愛華網(wǎng)錢荒的原因？紙幣時代，印錢的成本，是國家信用。世界上大多數(shù)國家印刷紙幣的流程在理論上大致如下：政府向央行發(fā)國債，央行印錢給政府。政府手上有了錢，投資到各個基礎(chǔ)領(lǐng)域，改善民生，優(yōu)化經(jīng)商環(huán)境，于是稅收增加。然后政府就拿著稅收去還自己欠央行的債。一來二去，紙幣印發(fā)出來，又被收了回去。貨幣總量在理論上不會失控，不會有通脹，大家的生活也都能得到改善。在絕大多數(shù)國家，貨幣發(fā)行機制都是最重要的經(jīng)濟制度，沒有之一。如何確定國債規(guī)模、新發(fā)行的貨幣必須投入哪些領(lǐng)域、如何償還國債，都有極其嚴(yán)格的規(guī)程。在這種體制之下，政府如何獲得外匯呢？它必須使用自己的財稅收入，和我們大家一樣，在外匯市場公平兌換，而決不能憑空印刷出紙幣來兌換。這種憑空印錢兌換外匯的行為，是最為典型的濫用國家信用，其結(jié)果一定是亡國，絕無其它結(jié)果。人類歷史已經(jīng)反復(fù)確證了這一點。在這個問題上，絕對不能抱任何僥幸之心。經(jīng)濟規(guī)律，對任何年代的任何政權(quán)，無差別的發(fā)生作用。
然而我們這個國家直接就逆了天。我們的貨幣發(fā)行機制就是沒有機制，沒有任何成文的法律法規(guī)或者規(guī)范，對我們的貨幣發(fā)行予以規(guī)范。作為一個普通的中國人，我們無從知道這個政府會在什么時候增發(fā)貨幣，也不知道它為什么要增發(fā)貨幣，更不知道它增發(fā)的貨幣都花到哪里去了。當(dāng)然，我相信，就算是正部級的中國人，對這三個問題，也基本上處于茫然狀態(tài)，他們也不會比我們好到哪里去。我們可以知道的信息，其實只有一條：外匯占款導(dǎo)致的貨幣濫發(fā)（這還得建立在央行的外匯數(shù)據(jù)沒造假的基礎(chǔ)之上）。至于央行有沒有其它濫發(fā)貨幣的行為，答案當(dāng)然是有。但是數(shù)額是多少，則根本無從考證了。
為什么我們會錢荒？我國的外匯來源，大致有兩個途徑：凈出口和外商投資。考慮到我國民間外匯使用量極少，基本上可以忽略不計，因此這兩者之和，基本上就是我國的外匯流入量。2008年，這個和值達到峰值：凈出口2981億美元，實際利用外資952億美元，合計為3933億，此后，在國進民退的背景下，在中國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟逐步走向破產(chǎn)的背景之下，呈現(xiàn)堅定的下降趨勢。2012年這兩者的和值為3428億美元（凈出口2311億，實際使用外資1117億）。到2013年，也就是今年上半年，這兩者的和值更是下降到僅1405億（凈出口1079億，實際利用外資326億），考慮到出口呈現(xiàn)清晰的逐月下跌的趨勢，并且外商投資熱情也已降到冰點，熱錢正在加速流出中國，預(yù)計全年數(shù)據(jù)僅為2500億左右。并且，這個數(shù)據(jù)里面的水分之大，可能超乎大家想象。今年前4個月的所謂凈出口數(shù)據(jù)，已經(jīng)被公認(rèn)為“套利貿(mào)易”。貿(mào)易商們搞幾個集裝箱，在深港兩地來回走，制造所謂的進出口旺盛的假象，作為國際熱錢進出中國的通道而已，并且貿(mào)易商還能借此騙點出口退稅。4月份之后，中國政府嚴(yán)厲打擊這種行為，于是5月份進出口同比零增長，6月份則出現(xiàn)2%的負(fù)增長。
對應(yīng)到外匯占款數(shù)據(jù)上，當(dāng)然呈現(xiàn)清晰的越來越弱的特征。2000年外匯占款1.4萬億，到08年暴漲到16.8萬億，年復(fù)合增長率高達36%。此后增速就迅速放慢。09年19.3萬億，2010年22.6萬億，2011年25.4萬億，2012年25.8萬億。從08年到2012年的年復(fù)合增長率，僅為11%。2013年初，在套利貿(mào)易的影響下，外匯占款在前三個月有所增長，但從4月份開始就迅速減弱，6月底的數(shù)據(jù)為27.4萬億，相對于5月底還減少了412億。這意味著，以外匯的強制兌換為貨幣憑空增發(fā)的理由，已經(jīng)慢慢的不靠譜了。央行要繼續(xù)印錢，已經(jīng)慢慢的找不著印錢的理由了。中國政府換不到外匯，手頭也開始沒那么寬裕了。錢荒，已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖?，就等著啥時候?qū)Щ鹚鼽c燃，問題爆發(fā)出來了。
接下來，我們必須回過頭來，好好梳理一下這個故事的脈絡(luò)。其它絕大多數(shù)國家，增發(fā)貨幣都要成本。增發(fā)貨幣，相當(dāng)于政府欠債，是要還的。所以，這些政府會好好的使用增發(fā)的貨幣，每一分錢的支出，都要講究回報。但是，在中國，央行憑空增發(fā)人民幣換取外匯，錢的走向是什么呢？外匯，通過央行到了中國政府手里。中國政府等于是零成本得到了這筆外匯，它當(dāng)然不把錢當(dāng)錢，于是中國的國家級對外投資，基本上都是瞎投，全部巨虧。這里面的水很深，以后有機會再跟大家詳細(xì)說。至于憑空印發(fā)出來的人民幣，就到了原來的外匯持有人手里，然后存進了銀行，躺在了銀行的賬戶里。對銀行來說，這么些年的存款，來得太容易了。央行隨便兌點外匯，銀行賬戶里就能堆滿人民幣。出口導(dǎo)向型的中國制造業(yè)掙回來的錢，都只能這么變成新增人民幣存款。所以中國的大銀行，幾乎沒有什么大的攬存壓力。銀行手頭的錢多了，也不把錢當(dāng)錢，從不考慮掙錢的問題。于是，一場競相浪費資金的游戲，就開場了。這場游戲?qū)⒊蔀殄X荒的導(dǎo)火索。
沒有生存壓力的中國大銀行們，最省事的做法，就是把錢便宜的貸給國企和地方政府。貸法很多，不能直接貸，就借道理財產(chǎn)品、信托基金等影子銀行通道。然而，國企和地方政府又能把錢花去哪里呢？其實它們也沒啥地方可花。國企只能是搞低水平的重復(fù)建設(shè)，于是國內(nèi)的產(chǎn)能過剩問題，簡直是觸目驚心。比如我們的粗制鋼和低級水泥，現(xiàn)在的生產(chǎn)能力，足以供應(yīng)3個地球還有余，但精煉鋼和高等級水泥的生產(chǎn)能力，卻又偏偏上不去，基本上只能依賴進口。至于地方政府，拿了錢之后更是瞎使，動不動就是開發(fā)幾十平方公里的城市產(chǎn)業(yè)新區(qū)，都不知道能引什么新的產(chǎn)業(yè)進去。國進民退之下，制造業(yè)全面衰退，這些新區(qū)更加填不滿。地方政府沒法子，于是就只能讓國企在里面建些低水平的落后產(chǎn)能的玩意。這就是惡性循環(huán)了。到現(xiàn)在，這兩種債務(wù)加起來總額是多少，已經(jīng)沒法估算了。唯有給出一些參考數(shù)據(jù)了。到2013年6月底，中國所有國企的總資產(chǎn)為85.3萬億，總負(fù)債為55.4萬億，資產(chǎn)負(fù)債率65%；至于地方政府債數(shù)額則是眾說紛紜，目前比較為大家接受的數(shù)值為15萬億左右，而2012年全部地方政府的全年財政收入才6.1萬億而已，扣除教育醫(yī)療等各項必須開支，能供地方政府自由支配的資金根本就是所剩無幾，也不知道它哪來的錢還。今年上半年爆出來的數(shù)據(jù)又把大家嚇了一跳，至少有3分之1的到期地方債無法償還，要借新還舊。于是問題就來了。早先的錢都被各種糟蹋了，借新還舊，得有新錢啊。關(guān)鍵是，新錢去哪找啊？
從這一屆政府的表現(xiàn)來看，他們深知憑空印錢，能動搖國本。因此他們基本上算是關(guān)掉了央行的印錢閥門。在工作計劃上，排在首位的就是外匯管理制度改革和銀行利率制度改革。要動這兩個領(lǐng)域，會觸犯很多既得利益，水深得很，效果如何，姑且拭目以待。現(xiàn)如今，政府方面已經(jīng)高調(diào)宣布關(guān)掉了印錢的閥門，錢荒，就這么順理成章的出現(xiàn)了。銀行、國企和地方政府瞎糟蹋了的錢太多了，也就是大家所說的“資金錯配”了，“空轉(zhuǎn)”了，現(xiàn)在到了要還錢的時候，沒錢還了。想繼續(xù)借便宜的錢，偏偏又沒了。于是這幫曾經(jīng)最有錢的人，突然就變成了最窮的人了。中國GDP增長5%才合適
以上就是錢荒的成因，一環(huán)扣一環(huán)，荒謬，但是又合情合理。隨著6月份外匯占款額下降，銀行的資金面更加緊張，銀行之間的資金拆借利率因此暴漲。此后央行實在是承受不了壓力，放了一點水，錢荒的烈度有所降低，但是面對著以10萬億計的資金缺口，這種小打小鬧的放水，基本上就像一滴水匯入了大海，很快就消失無蹤。到現(xiàn)在七月底，眼看著銀行間利率又開始浮頭了，要是再來一次暴漲，那都沒法對國民交代了。現(xiàn)在全世界金融界都興致勃勃的看著這場鬧劇，隨時準(zhǔn)備著沖進來分一碗羹。這要是處理不好，隨時就是經(jīng)濟崩潰。這一屆的領(lǐng)導(dǎo)人，也不敢再次敞開了印錢。更何況，你叫他們?nèi)绾蝸碛∵@個錢？凈出口和外商投資都不用指望了，美國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲都計劃著退出QE，也就是不再印美元了，導(dǎo)致現(xiàn)在全世界的美元都在回流美國。沒有外匯，怎么印錢？啥理由都不用的憑空直接印，這種事，估計這一屆的政府還真干不太出來。剩下唯一的路數(shù)，就是發(fā)國債了?？上е袊藢鴤恢币膊皇翘I賬，有事沒事，就搞出國債無人認(rèn)購被迫叫停的鬧劇，讓中國政府在全世界面前丟人。為了提高國債的吸引力，中國政府現(xiàn)在也被迫要搞國債期貨市場了。
