愛華網奇獲投資孟德穩(wěn)：收益和風險就像沙漏的進口和出口http://www.7hcn.com/article/141368-1.html
期貨中國專訪奇獲投資徐聞釗：套利更容易形成穩(wěn)定盈利http://www.7hcn.com/article/147486-1.html
孟德穩(wěn)老師領攜的高頻炒手培訓第一期效果超預期，如欲參加第二期請預約：http://www.7hcn.com/article/141680-1.html
精彩語錄：
因為不管盈利是多還是少，它們(程序化交易和高頻交易）都有一個共同的特征就是穩(wěn)定。情深深霧蒙蒙：我們對交易市場情深深，但是我們坐下來之后依然對交易還是一頭霧水。虧錢的原因：第一交易系統(tǒng)不完善；第二個，方向雖然判斷對了，但是切入點做得不好；第三個，盈利的單子拿不住，賺了就想跑，虧損的單子死扛；最后一個特別致命的，虧損加倉，賭性激發(fā)，滿倉交易。一個完善的交易系統(tǒng)，它應該包括對方向判斷、切入點具體的把控，止盈怎么做，我賺了錢怎么做，止損怎么做，我錯了，我該怎么去規(guī)避風險，以及我的資金管理怎么做。長期盈利的關鍵就是我們在輸的時候不要輸太多。我現在對我的策略和對市場的適應度我是有信心的，所以我從來都不會干涉，全自動的進行。主觀交易與其說我們是在跟市場做交易，還不如說我們是在不斷地和自己的心魔做斗爭。編策略，執(zhí)行都要分開，這樣就能夠克服在主觀交易當中的貪婪，遲疑、恐懼、賭性，它有超強的執(zhí)行力。加入了程序化輔助的手段，你就可以很省事，也可以關注更多市場的機會，也可以形成一些非常穩(wěn)定的盈利，也能把我們從繁重的盯盤過程當中解脫出來。程序化不是萬能的，它也有失效的時候，這時候人的主觀能動性就要去做調整，這就涉及到程序化策略的調整與更替。市場的變化特征是越來越沒有規(guī)律性，因為當市場越來越有效的時候，它的規(guī)律性就會變弱，而程序化其實在做規(guī)律性的，那這個時候你怎么辦，你只有把你的策略變得更復雜，把你的策略變得更適應市場。高頻交易不追求單筆利潤很大，它只做市場相對確定，有爆發(fā)性的節(jié)點。高頻交易并不是適合所有的人的，因為它對性格，反應，心態(tài)，其實要求也都很高，但是它卻能夠形成非常穩(wěn)定的盈利，不僅穩(wěn)定還是暴利，它一年可以做得好的可以有10倍。高頻交易有一個致命的缺陷，就是它的資金容量很有限。高頻交易，它是在抓市場的漏洞，抓市場的不平衡，而中長線的交易就是拿時間，拿風險來換利潤。高頻交易把風險鎖定，然后利潤你可以放大，同時又有一定的命中率，你的盈利就是自然而然的事情。紀律性極強是穩(wěn)定盈利的前提，你必須要形成完整而且細化的交易系統(tǒng)和過硬的技術功底。止盈止損要果斷堅決，絕不拖泥帶水，超強的自我控制和淡然的心態(tài)，不要把盈利和虧損看那么重，勤奮并能保持開放，勤奮真的是第一位的。世界上最可怕的事情就是比我們聰明的人還比我們更勤奮。要在主觀交易的時候要戒除幻想，活在當下，不僥幸，不貪婪，贏了不喜形，輸了不喪氣，錯過不懊悔，連錯和大錯都要及時收手并反思問題，只有問題反思清楚了你才能繼續(xù)交易，要狠得下心懲罰自己。高頻交易特別強調基本功，就像練武功扎馬步一樣，高頻交易就是在所有交易中的扎馬步。短期暴利就是重倉，要想暴利，隔夜重倉是條路，但是這條路死得也很快。反過來講穩(wěn)定就是暴利，為什么這么來講呢？你只要穩(wěn)定的時間夠長，這有一個公式，1.01的365次方=37.78。復利是世界第八大奇跡。輸贏的關鍵在于處理錯誤的態(tài)度，而不在于你做對的事有多少。股指期權是大機會，大家可以留意一下。市場永遠是在振蕩和趨勢間演化，那么市場被壓縮到一定程度，彈出來的幅度就會更大，就像壓彈簧一樣，所以我覺得明年的波幅會加大，市場的投資結構也會變化，機構投資會越來越多，所以競爭會越來越難，我們個人交易者也會越來越難，因為市場的波動特征越來越沒有規(guī)律性。
孟德穩(wěn)：非常感謝剛才主持人用這么大的篇幅來介紹我和我的公司。各位嘉賓，各位投資者朋友大家下午好。今天我跟大家分享的內容主要是程序化策略和高頻交易技巧。這兩種交易方式應該說是近期，近兩年非常出彩的兩個方式，也越來越多的受到交易人員的關注，為什么呢？因為不管它盈利是多還是少，它們都有一個共同的特征就是穩(wěn)定。
像我們已經發(fā)行的期貨投資的一些基金產品也好，各類的專戶理財也好，有一些最終一年做下來凈值非常穩(wěn)定的那些產品，大部分都輔助了程序化交易。還有高頻部分，我們大家從期貨中國網可以看到，如果朋友們關注的話，我們看到有一些業(yè)績特別漂亮、資金曲線特別漂亮的交易員，一問是高頻交易，或者是高頻交易為基礎轉化過來。包括我身邊的很多朋友，開始幾萬塊錢，先做權證，然后再做股指，都是以高頻的手法，慢慢由幾萬塊錢，十來萬塊錢最終變成幾千萬的資金，所以這種交易方式越來越多的受到大家的關注。
我們公司比較幸運，比較早的切入到這兩種的交易方式，也取得了一些我自己覺得不錯的成績，所以今天跟大家分享一下，希望對大家有些啟發(fā)。
今天主要是分成三部分跟大家分享，第一個就是程序化交易，第二部分，高頻交易，第三個就是我跟大家分享一下我們對穩(wěn)定盈利的理解，以及目前我們能形成相對穩(wěn)定盈利的一個組成部分的原理。
首先開始的時候，我問一個大家都比較關注的一個問題。為什么在交易當中是一個“二八”的原理，也就是說只有20%的人賺錢，80%的人在虧錢。雖然說這個比例，依舊是真實的這種情況的，為什么大部分都是虧錢，而小部分的人在賺錢，那么很多交易者，投資者，做了很多年的期貨也好，股票也好，別的投資方式也好，以期貨和股票為主，多年下來，發(fā)現自己的盈利并不穩(wěn)定，但是還癡迷在上面，就像這幾天的霧霾天氣一樣，用兩句話表示就是：情深深霧蒙蒙。
我們對交易市場情深深，但是我們坐下來之后依然對交易還是一頭霧水。我有一個朋友他說得特別好，他經常做股指期貨，但是虧損得比較多，他有次和我說，我對股指是，股指虐我千百遍，我待股指如初戀，其實都表達了很多的投資人的心聲。我總結了一下，大概很多人虧錢的原因就是以下幾個方面，第一個就是交易系統(tǒng)不完善，憑感覺交易，經常做逆勢。因為漲的時候看到沒做到，所以漲得比較多的時候就是空，結果就是有更大的漲幅在后邊。第二個，方向雖然判斷對了，但是切入點做得不好，反復的振蕩我被洗出來了，我沒有做到利潤，還是虧損出去的。第三個，盈利的單子拿不住，賺了就想跑，虧損的單子死扛，不認輸，不愿意割肉，割肉疼的，當然不愿意割了。最后一個特別致命的，虧損加倉，賭性激發(fā)，滿倉交易，因為這個市場非常殘酷，賺錢賺不完卻可以一次性虧完，這就是大部分的人虧錢的原因。
現在針對這些原因，我們逐條去克服之后，看看交易是不是真的能夠盈利。首先我給大家介紹一個比較簡單的日內的趨勢的交易系統(tǒng)。一個完善的交易系統(tǒng)，它應該包括對方向判斷、切入點具體的把控，止盈怎么做，我賺了錢怎么做，止損怎么做，我錯了，我該怎么去規(guī)避風險，以及我的資金管理怎么做，就是涉及這5方面。
剛才我們往上一個就是能夠看到，這里邊交易系統(tǒng)不完善，有很多人為什么虧錢，就是他憑感覺做方向，憑感覺做切入，然后他對了和錯了都事先沒有想好怎么處理，真正到對了的時候、錯了的時候因為恐懼，或者是因為貪婪，造成的不及時不了結虧損。如果我們首先把一個系統(tǒng)完善了之后，我們看看是不是能夠成為一個正期望值的交易。
我們做簡單的日內交易系統(tǒng)，拿股指期貨為例，股指是成交量最大的一個品種。開盤價如果上漲20個點，我就做多，開盤價下跌20個點，我就做空。如果我做進去多，還是做空也是虧20個點的話，那么我就止損，如果進去之后，我沒有虧損20個點，或者是我一直處于盈利狀態(tài)，那么我們就保持這個單子一直到收盤結束。這是一個簡單的策略，就是它包括了方向判斷，它包括了切入，它包括了止盈和止損，當然不涉及資金管理，因為我們做的是一手的股指來做的，那么我把這個策略很簡單，我把它做成程序化，然后回測了2010年4月16號股指上市到上周五以來的業(yè)績情況到底是怎么樣的。
我們首先看一下2010年4月16號到現在為止，上證的表現是這樣的一個走勢，我們很多的投資者做股指的一個結局也是和上證一樣，它是起點要低的，甚至要比它低很多很多，那么我們就拿剛才的這樣的一個簡單的交易系統(tǒng)，我們回測一下，從上市到今天業(yè)績的一個情況，這是資金曲線，我們看到，一手股指做下來，最終它是賺錢的，就是這么一個簡單的交易系統(tǒng)，如果你長期堅持三年半下來它是賺錢的，只不過它有幾個特別大的缺點，就在回撤很大，資金曲線不平滑，有的時候長時間不賺錢。
如果有這樣一個條件的話，那有可能這個交易系統(tǒng)，雖然是一個正期望值的系統(tǒng)，但是我們堅持不下來，這個就是為什么很多主觀交易虧錢的原因，它有一個非常好的判斷體系，非常好的交易系統(tǒng)，但是最終為什么虧錢出局了？那是因為它在虧的時候虧得太多了，堅持不下來了，所以最終它是在虧損的時候了結出場的。
程序化就是我不管是虧的還是賺的，我就照著這個規(guī)則去執(zhí)行，最終我是賺錢的。但是大家也可以看到，近期它是一直向下的對不對，因為我們這個簡單的交易系統(tǒng)，它是一個典型的通道突破、趨勢跟蹤的系統(tǒng)，而近兩年發(fā)現沒有太大的波動，所以它下來了，這個交易系統(tǒng)不完善，因為我們根本堅持不下來用三年半，我們會死在黎明前的。
所以從它這個里邊，包括我們很多主觀交易的經驗來講，長期盈利的關鍵就是我們在輸的時候不要輸太多，我是一個好的交易策略，但是我在虧的時候我控制不住，那我在虧的時候就懷疑這個策略，停止這個策略，但是它實際上是一個正確的策略，只不過我們沒有把控好風險。這就是我們在主觀交易中執(zhí)行出了問題。
那么在這個基礎上，我們?yōu)榱俗屵@個系統(tǒng)更完善，我們加入一些條件，把一些不必要的交易過濾掉是一個什么樣的效果，現在我們引入了兩個均線，在這個剛才的簡單的策略的基礎上引入了兩個均線，這兩個均線就是用了大家最熟悉的分析方法，就是金叉之上做多，金叉之下做空。注意，這里說的是金叉才能作多，也包括我們剛才說上漲20個點做多和下跌20個點做空的交易的組合。就是原來上漲20個點做多，下跌20個點做空，現在我們要加入在上漲20個點的時候是不是金叉，如果是金叉我可以做多，如果上漲20個點的時候，不是金叉是死叉那么不做，也就是過濾掉一部分的交易，過濾掉一些振蕩的無謂的交易，最終出來的曲線，你看相對平滑了很多。但是它的回撤依然很大，等下我可以給大家比較一下，像這樣看著好像很好看，但用這個交易系統(tǒng)，你依然堅持不了三年半，是什么原因，我一會兒給大家分享，但是它比第一根曲線已經改善很多了，線性也好了，回撤也變小了。
在這個基礎之上，我們是不是還能做改善，我們這兩次改善都是在切入和方向判斷上做改善，我們是不是能在止盈上也做改善？我們加入滾動止盈，何為滾動止盈，就是我切入之后，如果賺了1%，那我要保我0.7%的利潤，我如果賺了2%，那我要保1.8%的利潤，就是我賺1%，我回撤30%，OK，我了結，我保一部分的利潤。我不能死拿著，上午賺80個點，下午變成倒虧20個點，砍倉出去。對止盈做滾動，出來了效果就會好很多了，但是它的交易手數又減少了，又去掉了一些無謂的交易。
然后我們把三個交易系統(tǒng)的進化做一個對比，那么第一個，這個是最簡單的那個交易策略，它三年半下來一手股指賺了不到14萬塊錢，三年半能賺一倍多一點，也就是說一年能有30%的收益，但問題是你能堅持到3年半嗎？因為它的最大的資金回撤是20萬，我們一手股指才10萬，我們回撤都有20萬，是不是我還沒達到13萬盈利的時候我就已經死光光了，你堅持不到三年半。
我們做了第二層優(yōu)化之后，加了過濾條件之后，看命中率有所提升，盈利也增加了不少，但是我們依然堅持不下去，因為依然能夠把我們的本金虧掉，這個指的是最大的峰值回撤，但是我們做交易一定把最壞的情況先考慮掉，如果我進去的時候，我才用這個策略的時候，就是我的峰值呢？那是不是利用這個策略堅持下去，我就會先把我的本金虧掉，如果半倉交易，我的本金也快沒了。
那么到了第三個，這個盈利非常好，命中率也提升了，如果我滿倉交易，最大回撤只有60%多。但是60%多也不行，你一樣堅持不了。
所以，這些就是它通過一些條件慢慢的進化，它達成了這樣的一個收益的曲線，但是大家一定要記住，它的前提是什么？它的前提是你堅持利用它不做任何懷疑，你的執(zhí)行上是沒有出任何問題的。大家主觀交易的時候我們想好了一套策略，我們最多能夠嚴格按照策略執(zhí)行多少時間？我自己認為，我是覺得我的執(zhí)行力還算不錯的，但是我執(zhí)行一套固定的東西我超不過兩個月，我就想放棄它，因為主觀交易是避免不掉的東西，因為人有恐懼，有賭性，有貪婪，有遲疑，這個過程中我們會對它產生了懷疑，產生了懷疑的時候會發(fā)生在什么的時候，第一長期不盈利的時候，第二回撤很大的時候，那我們就死在黎明前了，所以說做到這種程度還是不行，而且這已經比我們主觀交易要好很多了，因為我們的執(zhí)行力沒有問題，它是全程序化走的。
那么我們是不是嘗試著組合一些策略呢？這是一個簡單的事情，我們是不是組合一些別的策略，跟它原理完全不一樣的策略呢？那么我拿我們研發(fā)的策略做了一個疊加，大家看看效果圖。疊加了3個趨勢交易的系統(tǒng)，這三個趨勢交易的系統(tǒng)是不一樣的，但是為什么出來它的曲線會比一個單個的趨勢交易系統(tǒng)會好很多呢？這是因為三個獨立的策略，它們的收益是可以直接疊加的，但是它們的最大回撤卻是可以互相抵消的，為什么？很可能存在一種情況，就是在一個策略虧錢的時候，另外一個策略賺錢了，這是不是就把我那個回撤的最大的比例往上抬了一下，這個就是利潤可疊加，而風險可對沖。但是它因為都是趨勢的交易系統(tǒng)，它還是有類同性的，有類同性它就有共振，在一些行情比較特殊的時候，它依然會三個同時去虧，大家看到這個曲線非常好，但是因為這是三年半的，如果你把任何一段半年的時間抽出來，它的曲線其實不好。隨便截一個半年的，除了這段感覺比較好，這兩個月我們可能就放棄了，因為這兩個月回撤這么大可能就放棄了，所以說我們必須還要更進一步。它已經比之前的要好了，為什么？因為像一個股指開始上漲，一個敏感的趨勢交易系統(tǒng)它會在上漲的初期做多做進去，一個不敏感的趨勢交易系統(tǒng)，它會漲到一定幅度再加倉進去，這兩個合在一塊有什么好處呢？如果敏感的趨勢遇到一個一定波幅的振蕩系統(tǒng)的時候，它進去之后，會上漲。但是不要緊，我用另外一個趨勢交易系統(tǒng)，我是20萬的資金，我一個策略用10萬，我是不是只虧了一半的錢在虧，我另一半沒觸發(fā)，我躲過去了。而第二次，如果這個趨勢是上去了，不敏感的策略也觸發(fā)了，現在加成兩手了，又往下跌了，那至少我的第一手是在賺錢的，那我的結局可能是平手，或者是虧很少的錢，這樣就抵御了一定的風險，但是它依然不行，我剛才跟大家說了，這是三年半的曲線，我們把任何一段曲線，比如說尤其是初期的曲線，就是單獨挑出來，這可能就是四五個月，誰能堅持四五個月，虧了那么多，還對這個系統(tǒng)依然深信不疑呢？所以我們還要進化，怎么進化？我們要加入完全不同思維的交易系統(tǒng)，我們要疊加，我們要疊加什么？我們要疊加震蕩策略和翻轉策略。
這個曲線很漂亮，道理是什么大家應該都理解了，那是因為我趨勢的交易，它疊加出來的交易的時候會出現一個什么樣的情況，拿前幾天的上漲講，在上漲的初期敏感的趨勢交易開了一手倉，再漲，趨勢交易另外一個策略也開倉了，再漲，做大波段趨勢交易的策略也開倉了，現在加上三手了，前兩手是賺錢的，第三手剛開始賺錢，如果再往上漲，三手都賺錢了，它的浮盈已經很大了，就是這個時候的反轉的程序，如果說出現一個反轉的苗頭的話，反轉就會直接進去鎖它們的倉位。如果還往下，OK，振蕩的策略又進去控制了，再鎖倉，同時那些那些敏感的趨勢交易系統(tǒng)會平倉，就會變成由一手加到兩手多單，再加上三手多單，再鎖一手空單，再鎖一手空單，變成3手多單兩手空單，最后的時候變兩手對兩手，兩手多單對兩手控空單，OK，我鎖定了利潤。這樣比我單純的交易系統(tǒng)要好。因為不管什么樣的一個情況，我總有一個程序能適應它。但是大家看，如果人為能做出這種交易曲線的話，那這個人我真的是相當相當的佩服，神仙級的人物。其實它這個看著曲線那么好，如果你把它細化，分到幾個月里，它依然是有幾個月是不賺錢的。但是不要緊，我剛才已經跟大家說了一句話，長期穩(wěn)定盈利的關鍵就是輸的時候不要輸太多，那就OK了，只要輸不太多，我們就能夠堅持下去，堅持下去就剩下了你。
那這個系統(tǒng)我們是不是還能做進化呢？可以。我這個曲線只是做股指的曲線，那如果我們加入了銅，加入了橡膠、加入了螺紋，加入了焦炭，加入了其他的波動特征不一樣的品種，是不是它的風險會更加分化，曲線會更加平滑呢，結果是肯定的。
依照國外的程序化交易的經驗來講，一個長盛不衰的策略，國外有一些很成功的策略，他們的策略都是公開的，他們長盛不衰的一個非常重要的原因在于，它這個策略不只投資于一個市場，不只投資于一個品種，他們在某一個品種上，它的資金是一個大幅度的波動，但是它組合了所有的品種疊加到一塊的時候，這個品種在虧錢的時候，另外一個品種在賺錢，尤其像現在這樣行情，因為資金面比較緊張，它的聯(lián)動性會越來越差，以前我們做高頻的時候，很簡單，如果我們做PTA，或者是做螺紋，我盯著價格，我不用看別的什么東西，我只看銅動不動，橡膠動不動，股指動不動就OK了。如果橡膠跌下來，那我馬上PTA進去做空，它用的時間差，PTA會跟的，成功率會非常地高，現在不行了，一個漲一個跌，你照這個方式去做的話，你虧錢的概率就很大。為什么？因為資金少了，而主力去做的時候會集中做兩三個品種，它沒錢去投，大家錢也少，跟的錢也少了，所以就造成了市場的不平衡的，有的漲有的跌，農產品和工業(yè)品就是經常上下浮動，像豆油和棕油也經常蹺蹺板一樣，同漲同跌的，那這個時候，多品種的組合就有效果了，一個品種有趨勢的時候，另外一個品種在振蕩的時候，因為我是趨勢交易系統(tǒng)，這個品種我在振蕩我是虧錢的，但我在另外一個趨勢的品種上我是賺錢的。我所有的組合起來就是能夠賺錢，所以說我們還能做改善。
這是我列舉了一些策略的組合，單純的都是股指，這里邊有趨勢的，有振蕩的，有反轉的，趨勢里邊有短趨勢的，中趨勢的，長趨勢的，但是它肯定是不同的，它們組合在一塊，組合在一塊它單個的策略如果是一手做，它的最大回撤依然是很厲害的，能虧7萬塊錢，我10萬塊錢做股指，中間的最大的資產回撤是到7萬，我受不了的，這個我們看到其中有一個策略最大回撤是12萬，但是這個策略不是單一手的，它一手、兩手它有一個加倉的概念在里面，組合的一種形式，所以它大概一手是6萬，我們依然承受不了。但是大家看，我們把它疊加起來，這總共是用了1手、2手，這是2手，那是4手，總共8手，8手的錢有100萬就夠了，做的比較激進，倉位也比較重，就是100萬可以最多開8手，我的最大峰值回撤是13萬，不到14萬，14%還行。如果我用200萬去做8手的，那我的最大回撤只有7%了，如果是7%，我做下來我的心里可就有譜了，我能堅持下來了，能虧的不多，在我的承受范圍之內。
這就是組合策略跟單個策略的優(yōu)劣勢的一個對比。這樣策略組合起來，我們可以看到它的盈虧分布，這根線之上的是盈利，我截了近一年的，不是全部的三年半的。上面是凈盈利，每天的單日盈利，下面是單日的虧損，大家看到一個明顯的特征就是盈利的數額比虧損的數額要大，也就是說我們每天最大的虧損基本都在6000之內，200萬去做，最大的單日的虧損在6000之內，最多虧到3萬4一天。但是我最大的一天盈利可以接近14萬，這就是一個非常吸引人的盈虧比了。
但是說實話，主觀交易，除了一些頂尖的那些交易員，主觀交易很難做到，為什么？它這個盈虧比是怎樣做出來的？是多策略、多周期組合出來的，人是沒有那么多精力盯那么多策略，做那么多策略同時又做那么多品種的，它得到這個的結果是因為它從不打折扣做到的，都不是神仙，誰也做不到，誰也做不到一分一厘折扣都不打，甚至說句實話，我在程序化的初期，我還經常干預程序化，經常干預它的頻調，一段時間不賺錢，我就有點想放棄，這個很正常，主觀交易就會更明顯。但是我現在對我的策略和對市場的適應度我是有信心的，所以我從來都不會干涉，全自動的進行。
通過這一系列的進化，大家可以看到，資金的曲線它會是什么樣的一個變化，毛刺很多，虧損很大，盈利不穩(wěn)定變成慢慢的曲線變平滑，我們最終追求的不就是穩(wěn)定嗎？那么它就體現出來了程序化交易的優(yōu)勢。主觀交易與其說我們是在跟市場做交易，還不如說我們是在不斷地和自己的心魔做斗爭。因為你的技術分析也好，你對市場的判斷也好，隨著你交易的經驗越來越豐富，你的準確率會增加的，那熟能生巧，巧能生精，精能生慧，就是熟到一定程度你對市場的理解度已經很高了，你的精確度也很高了。但是你的準確率不一定能轉化成盈利，因為人不可靠的因素實在太多了，我有的時候很貪婪，沒有嚴格執(zhí)行我的資金管理，有的時候我特別恐懼，所以把很好的單子給賣掉，給平掉，有的時候我很遲疑，所以錯過了很多的好的機會，明顯的情況就是我聽了別人說了一些反向的觀點，就是遲疑我沒去做，當真正的漲起來或者跌起來的時候我不敢追，因為追單的話教訓太深刻了，一追就是個頂。甚至更害怕的是做到狂暴的時候就是虧損加倉，沒有節(jié)奏的加倉，我今天就跟你市場賭一把，我看你能不能賭贏，任何一個主觀交易者都會有這樣一個階段和經驗。而且這種經驗還會不斷地重復，就像圣經上叔本華說的，一個人在相同的時間和環(huán)境條件下會犯同樣的錯誤，是不可避免的，這就是人的劣根性，天然的劣根性。那么我們現在用程序化來克服這些弱點，因為它全部是機器在跑，我是策略的編寫者，我會讓一個什么都不懂的人去執(zhí)行交易，如果你不執(zhí)行，我扣你工資，那就OK了。編策略，執(zhí)行都要分開，這樣就能夠克服在主觀交易當中的貪婪，遲疑、恐懼、賭性，它有超強的執(zhí)行力。
我們也看到了，一個非常非常簡單的順勢策略，如果你能夠堅持下去，三年半下來它依然是一個正期望值的交易，但是我們是人，我們不是圣人，我們不是神仙，我們做不到，那么就用程序化幫助我們做到。第二個，它的優(yōu)勢在哪？交易速度更快，直接把服務器托管到交易所的機房里面，什么意思呢？就是大家在外網做交易，而我們是在局域網內做交易，你看到的價格是我們已經成交的價格。這個延遲至少半秒鐘，有的時候卡頓，可能還會有一兩秒鐘。但是就是這么幾百毫秒，幾十毫秒就領先很多很多。關于交易速度，反應速度這一塊，我等會在高頻的時候會給大家闡述一下，會做一個對比。
第二個，它是一個機器，只要它的內存夠大，它可以盯很多很多的品種，不管怎么波動，只要符合我的條件它就會提示你去交易，人就沒有這個技術，人哪能看的過來，我見到最厲害的人交易，關注最多的就是坐在這，周圍總共是16個電腦屏幕，下邊大概10個電腦機箱，鼠標都分不清哪個是哪個，頭在交易的時候，頭都是這樣的。都不用做頸椎操了。但是很累，30多歲頭發(fā)快掉光了。他想生個兒子都難，電腦輻射太大了，身體是酸性體質，這個大家都知道，我也是女兒，都是受電腦輻射的關系，金融行業(yè)我們的同行交易做的還不錯的，大部分都是女兒，沒辦法。所以，你如果說加入了程序化輔助的手段，你就可以很省事，也可以關注更多市場的機會，也可以形成一些非常穩(wěn)定的盈利，也能把我們從繁重的盯盤過程當中解脫出來。
但是程序化不是萬能的。最終程序化也是人寫出來的，所以程序化不是萬能的，它也有失效的時候，這時候人的主觀能動性就要去做調整，這就涉及到程序化策略的調整與更替。因為市場的變化特征是越來越沒有規(guī)律性，因為當市場越來越有效的時候，它的規(guī)律性就會變弱，而程序化其實在做規(guī)律性的，那這個時候你怎么辦，你只有把你的策略變得更復雜，把你的策略變得更適應市場。不能說我這個策略今年賺了很多錢就意味著你明年會賺同樣的錢或者是更多，這個不代表是這樣的，我們可以看到剛才那個最簡單的策略曲線，它在近半年，都是快速下跌的這樣一個過程，它的收益是快速下跌的，這些策略不適應當前市場的，當策略不適應當前市場的時候我們該怎么辦，最基礎的是做參數調整，你把參數調得敏感一些，還是調得遲鈍一些。第二種你也可以做不同策略搭配比例的調整，就像我們下半年，在研究了波動率之后，我們覺得下半年趨勢會比較少，然后我們采取了現在看比較英明的措施，就是適當的加大了我們的反轉策略和震蕩策略在整個的策略組合中的比重，但這個絕對是微調，你不能說，原來70%趨勢，就是30%的震蕩反轉，現在調整成30%趨勢，70%的震蕩反轉，一旦它再錯了怎么辦？那你就白玩了。所以調整可能是一個微調，但是微調把我們的利潤和回撤改善了不少。再一個就是我們要做很多很多的策略儲備，我們現在在跑的三四十個策略，但是其實我們做好的還在測試還在驗證的策略有100多個。我們在運行的策略失效的時候，我們就會把我們一些我們覺得已經適應市場的策略替換出來，它也是一個不斷更新的過程，像人的新陳代謝一樣才能保持健康，因為沒有萬能的東西。
再簡單給大家看一下，運用程序化不單單是做單邊，現在跨期的套利，跨市的套利我們也實現了程序化交易，但是每天要好幾個參數，這個就是人要做的事情。跨期套利它主要是做一些價差的回歸。
這個是我們2010年做股指跨期套利的一個業(yè)績，2011年的收益率已經下降了，但依然還是很穩(wěn)定的，2012年的。一些跨市套利的話就是國內的品種和國外的品種做一些跨市，跨市套利最開始的時候機會很好，就像2008年的時候，當時黃金期貨剛上市，那時候黃金很火，我們上市之后可能我們大媽級的人物去瘋狂的買，造成了我們國內的黃金期貨上市前兩天都基本上接近漲停。大家如果做過的都有印象，一下子把國內市場和國外市場的價差拉得很大，這個時候如果說對跨市套利有準備的，有經驗的，都進去了，三天時間至少15%到20%的收益，那個時候機會很好，現在也有，但是沒有那個時候機會那么好了，現在基本上我們做國內的貴金屬和紐約的貴金屬之間的套利，做國內的有色金屬和倫敦的有色金屬的套利，基本上也是年化30%到40%的收益，但是很穩(wěn)定，套利就是對沖，一個多一個空，它的風險能有多大，所以相對風險很可控。
程序化我基本上就跟大家分享這些。再簡單的說一說高頻，因為時間關系，我就不那么詳細的去闡述了，等會如果大家有問題可以交流。
高頻交易是指什么呢？有些人可能還不太了解高頻交易，高頻交易它有幾個特征，第一個特征就是顧名思義高頻，交易次數特別的多，像一些成熟的交易員做股指，一天多的時候可以做三百到四百個來回。第二個特征，持倉時間非常地短，如果放一下交易的錄像的時候，有的時候大家可能沒留意怎么發(fā)生了那么多的交易，因為其實它開倉到平倉一秒都不到，為什么一秒都不到，往往就是進去就發(fā)現錯了馬上砍掉，長的也就在一分鐘左右，這個就是高頻。然后它不追求單筆利潤很大，它只做市場相對確定，有爆發(fā)性的節(jié)點。在最早做高頻的時候很簡單，大家如果沒接觸過高頻可能覺得不可能，但事實就是這樣，怎么做呢？我不看任何K線圖，就一個交易軟件，原來用易勝，上面4個一行，4個一豎，買價，賣價，買量，賣量，OK我看著4個數字可以做一天。當時股指開始上市的時候，大概十幾萬的成交量，我們兩個交易員一天能做一萬多手成交，后來就被交易所警告了，再加上別的炒手的因素，交易所就出規(guī)定，一個戶只能做2000手，現在放到2400手，沒辦法，就多開點戶，這個做完馬上換那個，這個做完換那個，一天做5，6個戶。說實話，高頻交易并不是適合所有的人的，因為它對性格，反應，心態(tài)，其實要求也都很高，但是它卻能夠形成非常穩(wěn)定的盈利，不僅穩(wěn)定還是暴利，它一年可以做得好的可以有10倍。但是它有一個致命的缺陷，就是它的資金容量很有限，因為很簡單，你做這么短，就這一秒內，市場的籌碼就那么點，你能投多少資金呢？就像一個大石頭扔到小水坑里面，里面的水全濺出來了，它會沖擊成本的，所以它就有一個致命的缺陷，資金容量不大。現在股指上你做個三五百萬頂天了，商品上只能做個一兩百萬你就做不上去了，如果能夠10萬翻到100多萬的時候很快，但是在200萬翻到500萬的時候就是一個很漫長的一個過程，你根本就用不了那么多的倉，所以這是一個它非常致命的缺點，所以就涉及到高頻怎么轉型的一個東西，到后面我會給大家講，但是它為什么能夠既形成穩(wěn)定的盈利，又能夠有這么大的回報率呢？原因很簡單，它持倉時間非常短，它回避了很多不確定性，我有個朋友說了句話，我覺得非常好，就是高頻交易，它是在抓市場的漏洞，抓市場的不平衡，而中長線的交易就是拿時間，拿風險來換利潤。
那么高頻交易它就是把一些短周期波動的規(guī)律理得很清，遇到這種波動規(guī)律的時候就馬上進去，然后轉了幾個價位，看不對馬上平掉了，可能中間只有三秒鐘，但是我雖然每筆只賺了兩三個價位，但是我一天做了兩三個百個來回，我累加起來是不是賺很多，再加上我的命中率可以做得比較高，我的止損非常小，像商品，強制要求虧2個價位就得止損的，如果超過2個價位，一天超過兩三筆，我就要罰你款的，股指上我們不允許虧5個價位以上就是一個點，這就是高頻，它把風險鎖定，然后利潤你可以放大，同時又有一定的命中率，你的盈利就是自然而然的事情。但說起來簡單，并不是那么容易達成的。
這個是我們在期貨中國網上有展示的一個高頻交易的帳戶，它的資金曲線其實非常地好，實際上這個帳戶現在有300萬左右，它是18萬做上去的，但是開始展示的時候它已經有百十萬了，現在做到了200多萬接近300萬，它的資金曲線很漂亮，這是它的平盈，這是它的手續(xù)費，手續(xù)費很多，基本上一天平盈如果有10萬的話，有7萬都是手續(xù)費。
我們可以看一下它的特征，交易了174天，總共開平倉了兩萬多筆，每一筆不是一手，每筆可能是5手，可能是8手，可能是3手。然后贏利的次數有500多次，虧損有600多次，勝率是45%左右，其實這個高頻的做法已經變化了，它有一個小波段的思維的，因為它資金容量上去它要轉型，它的盈虧比做得比較大，它虧的時候就是小虧的，賺的時候是大賺，所以雖然它勝算看著低，實際上它的盈利很厲害，最大的回撤是6%，但是盈利有從6月份到現在已經1倍了，這個都是真實的數據，因為在期貨中國網展示帳戶的話，必須要保證金監(jiān)控中心的帳戶，這個做不了假的。
但是高頻交易并不是說是隨隨便便一個人就能夠成功，我們在培訓高頻交易員的時候會過很多關，100個人來參加培訓，這100個人可能成1到2個，就是這樣一個比例，他要想成功，必須交易習慣特別好，所以我們最好是一張白紙，你沒做過交易，全部按照我們給你的規(guī)定去做，止損，止盈，倉位控制，紀律性是第一位的，紀律性極強是穩(wěn)定盈利的前提，你必須要形成完整而且細化的交易系統(tǒng)和過硬的技術功底。我這里強調一下細化，為什么要細化，這就像程序化交易一樣，你只有細化的東西，明確的東西，執(zhí)行起來才不會打折扣，一個模棱兩可的東西，你在執(zhí)行的時候，你就會到底是開還是不開？到底是止還是不止？你在猶豫的時候機會就會錯過，止損就會變大。在熟練的技術上的敏銳反應，所以高頻交易其實年齡大不太適合做，因為它的反應速度的要求是有的，但并不代表著高頻交易對年齡大的人沒有意義，你可以用高頻交易的理念手法來改善現在的交易系統(tǒng)。止盈止損要果斷堅決，絕不拖泥帶水，超強的自我控制和淡然的心態(tài)，不要把盈利和虧損看那么重，勤奮并能保持開放，勤奮真的是第一位的，我們最近搞了一個培訓，其中有一個小伙子就是一個最明顯的例子，他父親是做股票很長時間的老股民，教他做交易，但是他父親做期貨也是虧的，股票能賺錢，期貨賺不了錢。小伙子總是突破不了自己，后來到我們這邊來培訓，在前一個月的時候做交易的時候，做虛擬盤，做模擬盤，股指一手做一天一兩萬的虧，但是這個小孩第一聰明，第二他很勤奮，每天晚上復盤復到十一點多，基本上除了吃飯睡覺都是在復盤，再加上我們一些正確的理念的點撥，突然之間就變得特別好，近一個月，從11月7號開始，一天都沒虧過，命中率可以80%到90%每天保持那么高，其實就是量變到質變的一個過程。所以就衍生出來了這句話，就是這個世界上最可怕的事情就是比我們聰明的人還比我們更勤奮，不管是做交易也好，做其他也好都是這個樣子。
心態(tài)的控制簡單說一下，要在主觀交易的時候要戒除幻想，活在當下，不僥幸，不貪婪，贏了不喜形，輸了不喪氣，錯過不懊悔，連錯和大錯都要及時收手并反思問題，只有問題反思清楚了你才能繼續(xù)交易，要狠得下心懲罰自己。我們在培訓的時候，每個人桌上擺了一個仙人球，如果止損超了，拍一下，所以我們不招小姑娘，因為下不了手，你只有這樣懲罰自己你才會記住，你狠得下心來對自己，你才能真正練出這些。對一些東西你要制定具體的措施，控制心態(tài)做具體的措施，習慣成自然。習慣其實是最重要的，你養(yǎng)成了好的習慣，那會自然而然的成功，你也不痛苦了，如果養(yǎng)成壞的習慣，你想成功加倍的難，因為你一定要克制自己，某一下克制不住就全完了。
高頻交易也是有前景的，但是越來越多的新品種在上市，就像雞蛋，包括將來的期權等等，而且高頻交易特別強調基本功，就像練武功扎馬步一樣，高頻交易就是在所有交易中的扎馬步。但是扎馬步扎好了很不容易，你馬步扎好了，你學其他的東西就容易很多，因為你基礎扎實。
我們不管做什么投資，做什么交易，最終追求的都是有一個穩(wěn)定的回報，在風險非?？煽氐幕A之上，我相信大家都不希望過那種今天在天堂，明天跌到地獄的生活。那么在投資理念上，我跟大家分享一下我們現在的一些經驗。我們交易方式上套利很多，套利就是低風險，我們追求一個穩(wěn)定的回報，我們現在管理的資產接近2個億，我們現在的目標降的很低很低了，每年給我們20%的回報那就非常高興了，因為這個不得了，巴菲特也只不過是20%的回報，才多少年成了世界首富了。但實際上我們現在是能超過20%的，市場比較好的時候就能夠做到30%，甚至是到40%，以套利為基礎。我們追求穩(wěn)定，所以短期暴利是沒有緣分的，因為你追求穩(wěn)定，注定不可能短期暴利，短期暴利就是重倉，要想暴利，隔夜重倉是條路，但是這條路死得也很快。反過來講穩(wěn)定就是暴利，為什么這么來講呢？你只要穩(wěn)定的時間夠長，這有一個公式，1.01的365次方=37.78，每天就要那么一點點，那一年下來你復利的效果不得了。愛因斯坦說過復利是世界第八大奇跡，你只要穩(wěn)定就OK。輸贏的關鍵在于處理錯誤的態(tài)度，而不在于你做對的事有多少，做對的時候大家都很輕松的處理，就是錯誤的時候大家有幾個能認真的對待錯誤。多策略、多品種、多周期的組合，利潤可疊加，風險可對沖，我們的交易是一個團隊的形式，風控、交易、IT都分開了，這樣更有利于各自發(fā)揮各自的特長，組合在一塊效果非常地好。投資策略這塊，堅持一致性的交易策略，以數量模型為基礎，采用系統(tǒng)的交易方法，也就是程序化，日內短線高頻交易，低倉位以控制風險，以可靠的成功率為基礎；結合經典的波段機會，加倉以抓取高額的波段回報；跨期套利跨市套利，風險可控，低回撤，穩(wěn)健收益；多品種多周期多交易方式的組合，在總體風險極低的前提下實現較高的收益。但是其實我們現在不追求特別高的收益，只要穩(wěn)定即可，因為穩(wěn)定就是暴利。風險控制是盈利穩(wěn)定的基石，我們做風險控制的時候，每一筆交易都有明確的止損，這個止損是多重的，有對應的，一個交易為什么開倉，為什么止損？你開倉的條件都發(fā)生了變化，你還不止損嗎？就好像我們因為冷才穿上了棉襖，現在溫度30多度你還穿著棉襖嗎？一樣的道理。這是第一層止損。第二層止損就是要有強制止損，如果條件沒發(fā)生變化，但是還是虧損了這么多，那么我們要止損掉，有明確的單日和單周最大的回撤幅度。程序化的自動執(zhí)行止損，另外設立獨立的風控，倉位上面也是要做安全鏈資金的，初期的資金我用得很少，把盈利做上去才會把倉位加上去，這樣風險就比較可控。同時多策略，多周期、多市場的組合來抵御風險，你只有風險控制住了，你才能談盈利。這個是我們交易方式的介紹，這個是我們的團隊的介紹，剛才主持人已經說過了。
最后我講一下市場的展望，其實我在宏觀分析上，和剛才周老師講的東西差距不是很大，因為我更偏重于交易方法，但是我從交易的角度上來對將來的市場做一個展望，將來會有更多的新品種，交易的機會也會更多，股指期權是大機會，大家可以留意一下，明年的波幅我覺得也會加大，因為今年確實已經收得不成樣子了，整個下半年的同等波幅沒有超過5000點，這是很難見到的一個情況，但是市場永遠是在振蕩和趨勢間演化，那么市場被壓縮到一定程度，彈出來的幅度就會更大，就像壓彈簧一樣，所以我覺得明年的波幅會加大，市場的投資結構也會變化，機構投資會越來越多，所以競爭會越來越難，我們個人交易者也會越來越難，因為市場的波動特征越來越沒有規(guī)律性。理念先進，軟硬件先進，才能夠充分認識到市場風險的機構和個人，才能更好的適應市場。我們現在每年在IT上的投入上也很大，購買服務器，購買軟件，我們還要自己給自己扯專線，其實國外的對沖基金說實話他們每年贏的錢也大部分都投入到更新設備上了。我今天講的就是這些，最后祝愿各位投資人能夠投資順利。
