yǎng)承擔比較少的1000萬所帶來的凈值損失。但是如果這個基金B(yǎng)只有1個億或幾千萬份額大?。ɡ?50144），這時每份剩余基金B(yǎng)就要承擔更多由1000萬所帶來的凈值損失。因此在基金B(yǎng)價格暴跌時，你肯定希望你持有的基金是個大盤子基金。
第二是基金份額的成長性，如果基金份額能不斷擴張，表明基金對標的的選擇精準，對市場判斷正確，因此獲得收益，因此份額擴張，因此盤子變大。所以有時根據(jù)盤子大小就可以簡單判斷基金的好壞。例如150172（證券B）在2014年3月底上市時僅僅6.2億份額，到2014年底，已經(jīng)達到32億份額，擴張了5倍，其資產(chǎn)總值甚至超過150206（銀華銳進）以及510050（50ETF）。
所以當你面臨2選1時，分級基金盤子越大越好。
首先應該關注能夠影響189未來走勢的因素。這些因素包括：
1）股票走勢，即中國石化，民生銀行，中國銀行，這三支股票對應的可轉(zhuǎn)債在189的投資組合里占有很大權(quán)重，對189的走勢有非常大的影響。中石化應該是原油價格走低的最大收益者，民生銀行最近一直占據(jù)資金流入的榜首，而中國央行最近的任何決策都會讓中國銀行（含其它金融股票）首先收益。所以189應該是向上，向上，還是向上漲。
2）國家在可轉(zhuǎn)債上的政策，可轉(zhuǎn)債是否擴容等都會影響189走勢。目前看，2~3個月內(nèi)這個政策應該不會有太大變動，因此2~3月內(nèi)，189應該不會重啟母基金申購
3）按照“具有套利機制的杠桿基金”通常的走勢，188確實可以影響189的走勢，問題是現(xiàn)在套利機制不存在了，188可能會失去對189的牽制作用，189成了“脫韁的野馬”另外188本身更受央行的政策影響，它對189走勢的影響還待觀察
4）基金凈值對189的影響變?nèi)酰荒芎雎浴?br />5）國債（000012）企債（000013）及000832也將對189走勢產(chǎn)生影響，但影響可能也會變?nèi)酢?br />
6）央行近期的貨幣政策將對189產(chǎn)生很大影響（應該是大利多）
以上是可能影響189走勢的主要因素。由于沒有了套利機制，189走勢將更像股票，其下周走勢可以參照新股走勢，如果很快上漲44%（新股開盤）對于杠桿債基應該屬于正常范圍，超過44%的漲幅，要取決于我上面所說的因素以及主力資金的決心。對于重啟申購，是否是利空要看屆時的凈值，溢價，及大盤，現(xiàn)在談重啟申購太早了。
可轉(zhuǎn)債是企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換成股票的帶息債券，在牛市里，可轉(zhuǎn)債就是保本保息債券，在熊市里，可轉(zhuǎn)債是保底保息債券?？赊D(zhuǎn)債的面值通常為100元，可轉(zhuǎn)債發(fā)行時，公司會給出一個轉(zhuǎn)股價格，這個轉(zhuǎn)股價格會隨著分紅送股而改變。目前石化轉(zhuǎn)債（110015）的轉(zhuǎn)股價格是4.89元/股。即每張可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)中石化股票數(shù)量為100/4.89 = 20.4499股。按照1月27日中石化收盤價，每張可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值為 6.48 X 20.4499 =132.52元。當在30個交易日里，股票價格高于轉(zhuǎn)股價格130%（即4.89 X 130% =6.36元）時的交易日天數(shù)超過15天或20天時，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖條款，公司會以強贖價格（通常為103元）買回可轉(zhuǎn)債。當然，滿足上述強贖條款，并不立即發(fā)生強贖，必須等銀監(jiān)會批準，并確定強贖日期，屆時可轉(zhuǎn)債將摘牌停止交易。
在上面的情況下，可轉(zhuǎn)債持有者通常有三向選擇，1）轉(zhuǎn)換成股票，2）轉(zhuǎn)債市場上賣出可轉(zhuǎn)債，3）被公司強行贖回。第三種選擇通常不發(fā)生，但常有散戶投資者忘記轉(zhuǎn)股或賣出而被迫實行強贖條款。對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司而言，它非常希望觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖條款而且是越快越好，但并不希望執(zhí)行可轉(zhuǎn)債強贖條款。因為觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖條款后，可以迫使可轉(zhuǎn)債持有者把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，這樣公司可以不用擔心消耗資金把發(fā)行的債券買回，如果很快觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖條款，公司還可以較少支付利息。在牛市的市場里，對于持有可轉(zhuǎn)債的機構(gòu)，他們也希望盡快觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強贖條款，這樣在把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票以后，可以繼續(xù)享受股票上漲帶來的收益。
你可能會問，可轉(zhuǎn)債都轉(zhuǎn)成了股票，股票供應增加，股價應該下跌，為什么可轉(zhuǎn)債機構(gòu)持有者還能繼續(xù)享受股票上漲帶來的收益？實際上可轉(zhuǎn)債有一個重要市場功能就是單向套利機制，即可以抑制股價迅速上漲。從11月25日到1月27日中石油從7.85漲至12.61，漲幅60.64%，中石化從5.19漲至6.48，漲幅24.86%，兩者在漲幅的差異除了公司基本面上的原因外，一個主要原因是可轉(zhuǎn)債的套利對中石化股價的抑制，一旦可轉(zhuǎn)債強贖，可轉(zhuǎn)債對中石化股價的壓抑不復存在，相對中石油，中石化存在補漲行情。另外，按照已經(jīng)轉(zhuǎn)換股票的可轉(zhuǎn)債（40.49%）計算，剩余的可轉(zhuǎn)債大概可轉(zhuǎn)換27.99億左右中石化股票，以現(xiàn)在每天平均4億股的成交量計算，這27.99億股票短期會給中石化股價一個壓力，中長期看，對中石化股價是一個利好。實際上以現(xiàn)在市場行情看，這27.99億股應該不會全部出來獲利了結(jié)，中石化在股價上不會有太大的壓力。
