愛華網(wǎng)1月15日，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》公布并實施。許多債民驚呼“如果沒有300萬資產(chǎn)，以后只能買AAA債券了！”論壇里流傳著對這個新文件的各種解讀。但1月15日后，債民們發(fā)現(xiàn)，雖然自己不是合格投資者，仍然可以買入3A以下債券。為此，優(yōu)美詢問了所在證券公司的營業(yè)部，目前他們沒有收到任何要求認定300萬以上資產(chǎn)的合格投資者的相關文件。也就是說，目前債民們還是可以像此文件出臺前一樣買債券。
那到底沒有300萬，能不能買3A以下債券？我們一起仔細讀一下最新實施的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》。從第1至3條，可以我們可了解到這是規(guī)范“公開發(fā)行和非公開發(fā)行債券”的制度。并強調(diào)“公司債券的投資風險，由投資者自行承擔”。
哪些主體可以公開發(fā)行公司債券呢？文件第17條規(guī)定存在4種情況的，不能公開發(fā)行公司債券。第18條規(guī)定，符合4條標準（其中包括信用評級AAA）的，可以向公眾投資者發(fā)行，也可以選擇僅向合格投資者公開發(fā)行。我們可以理解為：AAA債券，發(fā)行人在發(fā)行時想賣給誰都可以。（注意，是公開發(fā)行時，不是上市后交易）
如果達不到第18條中的4項標準，只能非公開發(fā)行，且只能賣給“合格投資者”，人數(shù)不超過200。也就是說，將來看不到3A以下的債券在交易所公開發(fā)行，債民們打新債時打的都將是3A公司債券。
非公開發(fā)行的3A以下債券發(fā)行后，是可以申請到交易所交易的。第30條規(guī)定，非公開發(fā)行后，可申請在交易所轉(zhuǎn)讓。第31條規(guī)定，只能在合格投資者范圍內(nèi)轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后，持有同次發(fā)行的債券的合格投資者不超過200人。意思就是，今后發(fā)行的3A以下債券，只有合格投資者可以買。
特別注意第69條規(guī)定：本辦法規(guī)定的發(fā)行人不包括地方政府融資平臺公司。地方政府融資平臺公司，實際上就是城投公司。也就是說，城投債并不受此辦法的規(guī)范和制約，債民仍然可以像以前一樣買城投債。但是，這是否也讓人隱約擔心城投債監(jiān)管寬松，風險更難測呢？或者是，城投債不透明，監(jiān)管更困難，同等規(guī)范難以執(zhí)行？再猜測一下，城債“借新還舊”事關重大？
假如，你有300萬以上資產(chǎn)，能申請成為合格投資者，有權限買入AAA以下公司債券，也并不是值得開心的事情。你的“戰(zhàn)友”不會超過200人，萬一出了什么問題，想上街散步都沒有幾個人。新規(guī)第9條特別申明，證監(jiān)會不對發(fā)行人的經(jīng)營風險、償債風險做判斷和保證，“公司債券的投資風險，由投資者自行承擔”。買3A以下債券，要花更多的精力去甄別和判斷。
新的辦法出臺了，但目前交易所市場的存量3A以下債券并沒有因為新規(guī)不能買入。問證券公司，回答并沒有收到相關文件的要求客戶進行認定。這也許涉及到“新”“老”劃斷的問題，但從新規(guī)中可以肯定，除城投債外，交易所新發(fā)行的公司債券評級不會低于3A；非公開發(fā)行的3A以下債券只有“合格投資者”（個人300萬，機構戶1000萬）才可以購買，且不會超過200人。
附：《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306201/201501/P020150116538944210444.pdf
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