愛華網(wǎng)行業(yè)趨勢(shì)不好時(shí)，即使選的公司是行業(yè)老大、有著很好的管理、很好的成本控制，它的表現(xiàn)還是會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他行業(yè)的龍頭公司甚至二線公司。在現(xiàn)階段的中國(guó)股市，行業(yè)不好，公司再好，也頂多是個(gè)事倍功半的效果。最怕就是選錯(cuò)行。
只從“選美標(biāo)準(zhǔn)”的角度來闡述，“美”是市場(chǎng)投票選出來的，所以要符合大眾的標(biāo)準(zhǔn)，不能自己獨(dú)自創(chuàng)設(shè)一個(gè)“選美標(biāo)準(zhǔn)”，然后以自己的這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選出股票，如果市場(chǎng)不認(rèn)同，就說市場(chǎng)錯(cuò)了，那是不行的。
堅(jiān)定了一個(gè)信念：不熟悉的東西，不能碰；僥幸的賭博心理，不能有。
市場(chǎng)剛開始跌的時(shí)候，所有股票都一起跌，不管好壞，無論優(yōu)劣。因?yàn)榈鴦?shì)初期，左右市場(chǎng)的主要力量，是恐懼心理帶來的獲利回吐行為。這時(shí)，股市短期作為“投票器”的功能上升，大家都投拋售票，鼓勵(lì)下跌。猛跌幾天后，就開始分化了。好股票止跌，壞股票繼續(xù)跌?？只徘榫w穩(wěn)定之后，人馬雜踏的混亂局面結(jié)束，市場(chǎng)回歸正常。股市沒有關(guān)閉，繼續(xù)開張，仍要按照其自身的規(guī)律來運(yùn)行。這時(shí)，股市長(zhǎng)期作為“稱重器”的功能上升，大家以“稱重器”的標(biāo)準(zhǔn)來重新衡量、劃分。過一段時(shí)間，回頭去看，會(huì)發(fā)現(xiàn)好股票只不過是一個(gè)長(zhǎng)期上升通道中的小調(diào)整，屬于“虛驚一場(chǎng)”，而壞股票則是一個(gè)長(zhǎng)期下降通道中的反彈結(jié)束，則屬于“心中永遠(yuǎn)的痛”?，F(xiàn)在，正是烈火煉真金的時(shí)候。不僅股票，還包括做股票的人。
人長(zhǎng)了一個(gè)腦袋，閑著沒事，思考過度，都愛瞎預(yù)測(cè)，這很正常，預(yù)測(cè)對(duì)錯(cuò)其實(shí)并不重要，只是智力過剩的消遣，重要的是，必須清醒地知道，自己只是在胡亂預(yù)測(cè)，千萬不能讓自己的預(yù)測(cè)影響到實(shí)際操作。對(duì)了，是運(yùn)氣，錯(cuò)了，哈哈一笑，都不必在意。如果覺得預(yù)測(cè)對(duì)錯(cuò)關(guān)系到面子，而面子是丟不得的，預(yù)測(cè)的話說出去了，就要百般維護(hù)，被自己的面子觀所束縛，那就根本不適合做股票，非要做股票就不要亂預(yù)測(cè)。做股票，需要的不是預(yù)測(cè)能力，而是正確的反應(yīng)模式。不把面子當(dāng)回事，具備認(rèn)錯(cuò)的勇氣，就是一種健康的反應(yīng)模式。投資水平高低，不在于預(yù)測(cè)多準(zhǔn)，而在于面對(duì)不利情況時(shí)怎么做。決定能否持續(xù)盈利的關(guān)鍵，也不在于你的預(yù)測(cè)是否得到了市場(chǎng)驗(yàn)證，而在于市場(chǎng)驗(yàn)證了你的預(yù)測(cè)時(shí)你怎么做、市場(chǎng)不驗(yàn)證你的預(yù)測(cè)時(shí)你又怎么做。我們的操作，主要的盈利，來自于市場(chǎng)驗(yàn)證我們的預(yù)測(cè)時(shí)所持有的倉(cāng)位，主要的虧損，也來自于市場(chǎng)不驗(yàn)證我們的預(yù)測(cè)時(shí)所持有的倉(cāng)位。也就是說，我們的盈虧基礎(chǔ)，建立在很脆弱的“我們的預(yù)測(cè)”之上。由依賴“預(yù)測(cè)”向依賴“反應(yīng)模式”過渡，從而增強(qiáng)組合盈利的穩(wěn)定性，是我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)下一階段的中心任務(wù),好公司的核心，在于它的管理團(tuán)隊(duì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。
不同行業(yè)給什么樣的市盈率算合適、什么樣的公司算好：行業(yè)的市盈率合適與否，主要看靜態(tài)市盈率與預(yù)期增長(zhǎng)率的比較，也就是PEG。舉例來說，以05年業(yè)績(jī)測(cè)算行業(yè)的靜態(tài)PE是10倍，若預(yù)期06年行業(yè)增長(zhǎng)率低于10％，10倍就不算便宜，如鋼鐵如汽車；若靜態(tài)PE是100倍，預(yù)期今年增長(zhǎng)率是100％，那100倍就不算貴，如券商股，如部分復(fù)蘇的科技股。什么樣的公司是好公司呢？簡(jiǎn)單一句話，就是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中建立起可持續(xù)的壟斷優(yōu)勢(shì)公司。
股市是否有規(guī)律可循、是什么規(guī)律、如何使用這些規(guī)律？結(jié)論只有寥寥幾句：股市是有規(guī)律可循的；規(guī)律就是“好公司的股票能漲”；使用規(guī)律的方法就是先考慮經(jīng)濟(jì)處于什么狀態(tài)，能否保持快速增長(zhǎng)；其次考慮哪些部門和行業(yè)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉和約束瓶頸，最能分享經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)；最后考慮這些行業(yè)里哪些公司能獲得超越行業(yè)平均水平的成長(zhǎng)，這些公司就是好公司，買股票只買這些公司的股票。
喬木是大機(jī)構(gòu)，灌木是小機(jī)構(gòu)，茅草是個(gè)人投資者。不同種類有著不同的生命節(jié)奏。喬木長(zhǎng)得慢，灌木快一點(diǎn)，茅草最快。喬木長(zhǎng)得雖慢，但很扎實(shí)，高且久，能當(dāng)棟梁，茅草長(zhǎng)得快，卻柔弱速朽，一歲一枯榮，不過量大，更新快，春風(fēng)吹又生，生生不息。枯死的茅草還肥沃著土地，為整片樹林提供營(yíng)養(yǎng)。錯(cuò)落的灌木，豐富著生態(tài)層次，填補(bǔ)空隙。喬木、灌木、茅草，大機(jī)構(gòu)、小機(jī)構(gòu)、個(gè)人，依著各自的生命節(jié)奏，在同一片土地上，努力生長(zhǎng)。生為茅草，不必羨慕喬木的穩(wěn)健挺拔，身為喬木，不必羨慕茅草的飄逸靈動(dòng),以銀行股的座次來類比券商股的話，中信仿佛銀行股中的招行，成大和敖東仿佛銀行股中的民生和浦發(fā)，雅戈?duì)柗路鹑A夏，兩面針仿佛深發(fā)展。宏源證券和東湖高新難以類比，屬于后來居上。
克服了“頻繁換股”的惡習(xí)，下一個(gè)要面對(duì)的敵人就是“做波段”。談到做波段的問題，都對(duì)自己的操作進(jìn)行了一番反省。自己這邊，好股票是抓了不少，組合里進(jìn)進(jìn)出出，這兩年幾乎所有的牛股都搞過，但很少有從頭吃到尾的。但不少牛股卻在做波段中越做越少，有的甚至完全做丟。早期的有金融街、天地科技、五糧液等，近期的有生益、綜超、中信等，都是如此，教訓(xùn)慘痛?？偨Y(jié)自己的操作，發(fā)現(xiàn)“所有的波段操作，都導(dǎo)致了負(fù)收益，無一例外全是失敗”，慶幸自己“后來咬牙把所有做丟的股票都追回來了，雖然再次買入的價(jià)格比賣出價(jià)高出不少”，而且“做丟之后又追回來的股票，都讓自己賺了大錢”、“股票追回之后所帶來的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于做波段所增加的成本”。做波段是投資人一個(gè)根深蒂固的毛病。要控制做波段的欲望，如果實(shí)在控制不住非要做波段，必須堅(jiān)持一個(gè)根本原則：股票千萬不能做丟！哪怕做錯(cuò)了，一定要追回來。做波段時(shí)，越跌越賣，直賣到一根大陽線拉起，就轉(zhuǎn)身買入。如果賣了就漲，就不要再等回落，馬上買回。做波段很累，還經(jīng)常是白辛苦。
頻繁換股是投資的一大忌。自己和別人的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)、學(xué)術(shù)性的理論研究，都證明了這一點(diǎn)。一個(gè)簡(jiǎn)單的問題：人為什么要頻繁換股？解釋有很多種。自己覺得主要原因還在于“懶”的心理和“起點(diǎn)決定后果”的邏輯循環(huán)。因?yàn)閼?，所以不做研究，不?duì)投資對(duì)象進(jìn)行跟蹤。不研究，還要投資股票，就會(huì)去尋找一些"捷徑"。比如聽一聽免費(fèi)的股評(píng)、看看電視里報(bào)紙上所謂的專家是怎么看的、問一問周圍的人都買些啥。稍稍"好"一點(diǎn)的，還咬咬牙花錢買一兩份某某投資咨詢公司賣的傳真，每天收市了還坐在電腦前對(duì)著Ｋ線圖又畫又?jǐn)?shù)的，以為看幾份咨詢公司的傳真、畫幾條線數(shù)幾個(gè)浪，就算是做研究了。可是，咨詢報(bào)告里的觀點(diǎn)，常常三兩天一變，Ｋ線圖也像故意搗蛋，根本不聽話，忽上忽下變動(dòng)不已。投資建立在這些"輕浮常變"的理由之上，投資行為于是也變得“輕浮常變”了。
因?yàn)閷?duì)行業(yè)、公司不了解，股票在眼里不過是一些代碼，沒什么區(qū)別，買賣就很隨意。換一只股票，僅僅是敲兩下鍵盤而已。買第一只股票很隨意，錯(cuò)了，就趕快換股，對(duì)了，就更加覺得隨意買賣沒什么不對(duì)。后面的一系列買賣，于是就"隨意"起來。起點(diǎn)的隨意，決定了后面的無論改正還是堅(jiān)持都是隨意的。
其實(shí)，行業(yè)和公司的基本面，在一段時(shí)間內(nèi)是變化比較小的，趨勢(shì)的形成和扭轉(zhuǎn)都需要一定的時(shí)間。如果能把買賣股票的理由，建立在一定時(shí)間內(nèi)變化不大的行業(yè)公司基本面之上，就能克服頻繁換股的壞習(xí)慣。當(dāng)然，這需要具有一個(gè)根本性的理念前提，就是自己確實(shí)認(rèn)為股價(jià)能夠反映公司基本面。買賣決定于行業(yè)和公司的基本面好轉(zhuǎn)或變壞，在基本面的趨勢(shì)沒有轉(zhuǎn)折之前，在股價(jià)沒有透支基本面之前，就握股不動(dòng)，基本面趨勢(shì)變了，或股價(jià)透支了就賣。若自己不覺得股價(jià)與基本面有啥關(guān)系，非要認(rèn)為股票就是一個(gè)“炒”，那就只能繼續(xù)隨意下去了。股價(jià)是有人炒才漲起來的，但那些起主導(dǎo)作用的大機(jī)構(gòu)為什么要炒這個(gè)股票？只看到“炒”的表面行為，看不到支持“炒”的背后理由，就會(huì)容易受傷。
視炒股為賭博娛樂者，沒必要按基本面操作，那樣太枯燥乏味。視炒股為長(zhǎng)期增值途徑者，應(yīng)該把目光從電腦屏幕上移開，走到股價(jià)曲線的背后，看報(bào)告做分析，安步當(dāng)車，跟隨基本面趨勢(shì)，緩緩行走。
總結(jié)這兩年的投資經(jīng)驗(yàn)，胖子認(rèn)為對(duì)"知己知彼"體會(huì)加深是投資水平提高的主要原因。先前，只盯著自己熟悉并看好的幾個(gè)股票埋頭做，不理會(huì)其他人和市場(chǎng)是如何看待它們的，僅僅是“知己”，并不“知彼”；后來，漸漸地能感受到市場(chǎng)對(duì)自己的股票是怎么評(píng)價(jià)的、其他機(jī)構(gòu)的態(tài)度怎么樣，有點(diǎn)“知彼”的模樣了。去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，是因?yàn)樽隽俗约翰辉撟龅氖?-在關(guān)注行業(yè)和公司基本面的同時(shí)，很在意“估值”，常常因?yàn)椤拔矣X得這個(gè)股票估值低／高了”而買賣。豈不知“估值”的事，是由市場(chǎng)里千千萬萬個(gè)參與者負(fù)責(zé)的，每天都在變化，不是自己所能操心的，操心也操不來。現(xiàn)在，懂得回歸角色，把估值工作還給市場(chǎng)，自己只需做好研究行業(yè)和公司的分內(nèi)之事即可，投資效果明顯改善。聽了之后，深有同感，補(bǔ)充道：“整體估值水平的升降，影響的是自己的平均收益，行業(yè)和公司研究，影響的是超額收益。我們應(yīng)該把主要精力放在獲取超額收益之上，平均收益就坐在那里讓市場(chǎng)隨意給吧?！卑l(fā)現(xiàn)好股票之后長(zhǎng)期持有，在以前是愚蠢的，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境不適合，現(xiàn)在則正逐步成為機(jī)構(gòu)投資的一種有效盈利模式。
